“牛股集中营”强势回归A股C位 屡创新高的消费股还能买吗？

来源：排排网官微

近日，贵州茅台在盘中创下了1371的高价，成为A股沪深两市股价最高且目前唯一一只股价突破千元的上市公司，总市值达到1.8万亿。根据数据显示，2019年贵州省GDP为16769.34亿元，今年一季度，受疫情影响，全国共有19个省一季度GDP降幅超过5%，如果考虑疫情对于今年经济的冲击，目前茅台的市值应该已经完成了对贵州GDP的正式超越。

除了处于高位的茅台之外，另一家屡创新高的消费股海天味业也备受市场关注。2020年，疫情之下酒店餐饮行业经历着生存危机，刚需型的食品饮料行业却逆市大涨，仅在3月19日到4月7日的12个交易日中，海天味业市值就暴增千亿元，以5月26日收盘价计算，海天味业的市值已经高达3772亿元。触达5.2亿消费者，渗透率73%，占领亿万消费者餐桌，海天味业市值在6年里翻了9倍，同处于消费赛道之中，目前海天估值水平已远超茅台、伊利、双汇等个股。

屡创新高的消费股，还能买吗？

进入二季度，消费板块一扫前期阴霾表现，强势回归A股，重新站上市场“C位”，不少消费白马的股价更是屡屡创下历史新高，除了贵州茅台和海天味业之外，五粮液、长春高新、爱尔眼科、三只松鼠、新希望等多只个股在此前后都触及了历史股价的新高位置，消费板块几乎成了“牛股集中营”。

从估值角度看，在28个申万一级行业中，休闲服务、医药生物、传媒、食品饮料这些消费细分行业的PE估值都排在前列，整体而言，消费板块的当前估值其实并不低。面对创新高的股价以及不算低的估值，“消费白马还会继续上涨吗？”、“现在还能不能买？”，成为不少投资者眼下最为关心的话题之一。

那么，屡创新高的消费股，究竟还能不能买呢？私募排排网对此展开了调查，根据调查结果显示，有59.18%的私募认为消费板块在当前消费板块已经严重高估，部分热门消费股已经不具备投资价值，投资者应该谨慎参与；另外40.82%的私募则认为消费板块虽然屡创新高，但估值仍处于何理区间，未来增长的空间依旧巨大，回调即买入的好时机。

鑫然投资研究部表示，消费是人类经济发展的重要终极目标，中国人民对美好生活的追求是消费行业增长的最终驱动力。消费板块虽然屡创新高，静态估值目前处于合理区间较高位置，但在中国消费升级和龙头公司集中度提升的大背景下，考虑到我国巨大的人口体量和结构升级趋势，未来总体市值可提升空间还很大。

纯达基金认为，2020年市场经受了新冠疫情影响，波动较大，消费股虽然也经历回撤，但不少个股最终都收回跌幅，并创历史新高。当前来看，消费股的PE估值大部分已经处于历史90%分位以上，部分甚至创历史高位，估值偏贵。但从长期的角度，消费行业的投资与中国居民的人口结构、收入预期以及消费习惯等因素密切相关。基于对中国居民收入仍将保持增长，消费升级以及未来中国经济转向内需主导的判断，中国消费股具备长期投资价值，基于中国的人口总量，必定能培育出世界级的消费龙头企业。

八阳资产在接受私募排排网采访时介绍，消费板块可大略分为食品和饮料两个板块，目前饮料板块里白酒的平均动态pe接近30倍，贵州茅台则接近40倍，处于历史估值高水位；食品板块平均动态pe接近80倍，其中海天味业更是达到了25倍PB。目前消费板块无疑已经到了非常高估的阶段，虽然中长期看好该板块，但目前来看，短期估值风险较大。在目前流动性泛滥的情况下，作为核心资产云集的食品饮料板块，若出现较大幅度回调则是较好配置机会。

拾贝投资在排排网路演中指出，高端白酒具有非常特殊的供给和需求属性，供给端来看，玩家数量极其有限，由于高端酒需要长期的品牌积累作为背书，进入难度非常之大，高端白酒目前共三个品牌，并且茅台的优势已经极为明显。需求端而言，高端白酒承接了中国消费者的社交需求，其精神属性使得高端，白酒的价格与居民收入成比例上升。在特殊的需求和供给结构下，高端白酒长期量价齐升。此外目前高端酒产量仅占白酒行业的千分之六，升级空间巨大，高端白酒仍是最好的生意之一。

淳石资本执行董事杨如意在接受私募排排网采访时表示，从长期看，消费赛道肯定没有问题，还是能买的，但从短期看，消费整体板块估值过高，不建议参与其ETF，而是应该精选其中个股。

信普资产投资总监毛君岳认为，部分热门消费股已经完全不具备投资价值，比如某些白酒某些调味品，透支了未来年化30%以上的增长，这既不合理也具有很大不确定性，不建议投资者购买。

A股是否有望迎来“消费牛”？

在国内疫情得到控制后，人们所期望的“报复性消费”并未出现，但根据摩根士丹利的预计，假设疫情在中国不会复发，中国市场对实体商品的需求将在二季度末回归常态，对服务业的需求在三季度末完全恢复，整体需求将在四季度完全恢复。与此同时，中国家庭的家庭储蓄率在今年一季度飙升至41%，远超过去七年平均值33%。摩根士丹利认为，高储蓄率是疫情结束后报复性消费的有力支撑。

鑫然投资研究部认为，随着国内疫情逐步得到控制，民众的消费热情也会逐步恢复，这需要一定的过程。疫情也给了消费行业优胜劣汰的机会，各细分行业的龙头领先公司因其行业地位、品牌渠道、规模和现金储备等综合优势反而能够化危为机。随着弱小公司的退出，其优势会得到进一步的增强。上市公司作为各子行业的优秀代表，其长期成长逻辑不仅没有弱化，反而得到进一步强化。

八阳资产介绍，报复性消费是伪命题。目前阶段，消费者的需求取决于对经济发展前景的信心。在外部冲击及疫情带来的各种不确定性增加的情况下，过于期待报复性消费是不现实的，创新升级带来的结构性消费机会则更值得关注。

纯达基金指出，消费与人密切相关，一季度的新冠疫情导致经济停滞，人员受限，消费也大幅萎缩，随着疫情缓解，市场预期会出现“报复性消费”。然而事实上是，虽然疫情缓解，复工也在推进，但整体仍是渐进的过程，国家也没有全面开放、一步到位，同时叠加海外疫情的爆发，导致居民外出消费意愿下降，因此“报复性消费”并未出现，行业呈现逐步复苏改善局面。从基本面的角度来看，随着新冠疫情逐步受控，社会秩序恢复正常，人员活动恢复正常，叠加消费旺季，下半年的消费好于上半年是大概率事件。另外，由于上半年的低基数，预计明年上半年行业同比也将大幅增长。因此可以预期未来3-4个季度，消费行业的基本面将维持景气向上格局。

信普资产投资总监毛君岳向私募排排网介绍，所谓的报复性消费，即使出现了，也不可能持久，当前的A股，可能还是缓慢震荡向上为主，不要太寄希望于大牛市。