衍生品分析公司敦促英国养老基金和资产管理公司制定初始保证金规则

金融危机后，衍生品交易的监管变化迫使英国养老金基金和大型资产管理公司的经营方式发生了变化，衍生品分析公司OpenGamma的首席运营官马克西·珍妮德·杜·多特（Maxime Jeanniard du Dot）表示。

监管变化意味着许多资产管理公司和养老基金将首次发布初始保证金。非中央结算衍生产品名义金额超过1.5万亿欧元的金融机构将在本月交换初始保证金。

OpenGamma估计，预计将有10家公司加入这一档，加入已经在规模内的大型投资银行。展望未来，2019年可能会吸引200至1,000家公司，而2020年可能会吸引200至3000家公司。

OpenGamma成立于2009年，致力于在新的危机后监管世界中帮助企业降低交易成本。Jeanniard du Dot（如图）说：“新的复杂模型迫使利润率提高，并使公司更难有效交易。我们已经帮助对冲基金和银行克服了这个问题，现在我们正越来越多地帮助养老基金和资产管理公司解决这一问题。”

该公司的平台上有25个客户，包括一级银行，对冲基金和一些资产管理人，并且一直在积极发展其在欧洲和美国的业务。正如Jeanniard du Dot所说：“这些主题变得至关重要”。

监管规定错开了要求，要求企业在四年内分五个阶段开始交换保证金，具体取决于机构投资组合的规模。

以前，养老基金的高信用等级意味着银行不需要初始保证金。到2020年的最终门槛是80亿美元，这是一个影响广泛的门槛，影响着众多养老基金和资产管理公司。

“这些养老基金的情况很有趣，”珍妮亚德·杜·多特（Jeanniard du Dot）说。“到目前为止，大多数都没有发布初始保证金。但是，到2020年，他们将被这条规则捕获，因此别无选择，只能发布初始保证金。”

OpenGamma的研究表明，2020年规则将使交易成本增加10倍。

“有一线希望，” Jeanniard du Dot说。“如果公司在交易和决定清算方面能积极主动，他们可以将成本降低一半。监管机构加大了不从保证金角度清算的惩罚性，因为清算价格要高出40％，但人们也希望进行清算，因为从流动性角度看，这样做更有意义。

Jeanniard du Dot解释说，尚未执行这些规则，因此有机会通过自愿开始清算来防止成本上升。

Jeanniard du Dot说：“他们必须改变他们的交易方式和操作方式，以便与其进行双边交易，而要通过执行经纪人和清算所或交易所进行交易。”

贝弗利·钱德勒