最困难时刻来了，总是提价的东阿阿胶二季度大幅亏损

7月15日，东阿阿胶（000423.SZ）开盘即一字跌停，封单超4万手。消息面上，7月14日晚间，东阿阿胶发布2019年上半年业绩预告表示，2019年1-6月，公司归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元至2.1亿元，较上年同期的8.6亿元同比下降75%-79%。

2019年一季度，东阿阿胶实现营收12.92亿元，较上年同期下滑23.83%，对于营收下滑，公司表示因下游客户压减库存，公司整合渠道，拉动纯销，控制发货，夯实终端质量与基础所致。但在今年一季度，归属于上市公司股东净利润3.932亿元，较上年同期下滑35.48%。从净利润情况来看，二季度公司业绩表现不佳。

对于业绩大幅下滑，公司方面表示：公司连续十二年保持持续增长，且净利润年复合增长率20%以上，当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期。

对此，东阿阿胶表示正积极调整营销策略，整合营销渠道，开拓新渠道新市场，积极拓展新的产品线。同时理性控制库存，拉动终端纯销，夯实终端质量与基础，促进公司良性发展，为公司未来的再次出发做好积极准备。

5月的投资者交流活动上，针对公司在新产品开发与老产品投入方面，东阿阿胶表示：当前，年轻消费人群对滋补养生的认识日益提高，公司也正在推动相关工作，包括从产品布局上的考虑，“阿胶+”产品的研发，加快滋补养生新产品的拓展和研究，开拓新渠道、新人群。

2018年，东阿阿胶实现营业收入73.38亿元，同比减少0.46%，归属于上市公司股东净利润为19.15亿元，同比减少2.32%。东阿阿胶总裁秦玉峰曾表示，公司正面临十几年来最困难的时刻。

阿胶产品一直是东阿阿胶的核心业务，2018年共现实营业收入63.17亿元，占总营收比重86.08%，从单价来看，复方阿胶浆近三年提价2次，公司主打的年轻产品桃花姬近三年内仅提价一次。

截至2019年一季度，东阿阿胶经营活动产生的现金流量净额为-6.33亿元，较上年同期下滑63.14%，公司前十大股东无股权质押情况。截至一季度，公司流动负债合计18.55亿元，较上年同期有所减少；非流动负债合计6987.7万元。

对于东阿阿胶业绩增长不及往期，华创证券此前研报观点认为：一是经济下行压力加大，我国消费增速放缓，使公司“价值回归”战略受阻；二是市场对“阿胶到底值不值”的讨论愈演愈烈，使公司药用价值和功效受到影响。上述原因使得阿胶系列产品单价、销量增速均大幅放缓，预计随着公司继续实施全产业链布局，构建大产品、大质量、大服务、大安全体系，2019-2021年公司阿胶系列产品业绩有望得到一定程度的复苏，营收增速预计分别为6.1%，7.9%，10.1%。

2019年，东阿阿胶提出的营销工作计划为做大产品、做强品牌、优化和拓展渠道。阿胶持续转向高端滋补客群，升级体验旅游与熬胶两大平台；复方阿胶浆定位气血双补，突破“药品化”传统认知，利用气血双补医理的传统认知，开创“气血保养”广普消费；阿胶糕继续深挖高收入消费人群，建立高端商超品牌形象店，实现会员体验，实现布局性增长。

而在近期针对投资者询问是否有直营店模式营销考虑时，公司方面表示目前还没有这方面的考虑。