九大机构看后市：乐观不悲观 A股目前处牛市中过渡期

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中信证券：全球流动性拐点已现 4月将迎来底部拐点

近期全球流动性拐点信号已经出现，同时预计各国大规模的财政刺激将防止全球经济衰退演化成全球经济危机，随着欧美主要国家不断升级的疫情防控措施见效，基准假设下，预计全球疫情的高峰（金麒麟分析师）在4月中旬出现，届时全球资金的再配置将开启。中国率先控制住疫情，经济活动率先恢复，对外经济敞口相对有限，内需驱动占主导，而预计海外市场（尤其是美股）在近期反弹后将缓慢下跌以反映经济基本面不断恶化，中国的股票和利率债相对海外发达国家资产具备更强的吸引力，是全球资金再配置过程中的首选。预计4月流动性边际转暖、外资恢复流入叠加产业资本入市是底部最重要的支撑力，4月中旬一揽子政策刺激推出将形成催化，A股市场将迎来底部拐点，开启二季度的上涨。配置上，新旧基建及相关科技龙头（5G、云计算、IDC等）依旧是全年主线。此外，重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。

粤开策略：政治局会议加码宏观调控 二季度行情可期

A股受外围市场干扰降低，逆周期政策加码将有效提振市场情绪。3月中上旬A股的下跌主要是受外围市场扰动。目前来看，在美联储大幅释放流动性的刺激下，外围市场恐慌情绪已经得到较大程度的出清，北上资金逐步回流。但近期A股并未随着外围市场的反弹而大幅走强，A股的独立性较为明显，原因或主要在于A股仍在等待国内政策的发力。随着“327”政治局会议的积极表态后，宏观政策实施力度有望进一步加大，政策托底之下，市场情绪也有望进一步提振。

安信策略：乐观不悲观 A股目前处于牛市中的过渡期

本周伴随着全球货币与财政政策相继出台，全球风险资产如我们上周周报预期出现反弹，更重要的是市场对于流动性风险这一急性问题的担忧逐步消退。对于A股市场，我们认为虽然未来一个阶段外需下行压力在所难免，但中国疫情率先得到控制，中国经济也已经出现逐步恢复的迹象，本周政治局会议强调“确保实现决胜全面建成小康社会”，释放重大积极信号。在政策坚定推动支持下，中国经济尤其是内需部门回升趋势将更为确定，且在这个过程中预计流动性仍将维持充裕，而A股市场整体估值已处于历史底部区域，因此战略上应乐观而不是悲观，我们认为从中期看A股目前处于牛市中的过渡期。短期投资者受到外部不确定性因素影响，风险偏好受到抑制，我们认为结构上可以重点把握内需消费、新基建和传统基建。

天风策略：关于一季报、政治局会议 如何影响市场？

维持市场底部的判断；但对反弹的空间相对谨慎，属于脉冲式超跌反弹，不大会是创新高的反转，二季度整体是震荡格局；方向上一方面关注外资回流下超跌高roe白马，另一方面二季度配置主线围绕逆周期政策发力的新老基建。节奏上，重点关注4月中旬的时点，（1）深交所公司业绩预告披露完成，部分业绩压力的靴子落地；（2）MLF、LPR等利率调整时间点临近；（3）两会及一些悬而未决的政策逐步揭开面纱；（4）全球疫情和流动性危机是否能看到拐点。

海通宏观：如何看待特别国债发行对债市的影响？

政治局会议明确表示要“加大宏观政策调节和实施力度”，积极财政或将继续发力。虽然海外疫情仍在发酵，但政策端的发力或意味着，短期由流动性冲击导致的全球资本市场急跌或告一段落。转债市场短期可以更加积极一些，方向上，银行等品种偏防御；基建、汽车等政策利好板块则有一定的进攻性，另外新能源汽车、5G等部分成长标的价格已跌至较低位置，偏长期角度看有一定的关注价值。中期来看，仍需关注海外疫情的发展情况，以及国内后续政策出台的节奏和力度。

新时代策略：类比2018年Q4 股市形成震荡底而非V底

从事件传播的过程来看，当下比较类似2018年Q4。2018年2-9月，去杠杆和贸易开始冲击实体经济，到2018年10月，这种担心广为人知，而且出现了大量的实锤证据（2018年三季报盈利拐点、螺纹钢价格跳水、白酒销售低预期）。但是随着估值调整到位，后续利空虽然没有消失，但是也没有恶化。长期投资者开始快速增配A股，直接催生了2019年Q1的抬估值行情。当下的市场，已经有实锤证据（中国2月经济数据、美国失业数据）证明疫情对经济的短期影响很大，未来1-2个月需要确认经济下滑的速度是否可控。一旦能确认，则股市将会企稳。这一确认的过程，会形成类似2018年Q4的震荡底，而不是V形底。

国盛策略：底部区域4月将走出 关注三个方向

3月以来，A股受外围惊扰而风声鹤唳。“流动性危机”、“全球大衰退”等预期依次发酵，不少投资者对海外及A股都极度悲观。而我们自3月18日起，连续发布多篇《底部》系列报告，强调A股已经处在底部区域、建议本着“价格比时间重要”的原则积极配置、并且港股也已迎来黄金买点。当前，底部区域的判断正逐步确认。

中金策略：从2008年经验看流动性拐点前后的市场特征

结合2008年历史经验，我们认为，在美联储政策能够边际缓解当前流动性问题的基准假设下，市场也有可能进入基本面下行主导的阶段，虽然估值有可能率先企稳，但盈利下修的压力可能还未得到充分反映。不过，流动性压力导致的无序抛售后，那些直接受疫情本身影响相对小的板块、资产和市场都有可能存在相对表现机会。

海通策略：A股进入阶段性反弹期 科技+券商仍是主线

①美联储无限量宽松缓解了流动性危机，G20携手抗疫，国内政策望加码，曙光微现，A股进入阶段性反弹期。②未来一段时间全球抗疫仍处于艰难期，市场反弹后还可能回撤，趋势性上涨还需等海外疫情拐点及国内基本面数据重新回升。③短期白马股和科技股均衡，中期转型方向的科技+券商仍是主线。