中欧基金：国际市场拖累A股表现 加仓估值合理优质股

异动点评 | 中欧基金：国际资本市场大幅下跌，拖累A股表现

事件

美股周四再次大幅下跌，三大股指跌幅均超过4%。同时，NYMEX原油大跌4.9%，创自2019年以来最低。根据WHO统计，昨日中国新增439例确诊，而境外大幅新增746例，境外新增确诊病例连续第二天超过境内。今日亚洲股市继续重挫。受此影响，今日创业板下跌5.70%，深证成指下跌4.80%，沪指下跌3.71%。

分析

近两日，韩国、意大利、日本（包括钻石公主号游轮）、伊朗等国新冠肺炎确诊数大幅攀升，成为疫情发生严重区域。最近7天韩国累计确诊人数走势与中国1月下旬有些类似，处于爆发阶段。而各国对于疫情采取的应对措施差别迥异，强烈的反差表明在中国国内疫情向好的同时，在国际上疫情还有进一步扩散的可能。疫情数据加剧了市场对于全球经济下行风险的进一步担忧，全球资本市场开启避险模式。同时，投资者预计国际需求前景暗淡，造成原油价格大幅下挫。

中欧观点

此前，国际市场基本没有受到新冠肺炎疫情影响，表明市场对于全球基本面的预期可能局限在中国境内，而且持续时间较短。这使得全球流动性宽松预期占据主导地位，进而推动国际风险资产延续前期的上涨走势。而当前随着海外病例增加，使全球基本面预期发生较大改变。

➤疫情将对全球服务业造成较大影响。疫情在全球各个国家蔓延将使跨境以及国内人流量有所下降，尤其在各国政府采取相应控制措施后，其可能进一步直接影响全球服务业的发展，尤其是旅游业。而从世界各国统计来看，各国旅游业占 GDP 的比重约 3%左右；

➤对全球制造业尤其是电子产业短期内将产生重大冲击。由于东亚地区是全球电子产业链的聚集地，而中日韩内部在整个产业链有着具体的行业分工，同时也受全球整体依赖较重。在国内受到较大冲击以后，日本、韩国确诊病例的增加可能造成日韩产量的不确定性大幅上升；

➤海外疫情加剧使全球风险偏好进一步回落。对经济前景的悲观预期将导致投资者远离风险类资产，而偏好避险类相关工具，信心不足可能导致市场的进一步下跌。

投资方面，我们认为前期国内市场在下跌后的快速修复，一定程度是由于投资者基于疫情的快速控制和货币政策宽松的预期。而在此轮上涨中，一些题材股和概念股已大幅脱离基本面，局部泡沫已经产生。短期内，市场可能需要进一步审视基本面的变化对个股业绩带来的影响，而业绩边际变化产生的股价冲击将变得更为理性。

嘉宾观点

境外新冠肺炎疫情快速扩散导致全球资本市场大幅下挫是国内A股市场近两日出现回撤的主要原因。

从基本面来看，境外疫情扩散对相关产业公司，如出口导向型和全球供应链型公司会产生负面影响，但对不同类型的上市公司应有所区分。在疫情缓解后，大概率大多数行业将会持续向好。同时，后续积极的货币财政政策将逐步落地，二季度后多数行业成长性也将高于2019年同期。

从市场情绪来看，前期概念股上涨后，在避险情绪的助推下会大幅回落，而对于具有较好竞争力且估值合理的公司，调整后可能会持续上涨。

总体上，在剔除一季度的疫情影响后，二季度中国经济将会恢复快速增长，而资本市场也将受益于较为宽松的货币政策。所以，对于行业前景广阔、公司竞争优势明显，且估值合理的公司，当前或是较好的加仓时机。