电信判断：促进者和在位者的父母需要注入平等

最高法院最近对调整后总收入（AGR）案的判决对印度三大电信运营商中的两家的福利产生了巨大影响：Bharti Airtel和Vodafone的想法。最高法院驳回了公司使用的AGR的定义，并同意政府的计算。结果，这些公司有责任分别向财政部支付21,700千万卢比和28,300千万卢比。考虑到他们的财务状况和债务状况，很明显，他们的发起人/父母应该注入金钱。

这些债务给两家公司，尤其是沃达丰Idea（Vodafone Idea）带来了进一步的压力，后者已经承受了巨大的压力。尽管两家公司都呼吁政府重新考虑，但事实仍然是两家公司陷入了混乱。请记住，两家公司都已经在账面上–截止到2019年3月，两家公司的收入都接近125亿卢比。现在，有争议的问题是他们的发起人/母公司可以带多少钱来帮助他们。

让我们先回头看看Bharti Airtel和Vodafone Idea在过去2-3年中都收到了什么样的股权注入。

2016年9月，Vodafone Idea（之前的Vodafone印度）从其英国母公司Vodafone Group Plc获得了47070亿卢比的注资，以帮助其购买更多频谱，投资基础设施并减少债务。这项投资是在Reliance Jio（RJio）积极推出之前完成的。

2018年1月，在充满挑战的环境中，Aditya Birla集团还在与沃达丰合并之前向Idea Cellular注入了325亿卢比。此外，在沃达丰创意集团（Vodafone Idea）最近进行的配股发行（2019年4月）中，其发起人贡献了1790.2亿卢比。筹集到的钱用来部分偿还债务，并有一些现金来扩展其4G业务，以弥补与RJio和Bharti Airtel的差距。

注入后，沃达丰集团的持股比例从2018年9月的44.78％增至2019年9月的53.57％，而印度发起人的持股比例下降了8.18％。这表明沃达丰Idea的父母已经注资以保持公司竞争力，而AB集团则倒退了。

同样，在今年早些时候，Airtel宣布通过配股（250亿卢比）和外币永久债券（700亿卢比）的组合注入新的股权。这次新股发行的价格为每股220卢比，与当时的股价相比有很大的折扣。

Sunil Mittal家族拥有的Bharti Telecom Ltd也投入了250亿卢比。但是，发起人集团公司的投资额与公司股本的整体扩张相比相对较小。结果，Bharti Telecom的股份被大大稀释了。注入资金后，其在Bharti Airtel的股份已从50.1％降至41.24％。

但是，从目前的情况来看，发起人可以向这些公司投资更多的钱吗？

从2015财年到19财年，沃达丰创意的营业利润减少了一半，而到19财年，其总债务却增长了五倍，达到1200亿卢比。而且，鉴于当前的财务状况，它将无法在几个季度后偿还利息负担。因此，它迫切需要资本。

Bharti Airtel的业绩远胜于Vodafone Idea的业绩。在2015财年至19财年之间，该公司创造了超过1,500亿卢比的营业利润，但资本分配不当，总债务从830亿卢比激增在2015财年达到1,250亿卢比。

两家公司都不得不遭受市场份额下降以及价格战和Reliance Jio进入电信行业所造成的破坏而损害盈利能力。

现在，沃达丰集团（Vodafone Group Plc）是一家负债率很高的公司，负债权益比为82％，目前正在亏损。它过去的一年亏损了76亿欧元。实际上，它最近削减了股息，以获得一定的财务带宽以偿还债务并投资于业务扩展。沃达丰（Vodafone Idea）的另一个发起人Aditya Birla Group也不是一个好地方。正如该报告所指出的那样，集团公司在19财年报告的亏损总额为6134千万卢比，而总债务Ebitda则为7.4倍。

Bharti Airtel处于相对较好的位置，因为它为即将到来的债务准备了或有准备金（1300亿卢比）。但是，罚款责任（21,700千万卢比）高于规定。因此，它可以管理钱款以支付罚款和利息。它还可能出售其Infratel的股份，这可能会获得2500亿卢比的收益。