方正电机业绩大变脸，商誉爆雷巨亏逾3亿元

并购标的企业一过业绩对赌期，浙江方正电机股份有限公司（下称方正电机，002196.SZ）的业绩就“变脸”了。

1月14日晚间，方正电机发布公告修正2018年业绩，由原来的盈利约0.66亿元至0.93亿元，变更至亏损3.30亿元至4.10亿元。

商誉“黑天鹅”是致使方正电机大幅下调业绩的直接原因。

公告显示，方正电机分别计提子公司上海海能、杭州德沃仕3.5亿元至4亿元、0.3亿元至0.6亿元商誉减值准备，直接拖累2018年业绩。这其中，因下游重卡销量增长放缓、天然气价格上涨影响天然气发动机控制器销售，上海海能业绩预期下滑明显；新能源汽车行业补贴下滑使得2018年下半年以来新能源汽车市场增速放缓，德沃仕纯电动物流车驱动电机销售不及预期，影响业绩。

2015年，方正电机为了“拿下”上海海能和德沃仕，而采取了发行股份及支付现金相结合的方式进行收购，以尽快实现在节能与新能源汽车行业的布局。当时的交易显示，收购两家公司的交易金额合计达13.45亿元，分别溢价约468%、1200%。

高溢价带来高商誉。根据方正电机2018年半年报，该公司90%的商誉由上海海能和德沃仕形成，这其中，上海海能商誉为8.29亿元，德沃仕商誉为2.11亿元。

实际上，在2015年至2017年的业绩承诺期内，上海海能与德沃仕并没完全实现各自年度的对度业绩——2015年至2017年，上海海能实现扣非后归属于母公司股东的净利润分别为7630.45万元、7412.63万元、9092.15万元，完成率分别为100.40%、92.66%、108.24%；德沃仕实现扣非后归属于母公司股东的净利润分别为1684.82万元、1220.13万元、2596.91万元，完成率分别为102.11%、50.84%、74.20%。

不过，方正电机还是“享受”到了并购所带来的业绩增长：2015年至2017年，该公司实现归属于母公司股东的净利润分别为5903.73万元、1.18亿元、1.32亿元，同比增幅分别为479.55%、81.95%、11.84%。

然而，业绩承诺期一过，方正电机的高商誉这把“达摩克利斯之剑”也就亮出，一下子吞噬了该公司的盈利。