国盛策略：机构牛、结构牛、大分化延续 看好科技+消费中长期主线

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【重磅|国盛策略张启尧】机构牛、结构牛、大分化

来源：国盛策略

年初以来，国盛策略团队始终坚守逻辑、发出全市场最乐观的声音。年初国内疫情高峰（金麒麟分析师）之时，我们便明确指出【冲击是短期的，看好科技成长主线】。3月中旬大盘持续下跌、市场最悲观的时刻，我们连续发布10篇《底部区域》报告，强调【价格比时间重要】，坚定【配置A股，做多中国】。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家【明确看好创业板并做出3000点判断】，报告发布后迅速取得市场共鸣，创业板指1个月内大涨近30%。7、8月在市场一片对于中美摩擦升温、国内货币流动性收紧的恐慌中，又反复强调外部风险已非主要矛盾，宏观流动性也不会系统性收紧，股市流动性充裕才是主要矛盾。至今，指数继续震荡上行，市场人气不减。

展望后续，我们认为A股的历史性转折点已经出现。未来，随着居民资金持续加配权益，且配置方式由居民直接持股向通过基金、理财等途径间接持股转变，市场将迎来源源不断的机构增量资金。A股机构化进程加速，机构牛、结构牛、大分化延续。方向上，继续看好科技+消费中长期主线。

一、海外：没有系统性风险

1、短期剧烈冲击后，在史无前例的货币宽松刺激下，全球经济已开始复苏。

2、但复苏上的不平衡，很难依靠货币解决。与此同时，高杠杆令财政面临约束。美国乃至全球很难重复08年金融危机般财政货币双管齐下的强烈刺激。

3、叠加疫情反复持续扰动，经济复苏动力较弱。

4、全球货币宽松持续。大水漫灌下，美股短期不用太担心。

5、中长期回归盈利，中美全球龙头易主之势延续。

二、国内：经济弱复苏，宏观流动性不会系统性收紧

1、国内疫情基本结束，宏观经济持续复苏。

2、其中，供给端已基本修复至疫情前水平，需求端仍面临较强不确定性。

3、缺需求仍是主要症结，经济复苏动力偏弱。

4、因此，宏观流动性难以系统性收紧，年内利率上行最快的时候已经过去。

三、机构增量大举入市，股市流动性才是主要矛盾

1、更长期内，经济波动收敛，导致货币政策波动收敛。

2、经济vs政策博弈让位，来自资金面的影响提升。

3、宏观流动性不会大起大落，股市流动性更重要。

四、机构牛、结构牛、大分化

1、居民加配权益是大势所趋，但更重要的是，居民入场方式从直接持股转为间接持股。

2、未来通过机构入市将成为居民权益投资的主要方式，A股机构化程度将不断深化。

3、机构化将带来：1）带动定价体系由PE主导向EPS主导变迁；2）带动资金持续配置优质龙头；3）加速龙头重估，好东西越来越贵。

4、A股市场机构牛、结构牛、大分化延续。

五、结构：两大主线，五个行业

1、两大主线：科创板+国产替代

2、五个行业：新能源汽车、光伏、军工、机械、家电