视频|可转债套利十讲之六：可转债打板（明修栈道，暗度陈仓）

文/黄朋

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我们上次给大家带来了两种“捡钱”方法，详见《一个A股账户值多少钱？答：一年最少赚4000元！》和《关于A股打新，你必须知道的7大真相》。这次给大家带来了进阶玩法——可转债套利。今天是《可转债套利：从入门到精通十讲》的第六讲，完整大纲目录如下：

第六讲主要是结合案例剖析可转债间接打板的玩法儿。当正股涨停时，投资者往往会面临无法买入的尴尬境地。但如果正股发行了可转债，那么就有了明修栈道暗度陈仓的办法。

从理论上来说，只要可转债处于转股期，投资者就可以通过转股来实现间接打板，但为了更高的成功率，投资者还需要注意转股溢价率的问题，如果溢价率不高（溢价率高低需要投资者根据正股的业绩、市场预期、封板强度、自身风险承受能力等因素进行综合判断，溢价率通常是越低越好），那么投资者就可以考虑买入可转债，通过转股的方式实现曲线打板的办法。

2020年7月6日，振德医疗高开高走，临近午盘时封死涨停至收盘。振德转债当天同样高开高走，10点30分涨幅10.45%；午盘涨幅14.58%；13点48分因涨幅达20%触发临时停牌线；14时18分复牌后最高冲至558元，最大涨幅为28.86%。最终收涨22.87%，报532.04元。如果投资者在午盘买进，按照496.16元的价格成交，当日最大收益为12.46%，收盘收益为7.23%。收盘时的转股溢价率为15.47%。

转股价值=转债面值/转股价格*正股价格

振德转债转股价值=100/14.01*64.55=460.74元（注：振德医疗7月6日的转股价为14.01元）

转股溢价率=（可转债现价-可转债转股价值）/可转债转股价值*100%

振德转债溢价率=（496.16-460.74）/460.74*100%=7.69%

也就是说，按照496.16元的价格买入振德转债时所对应的转股溢价率为7.69%。如果次日正股继续涨停，那么转股溢价率将变为折价，意味着转股将变得有利可图。

因可转债施行T+0制度，投资者当天即可卖出兑现收益。如果投资者判断正股会继续走强，可以选择转股或继续持有可转债。从后期的走势来看，如果投资者选择转股，将会收获4连板，从而实现间接打板的目的。如果投资者继续持有，振德转债的最高价格达到了868元，所对应的最大收益率为74.94%。

间接打板与直接打板一样，需要投资者对正股的股价走势有清晰明确的判断。如果判断失误，可能会出现较大幅度的损失。泰晶转债就是典型，2019年7月1日，泰晶科技当天一字板，泰晶转债也大涨28.13%，当晚，泰晶科技发布了《关于控股股东和实际控制人减持公司可转换公司债券的提示性公告》。次日，泰晶科技以涨停价开盘，但午后打开涨停板之后便开始一路下跌，最终收跌8.61%，振幅高达19.4%。泰晶转债当天高开后同样开始一路下行，跌幅28.16%。

综合来看，可转债打板策略可能更适合重大利好事件公布后的套利。比如重大资产重组的标的，复牌后的股价往往会连续上演N个涨停，在难以买进正股的情况下，如果投资者能在第一时间买入处于转股期的可转债，同样也会有较高的胜率和收益率。但是，如果盲目通过可转债间接打板可能会面临较大幅度的亏损。

第六讲的内容就先到这里了，这是从小白晋级为可转债套利大神的第六步（共十步）。第七讲的内容为《可转债套利十讲之七：折价转股套利，折价幅度越大越好》，新浪财经将结合具体案例来讲解可转债套利最经典的玩法。

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视频|可转债套利十讲之六：可转债打板（明修栈道，暗度陈仓）

风险提示：过去数据不代表未来；可转债套利策略可能会因正股价格波动等原因而出现亏损；未计算佣金印花税等交易成本；文中案例仅仅只用于演示，在任何情况下，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。