促进市场化并购重组 推动上市公司做优做强

近日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，吹响了新一轮推动上市公司做优做强的号角。做优做强上市公司，好比是苗圃培育鲜花。如果说把好市场入口、出口两道关是为苗圃提供肥沃土壤，那么健全上市公司资产重组、收购、分拆上市和再融资等制度，就是为苗圃疏通灌溉渠道，引来源头活水。在各方通力合作下，我国资本市场必将百花齐放。

当下，我国经济已进入高质量发展阶段。在从大到优、从大到强的攻坚期，迫切需要资本市场肩负起引领经济升级、推动产业结构调整的使命，充分发挥并购重组功能，推动上市公司做优做强。

目前，在扶持优质企业上市方面，我国资本市场已取得颇多成果。注册制改革带动效应日益显现，资本市场的包容度显著提升，企业上市周期大幅缩短。但资本市场服务经济高质量发展还有较大提升空间，推进市场化兼并重组是下一步的发力点之一。

一段时间以来，证监会坚持注册制改革方向，抓紧配齐并购重组监管规则和工作机制，扎实推进注册制在并购重组环节落地。与此同时，证监会持续完善定价机制，放开调价限制，便利重组操作；增加优先股、定向发行可转债等作为并购重组支付工具；优化重组上市监管机制，降低收购成本，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业资产在创业板重组上市，允许重组上市配套融资，恢复直接融资功能等。

湘财证券副总裁、首席经济学家李康接受记者采访时表示，加大市场化兼并重组，发挥好市场“无形之手”的作用，支持优质上市公司做优做强，就是要让投资者认可的公司获得更多发展资金和机遇，有效提升我国各行业龙头公司的发展速度，加速缩小与国际一流公司的差距。

目前我国传统行业大多数已经进入存量博弈阶段，各行业资源与利润向头部企业集中的趋势愈发明显。“持续完善市场化机制，推进市场化兼并重组，有助于行业内部优质产能的进一步集中，低端产能加速出清，进一步增强头部企业的竞争力，使中国企业在与全球顶级企业的市场竞争中占据先机。”李康说。

“市场化的兼并重组相当于自由恋爱，而不是包办婚姻。”银河证券首席经济学家刘锋表示，市场化兼并重组是上下游之间的产业链整合或者技术、科技等方面的整合，使资源得到更好配置。

“可能是大鱼吃小鱼，也可能是小鱼吃大鱼，都是根据自身的发展需求进行收购或者被收购，按照市场方式定价。”刘锋表示，这也是市场退出的一种方式。

“建制度、不干预、零容忍”是一个有机整体。走市场化之路，并不等于放弃监管。业内人士表示，对于一些“高估值”并购要紧盯，要强化对盲目跨界重组等行为的监管。针对一些上市公司在明显不具备资产、人员、技术等转型条件下，盲目追求市场热点，进行大体量跨界并购等重组行为需进行严格监管。

证监会相关人士表示，下一步，将持续推进和优化并购重组注册制改革，进一步拓宽并购重组融资渠道，丰富融资产品，持续提高并购重组审核效率。同时，对并购重组持续从严监管，严把审核关，强化并购重组全链条监管。

记者：祝惠春