洋河股份业绩增长但经营现金流为负，近两个月24家机构调研

洋河股份（002304.SZ）8月30日发布2019年半年报，期内，公司营收达159.99亿元，较上年同期增长10.01%，归属于上市公司股东净利润达到55.82亿元，较上年同期增长11.52%。截至报告期内，洋河股份营收及利润规模位居白酒行业第三位，前两位为贵州茅台（600519.SH）与五粮液（000858.SZ）。

上半年，洋河股份营业成本达46.48亿元，较上年同期增长12.15%，销售费用达到13.70亿元，较上年同期增长16.80%。

值得注意的是，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-5.1亿元，较上年同期下滑130.75%。

对此，洋河股份表示，现金流的下滑主要原因系上期末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大，本期经营活动流入现金减少，上年末提高员工工资，本期支付给职工以及为职工支付的现金增加，以及本期支付的各项税费增加，经营活动现金流出相应增加，致使本期经营活动产生的现金流量净额下降。

分产品来看，白酒上半年营收达到153.79亿元，占营收总收入的96.12%，较上年同期增10.34%，红酒上半年实现营收1.46亿元，占总营收比重0.92%，较上年同期增长5.91%。省内实现销售收入80.73亿元，占总营收比重50.46%，较上年同期增长2.99%，省外实现营收79.26亿元，占总营收比重49.54%，较上年同期增长18.23%。

洋河股份在近日接受机构投资者调研时表示：江苏省外新增市场数量不断增加，目前已经达到570个。上半年省外市场销售还可以，延续了良性的增长态势，在产品结构和库存情况方面也都优于省内。不同区域和不同经销商的库存情况不一样，整体上省外较省内渠道库存更合理一些，公司在省内也采取了控货等措施，尤其是重点市场经过消化后库存正在趋于合理。

此外，洋河股份表示，江苏地区市场竞争比较激烈，尤其近两年有不少省外品牌在江苏市场增加招商，加大投入，省内品牌也有不错的表现，江苏市场竞争更加激烈。新形势下，公司重新审视竞争优势，在强化渠道力、提高产品力和品牌力等方面作进一步思考，今年也采取了相应的措施。

2019年，洋河股份针对江苏市场的竞争，已在组织架构、人事、渠道等方面采取了一些措施。公司方面表示：目前效果有所显现，但是还需要更长时间来验证。

国信证券最新研报观点认为：2019年以来，洋河股份加大对省内市场的聚焦，抽调精兵强将进入战略性市场，并成立苏中大区、淮安大区等，将进一步聚焦重点市场。

洋河股份白酒上半年毛利率达72.73%，较上年同期下滑0.55%。公司在7月下旬接受机构投资者调研时表示：目前公司整体毛利率在白酒上市公司中处于中上位次，产品毛利率从低到高依次是海之蓝、天之蓝、梦之蓝。

公司前十大股东无股权质押情况出现。截止报告期内，洋河股份总资产达452.86亿元，较上年同期下滑8.63％。货币资金达26.78亿元，较2018年年底的36.15亿元有所下滑。流动负债合计101.83亿元，较2018年年底的156.28亿元有较大幅度改善。非流动负债合计4.094亿，较2018年年底的3.11亿元有所增加。

2019年一季度，洋河股份实现营收108.9亿元，归属于上市公司股东净利润达40.21亿元，经营活动产生的现金流量净额为1.23亿元。由此计算，二季度洋河股份实现营收51.09亿元，归属于上市公司股东净利润达15.62亿元。

机构持仓在第二季度增长明显。截至2019年一季度，共有149家基金持股洋河股份，持股合计3873.6万元，占流动股比例达3.08；到了二季度末，持仓洋河股份的基金数量达到534家，持股合计9374.1万股，占流通股比例增长至7.45%。

而自6月份至今，机构更是频繁调研洋河股份，据界面新闻记者不完全统计，自6月25日至今，共计24家机构分4次调研洋河股份。