巴西大豆出口超预期 国内豆粕基本面仍承压

文丨牛钱网

部分数据来源丨USDA，油粕面，国家粮油中心，中信期货

近期，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场价格冲高回落，国内的豆粕也受到相应影响出现低开下杀行情，因为美元汇率走软，美国农业部报告称私人出口商对中国售出38.9万吨大豆。截至7月17日， CBOT大豆主力合约期价连续小幅回升，收高4.5美分，报收895.5美分/蒲式耳。

巴西种植面积仍在不断扩大

据相关机构预计，2020/21年度巴西的大豆种植面积将达到3，850万公顷，产量将达到1.3亿公吨。当前巴西的26个州中有19个州种植大豆，首都联邦区也种植大豆；从北部和东北部的边疆地区到发达的西部中心地区，大多数州都可能出现超出趋势的增长。

大豆面积扩种的内在原因很简单，即新冠疫情的影响，导致了经济衰退，引发的巴西雷亚尔持续性大幅贬值；贬值后雷亚尔有利于巴西国内商品的出口，大豆、食糖及铁矿石等等，而贸易摩擦导致中国的大豆进口，从美国转向巴西进口。中国稳定的需求，给巴西提供扩大种植的需求保障。2020上半年巴西大豆的大量出口，使得巴西农民从这个季节的收入中获得了充足的资本，并渴望将这些利润再继续进行扩种投资。

而巴西国内大豆涨价也持续刺激了农户种植大豆的积极性，雷亚尔的价格持续贬值，5月中旬巴拉那瓜的ESALQ/BM&F价格指数超过每袋60公斤116雷亚尔，而后续价格肯能还会继续创出新高。

雷亚尔持续贬值，加速了巴西本国大豆的出口，国际贸易中的70%流向了中国

由于全球经济仍未走出经济衰退的阴影，巴里尔近一年持续贬值，雷亚尔的疲软，使得巴西的农产品在国际贸易上倾销或廉价出售。今年1-5月，巴西大豆出口达到160亿美元以上，而去年同期为120亿美元。

受贸易争端的影响，已令中国和南美的关系重新调整，尤其加强了双方的农业贸易。今年第一季度，巴西对中国市场的农产品出口同比增长5.9%。5月份报告显示，中国占巴西大豆出口的3/4，据外电7月13日消息，根据巴西农业部长上周五的一份报告，6月巴西农业出口额创下101.7亿美元的新纪录。与2019年6月相比增长24.5%。6月，农产品出口占巴西出口的58.6%，去年同期为44.4%。

出口上升主要是由三种大宗商品推动--大豆、糖和肉类。2020年6月大豆出口占主导地位，达1，380万吨，较2019年6月增长60.8%。6月巴西大豆出口总额为54.2亿美元，同比增长53.4%。6月巴西大豆出口的70%销往中国，这些创纪录的出口数据，主要因为巴西货币雷亚尔贬值和中国方面的强劲需求所带动。

签署的第一阶段贸易协议，中国后续或将向美国进口包括大豆在内的更多农产品

今年1月，达成了阶段性成果，正式签署了第一阶段经贸协议，并于2月14日生效。根据协议规定，2020年中国需扩大自美进口制成品、农产品、能源产品不少于639亿美元。据中国海关总署发布的最新数据，今年1-6月，我国进口大豆4504万吨，同比增加17.9%。年初至今，中国正在加大对美国大豆的采购，据美国农业部最新消息，截至2020年7月9日当周，美国大豆出口检验量为483331吨，其中有33.15%（160216吨）是销往中国。

总体供应端来看，需关注的焦点：

1．巴西本年度，大豆产量达到创纪录的1.23亿吨。而国际谷物理事会（IGC）6月25日表示，2020―2021年度，预计巴西大豆将实现产量1.294亿吨，将再创历史记录。

2． USDA种植面积报告方面，6月大豆种植面积为8382.5万英亩，预期8476.4万英亩，3月意向8351万英亩，去年终值7610万英亩；而季度库存报告，截止6月1日库存，其中大豆13.86亿蒲，此前市场预估为13.92亿蒲，去年同期为17.83亿蒲。短期来看，7-8月份天气炒作成为市场关注的焦点。

3．受疫情持续的影响，基础设施相关的中断被视为农产品出口的致命弱点，巴西的港口人员感染也常见于报端，而从出口到中国的大豆数据来看，巴西基础设施完善，疫情暂时难以影响到大豆的装运。

国内需求方面关注的焦点：

中国豆粕的消费方面，主要是蛋鸡、肉鸡和生猪的饲料消费。

受去年非瘟的影响，去年四季度鸡肉和鸡蛋价格跟随猪肉价格大涨，蛋鸡和肉鸡的补栏量达到很高的程度，今年受新冠疫情的影响，鸡蛋价格出现持续下降，由于前两年的赚钱效应，养殖户今年在养殖亏损下，淘汰不及预期，蛋鸡和肉鸡存栏持续保持高位，饲料的消费保持稳定。

而生猪当前仍受猪瘟影响，存栏母猪虽回升，但整体生猪存栏仍未达到往年正常的水平，在大力倡导养殖背景下，预计年底存栏将出现快速恢复，但当前饲料需求虽然在扩大，但大豆的超量进口，导致整体供应足以覆盖需求的增量。

综上，豆粕虽有长期看涨预期，但当前供需仍未错位到爆发的程度，外部市场关注的重点仍以美豆的种植产量变化为主要引导，关注7-8月份的美豆天气炒作情况。