bfinance调查发现机构投资者正在使用新策略并削减成本

来自bfinance的投资顾问对485名资产接近8万亿美元的投资者进行的新调查发现，投资者正在增加新的策略，在私募市场上进行更多投资并削减总体成本。

bfinance写道，根据其最新的全球资产所有者调查，普通机构投资者已将其投资组合转换为更复杂和多样化的投资组合，并且流动性投资的比例也更高。

约有485名资产规模接近8万亿美元的投资者参加了研究，其中66％的投资组合增加了新的资产类别，其中以私人债务，基础设施，房地产，新兴市场股票和其他风险溢价为首。另有9％的受访者计划立即这样做。

共有49％的人增加了对私募市场的配置，尽管目前有近一半的投资者相对于私募市场的配置目标而言，其配股目标偏低，原因是存在诸如资本调用慢于预期以及缺乏适当机会等障碍。

调查发现，虽然只有19％的投资者将更多的资产管理工作引入公司内部，但人事成本和员工人数却在增加。团队正努力解决日益突出的ESG问题和风险管理的重大变化。

同时，bfinance写道，尽管更多地使用另类投资，但投资者似乎减少了成本，减少了支付给外部经理的总费用。

“重新谈判，授权合并和交易成本分析被证明是投资者武器库中的关键工具，而在过去三年中，有31％的投资者已转向被动管理。

“尽管私人债务，私募股权和基础设施债务也显示出投资不足的高水平，但受访者在未上市基础设施中的权重尤其低。这些低配头寸的原因是延长做出适当承诺的时间，作出承诺后资本要求的延迟以及缺乏有吸引力的机会。投资者对热门经理人的需求强劲，而高水平的干粉和强劲的估值已大大延长了平均回撤期，从而极大地拖累了回报。”

调查发现，成本效率一直是主要优先事项，特别是考虑到对更昂贵和更复杂的投资的分配不断增加时，bfinance写道，这项研究首次表明资产分配者的总体成本在下降而不是增加。

“只有27％的投资者表示，他们的整体成本在资产中所占比例有所增加，而41％的投资者表示，其成本有所下降。同时，有51％的投资者所支付的外部资产管理总费用较少，而支出费用增加的17％。出乎意料的是，增加了对私人市场的投资的投资者与欧洲和澳大利亚资产所有者一样，在降低成本方面最成功。

“尽管股票经理人在减费方面首当其冲，有53％的投资者的支出比三年前少，但其他资产类别的经理也面临着收费压力：私人市场中29％的投资者减少了费用负担（增加了14％）；对冲基金的支出减少了36％（增加了7％），固定收益经理的支出减少了41％（增加了10％）。投资者采用的紧缩策略包括重新谈判费用（56％），合并具有更少管理人员的任务（40％）和使用外部顾问进行费用基准研究（33％）。”

转向对冲基金，对冲基金投资者正在寻求更好的多元化投资，有55％的投资者已对投资组合进行了全面改革，以减少过去三年内的定向股权敞口，或计划今年这样做。在对冲基金投资的那些人中（56％），在过去三年中，有34％的人减少了对该部门的分配，而23％的人增加了分配。

调查发现，在过去三年中，有极少数的投资者朝着被动管理或智能beta的方向发展，分别占投资者的31％和20％。

Bfinance写道：“不过，大多数投资者认为，在未来十二个月内，主动型股票将优于被动型股票。对ESG的更多重视也可能会有利于主动管理，近一半的投资者认为，良好的ESG集成需要主动而不是被动或系统的方法。”

ESG的考虑日益突出，有39％的人表示这是其机构的“高度优先事项”，而43％的人在过去三年或来年实施新的ESG政策。较大的投资者更有可能优先考虑ESG问题，而北美资产所有者则不太可能这样做。这对实施有重大影响，包括管理人员的选择，其中41％的投资者表示，ESG的考虑将在未来发挥“主要”作用。

调查发现，有33％的投资者越来越多地使用资产经理来提供战略建议，而23％的投资者越来越多地使用顾问来提供资产管理服务。 bfinance报告指出，咨询和资产管理之间的界限越来越模糊，双方都在寻求取得梦middle以求的中间立场的所有权：对战略决策的影响，正如人们日益了解的那样，是资产管理收入的主要驱动力。但仍有45％的人认为，顾问进行资产管理代表着“利益冲突”。

该调查报告称，使用多个顾问的情况现在相对司空见惯，在过去的一年中，全球有57％的人聘用了两名或以上的顾问，而31％的人聘用了三名或以上。应当在这样的环境中看待这种发展：投资者正在寻求创新，内部投资团队越来越老练和挑剔，咨询模式正承受着更大的经济压力，利益冲突引起了人们的关注。

bfinance首席执行官David Vafai说：“本报告的核心是根本性的紧张局势。在许多投资者要求的回报与人们对传统投资组合在未来几十年内有望实现的广泛期望之间存在鸿沟。随着投资者进行重大更改以提高长期风险调整后的回报，投资者CIO的工作变得越来越艰辛，成功交付的人越来越依赖于实施决策的质量。

投资内容总监Kathryn Saklatvala和该报告的作者说：“资产所有者在提高整体效率的同时，在增加复杂性，流动性不足，新资产类别和人员，对风险管理进行全面改革并引入新的ESG政策方面取得了显著成功。但是，本次调查中记录的类型的明显变化也应该引起有关治理的新问题，尤其是实施决策的治理。”

私人市场总经理Peter Hobbs说：“对私人市场的更高配置被证明是金融危机后的主要投资者趋势之一，2010-15年期间的各种调查和报告都跟踪了这一趋势。有趣的是，来自全球bfinance调查的数据证实了这一趋势并没有稳定下来，而是一直持续到最近三年。

“但是，实施并非一帆风顺，尽管拨款可能会继续增加，但投资者发现成功部署这些拨款越来越困难。相对于其战略资产配置，目前私募市场中近一半的投资者被减持，只有12％的投资者被增持。随着许多投资者将目光投向私募市场以提高回报和分散投资，超越资产配置模型并正确实施实施已变得越来越重要。”

贝弗利·钱德勒