日久光电账面资金存疑，核心技术面临被淘汰风险

【环球网记者陈超】江苏日久光电股份有限公司主要从事柔性光学导电材料的研发、生产和销售，并定制化开展相关功能性薄膜的研发和加工服务，主要产品为ITO导电膜，终端客户包括华为、小米、传音、OPPO等消费电子品牌。根据业绩表现来看，日久光电2018年的营收、净利同比增幅还分别高达43.38%和90.15%，2019年的同比增幅就快速滑落至18.4%和9.93%，成长性显著回落。同时，该公司披露的细节信息，还存在不少问题。

首先值得关注的还是日久光电引入外部投资机构的事项。杭州通元优科创业投资合伙企业（有限合伙）是日久光电的第6大股东，持股比例为4.44%，招股书披露，2017年11月日久光电以4元/股的价格向杭州通元、宁波松瓴、宁波枫瓴定向增发共计1000万股股份；此后在2018年6月，日久光电再次引入弘湾资本、宁波通元、毅瑞投资等机构入股时，每股增资价格就已经是5元/股了。也即，杭州通元、宁波松瓴、宁波枫瓴入股后仅半年时间，就增值了25%。

杭州通元的基金管理人为浙江通元资本管理有限公司，同时宁波松瓴、宁波枫瓴的执行事务合伙人则为浙江通元的控股股东，根据证券投资基金业协会公示的信息，浙江通元资本管理有限公司的执行事务合伙人为宋新潮，此前长期担任中汇会计师事务所合伙人，以及中国证监会第十二届、十三届主板发行审核委员会委员。

不仅如此，现任浙江通元资本管理有限公司财务与合规经理的吴慧芳女士，同时也是日久光电的监事，此前长期担任中汇会计师事务所经理。

再来看日久光电的财务数据，该公司的主营产品是ITO导电膜，其用途是夹在两块玻璃基板之间形成触控玻璃屏，上游则是ITO靶材。根据招股书第184页披露的相关信息，ITO靶材、PET高温保护膜等核心原材料仍由日本、韩国等国家的少数厂商生产；招股书也披露，日久光电几乎全部的ITO靶材均采购自格雷蒙（香港）有限公司，几乎全部的PET高温保护膜均采购自丹诺尔科技（香港）有限公司，但是日久光电并未披露最终供应商是谁。

更有业内人士指出，截止到目前，日本仍旧占据了ITO相关专利技术的最大份额，但事实上相比于其他透明导电薄膜材料，ITO在诸多方面略有不足，如ZnO薄膜具有成本低、无毒性、无污染的优势；但是由于对ZnO的研究起步相对较晚，光电性能整体较ITO薄膜差，目前还不能大规模取代ITO薄膜，所以在工业生产中应用最为广泛的仍是氧化铟基的ITO薄膜。

不仅如此，日久光电的第一大客户一直都是合力泰，销售占比在20%左右。根据合力泰2019年年报披露，该公司正在布局OGS触控显示屏研发及产业化，OGS的全称是OneGlassSolution，在保护玻璃上直接形成ITO导电膜及传感器的触摸屏技术；OGS技术比目前主流的G/G触控技术具备优势包括：结构简单、轻薄、透光性好，由于省掉一片玻璃基板以及贴合工序，利于降低生产成本、提高产品良率。这也令人担心，如果合力泰的此项目未来成熟并量产，是否会导致该客户不再需要向日久光电采购ITO导电膜。

此外，根据招股书披露，日久光电2016年末和2017年末的货币资金余额分别为5498万元和9871万元，资金储备看起来还是比较充沛的。但另一方面，利润表数据显示，公司2017年收到的银行存款利息收入金额仅为7.48万元，即便以0.35%的活期存款利率测算，对应的平均银行存款余额也不过才两千余万元，这与资产负债表数据显示的货币资金余额相比相差巨大。对此，日久光电并未作出解释，也未就此接受记者采访。