卢森堡拥有支持全球分销雄心的工具

卢森堡是世界领先的陆上住所之一，在过去的30年中，卢森堡已成为希望建立UCITS基金的管理人员的默认选择。从规模上看，它是仅次于美国的全球第二大基金中心，并且从基金专业知识的角度来看，它为管理人员提供了他们所需的一切；不仅是UCITS基金，还包括AIFMD下不受监管或受监管的另类基金结构。

卢森堡基金业协会最新统计数据显示，截至2017年2月，卢森堡基金管理的总资产（AuM）同比增长13.6％，至3.86万亿欧元。早在1985年，卢森堡成为第一个将UCITS指令转化为国家法律的辖区时，管理资产额总计580亿欧元。

“所有最大的服务提供商都在卢森堡开展业务。如果您在卢森堡周围画一圈500公里，您将吸引欧洲40％以上的财富，”卢森堡普华永道合伙人Mike Delano表示。“如果您看一下卢森堡金融服务业的规模，相对于其更广泛的经济而言，这是非常可观的。政府愿意与金融服务业合作，以确保其仍是经济中可行的一部分。”卢森堡以其长期的政治稳定而闻名，是欧盟债务/ GDP比率最低的国家之一。

卢森堡的基金不仅具有欧洲投资者的吸引力；它们在全球72个以上的国家中出售。在欧洲，大公国的吸引力很大一部分是投资者对其持中立态度。

“卢森堡基金机构具有很大的灵活性，并在许多方面反映了法律和监管环境。它是中立的，面向资产管理行业，其提供的服务能够支持全球资产管理社区。它使卢森堡成为许多基金经理的可行选择。”普华永道卢森堡税务合伙人Begga Sigurdardottir解释说。

这种灵活性的一部分适用于卢森堡的税收制度；这是任何基金经理的主要考虑因素。卢森堡投资基金通常在税收方面是中立的。

“无论是私募股权基金，房地产基金还是对冲基金”，经理经常出于法律原因而需要控股公司和其他工具，在这种情况下，您不希望这些工具在税收方面效率低下。锡古达多蒂尔（Sigurdardottir）表示，这是卢森堡税法赋予其极大灵活性的地方，以确保车辆保持税收中性且投资者不受惩罚。

在初创企业经理甚至没有考虑在欧洲建立AIF之前，有两个关键考虑因素。“首先，谁将成为目标投资者，他们将位于哪个欧盟国家？其次，基金的资产类别是什么？资产将位于何处？从税收的角度来看，一切都必须运作，这一点很重要，因为与UCITS基金不同，AIF有很大不同。它可能需要在各个司法管辖区使用控股工具，尤其是在它是私募股权或房地产结构的情况下。”德拉诺说。

此外，管理者应考虑他们正在考虑对该基金进行管辖的能力。它是否提供服务支持者和完全支持该基金所需的专业知识水平？最近，黑石集团和凯雷投资集团的几家大型另类投资管理公司宣布，他们已选择卢森堡作为其欧洲枢纽。

“这些是司法管辖区的好名字。从AIF的角度来看，它增加了真实的可信度。”

这些公告表明，英国脱欧正在产生的影响，因为大型老牌管理公司希望在卢森堡或其他地区建立业务以充分受益于AIFMD提供的护照权；除非达成对等协议，否则英国无法保证这一点。

在资金结构方面，卢森堡提供了一系列选择。这些范围包括受监管的AIF，称为专门投资基金，可以设立为无法人资格并由管理公司管理的卢森堡共同基金（FCP），也可以设立为可变资本投资公司（即卢森堡SICAV）;有限合伙制有两种选择，分别称为普通有限合伙制（即特殊社会股份制或SCS）和特殊有限合伙制（特殊制社会股份制或SCSp），可以受监管或不受监管;最后，最新的产品创新称为预留AIF（`RAIF“），这是一种不受监管的产品。

卢森堡提供各种适合所有投资者的汽车。您可能有一些投资者更喜欢受监管的工具，在这种情况下，您会选择产品监管（SIF）。或者，如果所针对的机构投资者习惯于将不受监管的产品离岸，那么您可能想在欧洲向他们提供类似的产品。在这种情况下，可以使用RAIF或不受管制的SCS或SCSp。不受限制的有限合伙制在私募股权中非常受欢迎，在房地产和信贷中则较少。两者之间的区别在于，SCSp没有法人资格，” Sigurdardottir解释说。

德拉诺说，到目前为止，已经注册了110多个RAIF。在短时间内，它被证明是一种相对成功的产品。

“我认为另类基金经理对RAIF所提供的机会感到兴奋。值得指出的是，RAIF的好处之一是，如果大型机构想要投资，但只有在受监管的情况下，它才能在以后转化为SIF。

德拉诺指出：“它可以在早期阶段以RAIF的形式启动和销售，并在将来的某个时间点转变为SIF，这是有利的。”

RAIF也可以分隔开，这意味着基金发起人可以合并不同的公司，这可以用来创建一套基金策略。这样做的好处是避免了建立多个基金的成本影响。西格达多蒂尔（Sigurdardottir）确认，RAIF原则上必须遵守分散风险的限额：根据资产净值，这通常是交易对手敞口限额的30％。

任何选择卢森堡的人都知道，他们将可以使用主要的资金中心，该中心正在迅速成为全球最大的基金管理集团之间进行全球分销的重点。

“许多全球服务提供商在卢森堡拥有多国员工，可以用其母语（英语，德语，意大利语，法语等）与不同的监管机构，投资者，其他服务提供商等进行互动，并且能够做到这一点国家的强项之一。这里是一个真正的国际社会。”德拉诺说。

他认为，随着时间的流逝，AIF很有可能成为UCITS之类的品牌。

“我们希望它能成为公认的坚实的监管制度，并得到全球机构投资者的认可，而不仅仅是欧洲的投资者。过去，管理人员可能只使用开曼大师基金和特拉华有限合伙制。那仍然会很受欢迎，但是例如，我有一个客户，他与一个欧盟支线，一个开曼支线和一个特拉华支线建立了RAIF主基金，以确保他们可以继续轻松地从欧洲投资者那里筹集资金。

德拉诺总结说：“他们正在使用一项基金，并通过将卢森堡作为其欧洲分销中心来实现全球影响力。”