林华医疗：不缺钱也要融资 哪管募投项目产能利用率是高是低

林华医疗：不缺钱也要融资 哪管募投项目产能利用率是高是低

来源：证券市场周刊

不缺钱的林华医疗，为何在留置针产能利用率持续下滑的情况下，仍谋求上市融资进行所谓的“扩产”，其真的有IPO募集资金的需求吗？在目前林华医疗留置针产能利用率不断下滑且销量增速低于产能及产量增速的情况下，翻倍增加的产能又将如何消化呢？

烛影煌煌/文

证监会官网显示，6月19日，在新三板挂牌的苏州林华医疗器械股份有限公司（下称“林华医疗”，证券代码：835637.OC）完成了招股说明书的预披露更新。

从招股说明书披露的信息来看，经营业绩多年严重依赖留置针，步入2020年，经营业绩开始出现下滑；一方面留置针产能利用率持续下滑，另一方面手持大额银行存款和理财产品，在此背景下，募集资金扩产的必要性何在？看来，林华医疗的闯关之路，仍有不少难关需过。

经营业绩严重依赖留置针

招股说明书显示，林华医疗是专业从事临床血管给药工具研发、生产和销售的企业，主要产品包括Ⅲ类医疗耗材静脉留置针系列、输液港，以及医用敷料、注射器等其他产品。

但从营业收入和毛利贡献来看，林华医疗经营业绩却主要来自留置针类产品的贡献。

从营业收入来看，2017年至2019年，林华医疗实现营业收入6.03亿元、6.88亿元及7.92亿元，其中，留置针的销售收入分别为5.18亿元、5.8亿元和6.77亿元，在营业收入中的占比分别为85.79%、84.42%和85.43%。

从毛利贡献来看，2017年至2019年，林华医疗实现毛利4.4亿元、4.99亿元和5.85亿元，其中，留置针贡献的毛利分别为4.16亿元、4.68亿元和5.42亿元，在毛利中的占比分别为94.44%、93.83%和92.73%。

综上可见，林华医疗经营业绩严重依赖留置针这一单类产品的销售。

林华医疗坦言，公司营业收入对留置针类产品的依赖较大，如果留置针类产品的销售出现问题，将给公司经营带来较大风险。

此外，步入2020年后，林华医疗的经营业绩开始出现下滑。

招股说明书显示，2018年和2019年，林华医疗营业收入的同比增速分别为13.94%、15.23%，毛利的同比增速分别为13.3%和17.23%。

但进入2020年，受疫情影响，林华医疗的经营业绩出现了明显的下滑。林华医疗2020年半年报显示，2020年上半年，林华医疗实现的营业收入仅为2.78亿元，同比下跌18.87%，实现毛利2.02亿元，比2019年同期2.51亿元下滑19.46%，经营活动现金流量净额也由正转负，为-2695.26万元，与2019年同期经营活动现金净额3666.51万元相比降低173.51%。

由此看来，疫情给林华医疗经营业绩带来的不确定性究竟有多大仍有待进一步观察。

产能利用率持续下滑仍扩产？

招股说明书显示，林华医疗本次IPO拟募集资金6亿元，其中，3.27亿元将用于留置针自动化生产技改项目，0.76亿元用于医护产品研发技改项目、0.43亿元用于信息化平台建设项目、1.56亿元用于营销服务网络建设项目。

招股说明书还披露，留置针自动化生产技改项目达产后，将实现年产密闭式留置针3000万支，正压无针连接式留置针3000万支，正压防针刺留置针3000万支。

不过，从招股说明书披露的产能利用情况来看，林华医疗留置针的产能利用率并未饱和。

具体来看，2018年，林华医疗留置针的产能，从2017年的5003.31万支增加750万支，达到5753.31万支，同比增长14.99%，而产量则从2017年的4759.23万支增加为5246.08万支，同比增长10.23%，因此，产能利用率由2017年的95.12%下滑为91.18%；2019年，留置针产能继续增加2025万支，达到7778.31万支，同比增长35.20%，相应地，产量也继续增加至6229.35万支，不过同比增速仅为18.74%，从而导致留置针的产能利用率进一步下滑至80.09%。

此外，从销量来看，2017-2019年，林华医疗留置针的销量分别为4271.53万支、4926.2万支和5719.6万支，2018年和2019年，留置针销量增速分别为15.33%和16.11%。相对于留置针产能及产量的增速而言，2018年，留置针的销量增速稍高于二者，但2019年，留置针的销量增速要低于产量增速，且远低于产能增速。

而此次IPO募集资金的留置针自动化生产技改项目建成达产后，林华医疗将新增留置针产能9000万支。也就是说，林华医疗留置针的产能将翻倍。在目前林华医疗留置针产能利用率不断下滑，销量增速低于产能及产量增速的情况下，翻倍增加的产能又将如何消化呢？

此外，从资金端来看，林华医疗一边上市募集资金，一边手中却有着大把的银行存款及理财产品。

据招股说明书披露，2017年至2019年，林华医疗货币资金分别为4.35亿元、4.19亿元及4.6亿元，基本为银行存款。

此外，林华医疗还将大笔的资金投入理财产品。招股说明书披露，2017年至2019年，林华医疗投资支付的现金分别为2.41亿元、4.5亿元和7.31亿元，这些支付的现金全部是用于购买银行理财产品所支付的本金。而且，2017至2019年各期末，林华医疗持有的银行理财产品的余额分别为5589.21万元、1.41亿元和2.21亿元。

显然，林华医疗并不缺钱。

那么，不缺钱的林华医疗，为何在留置针产能利用率持续下滑的情况下，仍谋求上市从市场拿钱来扩产呢？林华医疗真的有IPO募集资金的需求吗？