下跌中的正能量：跨年行情可能还没来

来源：小基快跑

一年之计在于春。

人们总在事物开端对其给予美好希冀，当这一希冀反映在股市的时候，也许就孕育了跨年行情。

比如美股就有著名的“1月效应”。

招商证券做了一个统计：

从1959年12月至今的近60年间，标普500指数在一月份上涨概率为77.05%，上涨月的平均月收益率为 4.92%，要明显高于其他月份。

我们的农历新年往往是在1月中下旬到2月上中旬，所以对于A股来说，可能2月份才是一年行情的开头。

回顾历史。A股虽然没有“1月效应“，但2月份的表现很突出。

以代表全市场的万得全A指数为例，从2006年至2020年，2月份上涨概率达到80%，平均涨幅达到4%，是所有月份里最好的。

不过，A股的跨年行情并不只是“2月行情”。

如果把一年简单地分为跨年阶段（10月-次年3月），年中阶段（4月-9月）两个部分，会发现各大指数在跨年阶段的表现，明显好于年中。

过去十年（2010-2019），无论是沪深300、上证50，还是创业板指、中小板指，跨年阶段的涨跌幅中位数均为正，而年中的涨跌幅中位数均为负。

如果不是简单粗暴按月份统计，而是把时间分得再细一点，会发现，在2008年至2019年的12年里，“跨年行情”在每一年都会出现。

上表可见：

从跨年行情的启动时间看，多数从12月和次年1月开始启动。

统计区间里，最早的是2009年，当年从10月便开启上涨，最晚的是从1月末开始。

从持续时间看，持续一个月至四个月不等。

上涨行情最短为2017年末，仅持续了21个交易日，最长是2008年和2014年末，均开启了单边上涨的牛市，持续时间超过两个季度。

为什么有时跨年行情持续长，涨幅大；有时却很短，涨幅也较小？

是什么因素决定的呢？

国盛证券复盘了2008年-2019年的跨年行情，发现：决定跨年行情的主要因素，还是经济基本面和流动性是否宽松。

经济基本面阶段性好转或企稳，是行情启动的重要支撑。

如2012年末、2016年末、2018 年末与2019年末，随着宏观经济的企稳回升，经济修复预期升温，投资者的信心增强，市场风险偏好将得到提振，催化上涨行情。

宽松的流动性环境，是上涨行情的催化剂。

临近年末资金需求通常较大，央行往往需要通过公开市场操作、降息或者降准等方式来平稳市场流动性，如2011年末、2014 年末、2015 年末、以及2018末和2019 年末。

除了2015年末发生股灾外，其余年份均走出了不错的上涨行情。

相比之下，2009年末与2010年末的加息和升准对市场表现形成了显著拖累。

复盘了这么多历史和数据，重点来了：

今年的跨年行情有戏么？

还是从经济基本面和流动性来看。

首先，从PMI、出口等各项经济数据来看，当前国内经济复苏仍在持续。且在疫苗研发重大进展下，全球经济有望重启，带动国内经济进一步恢复。

从流动性来看，11月26日央行三季度货币政策报告明确强调：

“根据宏观形势和市场需要调节货币政策力度、节奏和重点”

“不让市场缺钱，不让市场的钱溢出来”

特别是11月30日，央行在非常规时间进行了MLF（中期借贷便利）操作，呵护市场流动性。

流动性持续宽松或过快收紧的基础，或许都不具备。

所以，今年的跨年行情，也许依然值得期待。

兴业证券、招商证券、中信建投、中信证券在最新出炉的2021年度策略中，也都表示看好跨年行情：

兴业证券：

岁末年初是重要的投资时点：基本面持续向上，内外经济改善，景气向上补库存品种有望成为受益方向。

《权益时代新格局——2021年度A股策略报告》，20201120

中信建投：

市场上行的驱动力主要来自经济复苏，全年市场走势可能呈现出一波三折的特征。

全年最主要行情或在2021年一季度，三季度可能还存在着小反弹。投资者可降低预期，防范风险，把握一季度的行情。

《风物长宜——2021年A股投资策略展望》，20201130

中信证券：

从跨年直到明年二季度中市场或将处于轮动慢涨期。

在此期间，国内基本面明确修复，海外基本面预期随着疫苗接种而强化，中美博弈处于真空期，宏观货币环境偏松，政策事件密度高，市场上行动能较强。

《慢涨“三部曲”——A股市场2021年投资策略》，20201117

招商证券：

2021年A股或将演绎从基本面驱动到转折的过程，整体呈现前高后低局面。

《复苏与扩散，花尽因水断——A股2021年度投资策略展望》，20201120

面对最近跌跌不休的市场，希望上面这些数据和观点，能让你乐观一些。

参考资料：

1、国盛证券，《十年年末行情复盘》，20201205

2、粤开证券，《回测十年寻规律，跨年行情或开启》，20201206

3、招商证券，《A 股历史上的 “跨年行情》，20201204