宏观面VS产业面 黑色系空头刀口舔血的日子何时是个头？

原标题：宏观面VS产业面，空头刀口舔血的日子何时是个头？

来源：扑克投资家

今天我们谈谈黑色，铁矿上午10点以后伴随着明显的减仓上行，杭州累高的库存已经不能阻挡资金对于资源的热情。股市持续的上涨亦对商品市场情绪有所带动。伴随着旺季需求的预期，钢厂开始大力采购铁矿。而连日的大雨压制了废钢基地的收购，废钢价格亦有抬升。螺纹钢期货的升水是否正常？预期是否已经被打满？后期怎么看呢？

我们一起听听智咖们对此怎么看。

智咖李向阳：

螺纹如期达到到达3750附近了，由于10合约时间尚早，盘面会不断通过调整保持和现货合理的贴水。螺纹的旺季需求如何，多头对于后面金九银十旺季到来是充满希望的，而空头在绝对钢价不高的情况下是毫无把握的。

由于热卷需求好，利润也比螺纹好，钢厂开始调整产品结构，后面，螺纹的产量只会减少了，而且，雨水同样也是压制了不少废钢基地的收货和生产，对电炉钢的产量也是个压制的，所以，接下来，螺纹会面对，供给见顶难增加，压制的需求开始复苏这么一个好的预期，而且，这个预期大概率我认为是会被验证的。

所以，我对螺纹热卷是看趋势性上涨行情的，一浪会比一浪高的，3800-4000只是我前面提到的第一目标，而4000-4200也有机会的，看螺纹降库速度决定10或者01哪个会更高，所以，回调就是把握入场的机会。

矿谈不上逼空的，盘面贴水大品种，只能说空头不信矿目前现况基本面，市场就是这样愿赌服输的，最后的冲高，其实都是自己的队友砍仓导致的最后疯狂，但是，目前还没到这步，所以，行情就没有结束。

铁矿的港存问题得不到解决，看不到港存趋势性可以增加，目前，低品矿粉也少，钢厂难有选择配料，使得中高品矿难以累库，而且，目前钢材仍然是有利润的，铁水成本低于废钢，钢厂青睐于用矿生产，所以，对矿的需求不会减少的。6月澳洲发货增加过后，7月会开始回落，而且，欧美日韩国家经济的复苏，铁元素需求的增加，也会导致对矿的需求增加的，这就导致现货矿非常坚硬，盘面的贴水时刻面临修复问题，这次矿目前还差一点到达我前面提到的830这个位置，短期，我看会再次震荡整理了，后面，会再次突破830这个巨大的阻力位。

唐山地震我不知道破坏程度如何，但我认为这次洪涝灾害结束后，后面对钢材的需求会增加的，钢材价格处于中轴位置，摸高不安全的，预期是好的，所以，只能后面不断继续上冲探顶的，这对原料来说就是利多的，如果钢厂不是因为利润亏损而被动导致的限产减少产量，需求的存在，只会使得钢材利润扩大的，那么，钢厂会提高高炉效率的，优质矿，优质焦炭只会多用的，所以，焦炭后面也会涨的，低买节奏。

操作上，保持之前观点不变。总体，看好后市，回调是机会，和股市一样，千金难买牛回头的节奏。矿的目标价格，前面都有预判的，可以get，现在的矿又不好多说了。

智咖Abo：

前几天黑金船长有过一句话：当前金融市场核心矛盾不是基本面，而是资金面，股市的赚钱效应提升了市场的风险偏好，资产荒带来的资产慌，每个人都生怕错过这波资本盛宴，商品有些品种已经出现图形类似股票化，资金活动轨迹非常明显，当前应该是拒绝做空任何品种，而去积极寻找做多机会。

我觉得比较切实反映了目前市场状态，尤其是对金融属性较强的矿石和成材。所以目前在黑色中品种强弱的评估比跌跌更为重要，从主力的一些对冲头寸看的出，防守显的非常重要。

螺纹3800近在咫尺，突破迟早的事，在市场看涨成为主流之际，从寻找对手角度，震荡洗盘是大概率事件，追涨杀跌不可取，踏准节奏更重要。虽然目前盘面都是预期（期货）推着现实（现货）走，但高位风险也是需要防范的。接近3750的位置，我不会追多。如果到3800我会试空。

矿石高度控盘品种，做空时机尚未到来。我会等着做空机会（螺纹顶部出现或大概回调时）。

焦炭本周第二轮恐将落地。从目前库存结构看，焦企出现一定压力。但前期盘面（1850）交易了3轮左右下跌，加上目前螺矿强势，也很难形成流暢下跌。预计会短线在1950-1850区间震荡。1850-1800间可考虑平空并开始布多（个人户建议选01合约）。这波现货调整后，8月启动下轮上涨较为确定，同时今年4米3退出对供给影响尚未完全体现，这是下一阶段看多焦炭的逻辑之一。

整体而言，目前上涨趋势尚未结束，做空需要注意身手。高处不胜寒，做多也要注意节奏和选好切入点。我个人会偏于选择观望等待更好时机出手，因为我感觉多空都会被套。

智咖阿杜撸铁矿：

焦炭方面，本周焦炭整体库存水平继续回升，幅度约在15万吨左右，小幅增加。增加的这部分库存仍以隐性库存释放为主，其次包含一部分化工焦转产的焦炭。从当前的供需结构来看，焦炭需求仍大于供应，目前的缺口约在2.5-3万吨/日左右，隐性库存释放完毕后，焦炭整体库存预计不会明显增加。

下周来看，西北地区焦化部分前期转产冶金焦的焦化企业因仍有不少化工焦订单，近期陆续转回化工焦生产。当地冶金焦利润大约100元/吨左右，化工焦利润在60元/吨左右，因此化工焦订单生产完成后，仍有转产冶金焦的可能。预计影响0.8-1万吨/日左右的焦炭供应量。

进口焦炭目前报价在250-260元/吨，折算港口焦炭相当于1980左右，偏高，预计后期进口量将明显减少。供应上，高利润下焦炭供应不会明显减少，主要关注后面政策上的调整，如山东地区，安阳地区等。从估值上，焦炭1920-1950是相对的做空的安全边际。如果给出这个区间，往下做是较好的机会。

矿石发云端巴西周度路透发运下降160万吨，下降比较明显，而且分地区看重点是北部港口下降，澳洲发运环比持平，因此整体发运水平下降，这导致后期仍有再次去库预期，同时粉矿资源仍然偏紧市场价格回落空间有限，虽然压港量较多但是主流资源并不宽裕，09新交割标准，盘面博弈环节上有利于多头因此可能提前基差修复，反而紧邻交割价格有下行风险。和上周预期差不多，上涨和基本面关系不大，主要受宏观氛围影响，但情绪有些高涨，当前风险较大，这周或是冲顶阶段，然后会走一个月左右的需求没有预期那么好的逻辑，可能会跌到市场对需求预期发生转变。华南逐步出梅，广州螺纹需求出现回升，终端也有补库。

卷板压力也不大，上周现货上涨主要受真实需求拉动。成材表需出现回升，和成交量的表现相匹配，但根据了解，贸易商锁货较多，成交里的有一定的投机需求。供应上出现回落，长短流程都有下降，后期预期废钢添加仍将由短流程向长流程转移。供应压力缓解+旺季需求预期，本轮累库周期很难超过8月底，螺纹预期并不差，但需注意短期上涨过快的风险。对于盘面来说，螺纹的支撑主要还是在于电炉成本，目前废钢价格不好跌，支撑较强，目前谷电和平电成本在3550-3750，预期后期废钢上涨100的话，成本将抬升至3650-3850，如果给予电炉厂100利润的，盘面波动区间将在3750-3950。

智咖董赟：

时间来到了7月中旬，钢厂继续挺价钢材去压价原料，铁矿的价格压不动，只能去给焦炭一点压力，这就是目前黑色系的格局，强弱顺序为铁矿、热卷、螺纹和焦炭！

从黑链指数看，其实就周五晚上，多头进攻特别的猛，然后经历过两次减仓，说明空头走了比较多，是空头平仓平上去的，而周末爆出来的唐山地区的部分贸易商爆仓的事情，那么我觉得会让这波涨价，增添了很多悲情的色彩，大家做期货，还是不要加太多的杠杆，毕竟期货已经是一个杠杆的东西，在加杠杆风险就很大了！黑链指数的日线正好再次碰到123.85，有点双顶的味道，那么就要看明天能否收个阴线！

螺纹钢

螺纹钢上周的产量是下降的，预计本周继续下降，下降的幅度不会上周那么大，厂库和社库预计都会有点增加，表观消费继续在350-380的区间波动，太好的需求也不会有，太差的需求也不会有。产量下降的依据是最近废钢到货量下降，原因是钢厂利润下降的非常厉害，迫使长流程和短流程的钢厂纷纷削减产量。

就目前螺纹钢期货价格而言，已经和现货没什么大关系，毕竟是期货价格顶着现货价格走，现货并没有展现出很强的走势。今年防洪形势严峻，随着雨季的结束，长江中下游会迎来高温的到时候看看需求的波动到底是往哪个方向。

铁矿

铁矿基本面变化不大，主要还是情绪面和资金面，资金情绪一直在堆多单，基本面是小累库，但是库存绝对值还是偏低的，钢厂的日耗也是在高位！预计本周铁矿继续在800以上运行！继续关注铁矿的发运量，预计疫情对于铁矿发运量不会有太大影响的！

焦炭

焦炭库存整体是增加的，基本面还是趋弱，钢厂库存增加，焦化厂库存保持低位，山西的钢厂是降价急先锋，估计是那边的钢厂成本已经进入亏本阶段！目前在跌第二轮，预计跌三轮！焦化厂的开工率很高，这就是一个利空的点！

智咖简：

期货市场不是一个可以讲理的地方，交易上趋势重于逻辑，很多时候资金主导市场，资金逻辑成主要逻辑，聪明资金喜欢围绕提保、限仓、移仓、基差、实盘/虚盘比等各种因子发动行情，有些时候行情的确会很不符合基本面逻辑却很符合资金逻辑，交易上不能只认基本面死理；

趋势在先逻辑在后，黑色在信息面平静背景下不断上涨，这通常意味着涨后将有各种利多信息或事件落地；

唐山地震对黑色基本面的确没什么大影响，但却影响市场情绪，这就够了！意味着可以诱发出短暂的情绪化波动，只是情绪性影响，因为很多人认为地震是利多，不少大V也在借机唱多，导致这些行为将体现在周一开盘初期的盘面上，情绪性影响一般比较短暂，开盘不久基本就逐步兑现了，然后回归自身逻辑，即使没有地震，下周也以看多为主，有了地震之后万一出现非理性大幅拉涨，卷螺矿多单可以借着拉升平一部分；

一则信息的影响力主要看曝光量和信息本身，早上唐山地震信息刷屏黑色群，曝光量比较大，各群多视为利多，对盘面的影响力主要来自巨大的曝光量而不是事件本身，这一点要看清，是因为很多人认为地震是利好，所以他会对盘面产生短期扰动，而不同趋势对利多的敏感度不同，上涨趋势对利多敏感，对利空相对麻木，下跌趋势对利空敏感，利多相对麻木，目前黑色处于上涨趋势，各种利好常被放大，个人觉得地震并非重磅利多，对盘面情绪性冲击没那么大；

交易思想

明早如果卷螺矿非理性拉升，卷螺矿多单可以借机减仓，这是我们黑色这一波反弹以来多单的首次减仓，只是短线级别的减仓，腾出的仓位可以小幅抄底焦炭09（交易第二轮提降落地逻辑）．