协作方法预示着ILS未来的增长

多年来，百慕大的保险连结证券（ILS）市场已被证明具有弹性。百慕大证券交易所（BSX）的表现大大超过了其他全球市场，现在列出了300多种与保险挂钩的证券，总计309.2亿美元，国际债务清单在2018年攀升20％，达到201辆。

正如BSX首席合规官James McKirdy所说：“在2018年，BSX在大多数行业看到了积极的上市活动。国际债务和保险连结证券（ILS）的上市活动很活跃，两者均再次达到创纪录的水平。”莎拉·德梅林（Sarah Demerling）（如图）是Walkers Bermuda公司，财务与资金部门的合伙人。Demerling于2019年1月加入，尽管她对ILS领域并不陌生，但拥有多年的商业经验，她很高兴能成为Walkers的一员，而Walkers是该岛上相对较新的成员。“ ILS市场再次证明了其弹性。去年，自然灾害的损失进一步加剧了这一状况，但投资者的胃口仍然强劲。这种能力仍然存在，现有的ILS经理正在投入更多资产。我们还看到有新的ILS管理人员进入市场，因此尽管ILS市场已经受到测试（通过损失事件），但它似乎仍在遵循增长轨迹，” Demerling说。Walkers是业界领先的全球律师事务所之一，在10个办公室中拥有800多名员工。对于那些希望在百慕大建立ILS车辆的人来说，这是一个“执着”的律师事务所，这在一定程度上要归功于其强大的公司和保险业务惯例。彼得·邓洛普（Peter Dunlop）与德默林（Demerling）一起最近也加入了沃克斯（Walkers），成为合伙人，在保险和再保险法和承销方面积累了多年经验，尤其是在新保险产品，保单和合同起草以及ILS结构方面。“ Pete担任承销商已有多年，为公司带来了许多商业工作知识，而我曾担任各种ILS车辆的独立董事，因此，除了我们的法律背景外，我们还熟悉行业的客户。” Demerling补充道。她指出，尽管过去两年对ILS市场构成了挑战-Eurekahedge ILS顾问指数（不是市值加权指数）在2018年下降了-2.98％-资产类别已变得受信任且范围更广被机构投资者采用。“资产类别如此受欢迎的原因是经理和投资者的多样化，以及ILS绩效与其他资产类别无关的事实。这支持了投资者的信心。回报固然很重要，但并非总是驱动因素，ILS是真正的多元化经营者，它仍然是人们所吸引的不相关因素。对于那些考虑投资ILS基金的人来说，要注意的一个方面是匹配流动性，因为您正在投资与保险损失相关的东西。如果是典型的Cat债券，则必须等待事件发生，看看是否要支付收益。同时，如果投资者提出赎回要求，他们可能不得不等待，而在流动性更强的工具中，情况并非如此。尽管存在二级市场，但投资者必须了解提取资金的时机，这一点很重要。”近年来，随着投资者对资产类别越来越满意，ILS空间已成为机构配置中的主流。相对于总资产，投资者分配的金额仍然相对较小，根据Demerling的说法，通常仅占总分配的2％至5％。但是，随着信任的进一步建立以及ILS支持其他保险产品线，人们可能会看到这些分配水平略有提高。正如最近有人在阿耳emi弥斯（Artemis）举办的一次行业活动中所说，抵押再保险的工作“完全按照设计和广告进行”。“房地产巨灾市场连续两年遭受了百分之一的损失事件，并且ILS再保险在那两年都可以及时偿还，” Demerling说。“这不仅与回报有关，还与提供保护有关，从这个意义上说，ILS市场表现良好，并证明了其适用性。经过了实战测试，并显示了其耐用性和可靠性。”这由总体AUM数量证明。目前，阿耳emi弥斯保险连结证券（ILS）经理和基金目录中排名前10位的ILS基金经理管理着668亿美元的资产，总资产规模接近1000亿美元。在今年第一季度，投资者需求保持旺盛，其他司法管辖区也对ILS产品提供了兴趣。Pool Re Cat Bond债券获得超额认购，筹集了7500万英镑，该债券是伦敦通过特殊目的工具Baltic PCC Ltd发行的伦敦Cat Cat债券的第一个恐怖主义风险。该债券提供的转分保恐怖主义损失保护超过Pool Re Members净损失5亿英镑。这样做为恐怖主义风险市场带来了新的资金来源。GC Securities发行了三年期债券，该债券按年度总计提供担保，其初始息差为每年5.9％。这些票据在百慕大证券交易所上市。对于那些希望在ILS空间发射新车的人，Walkers可以提供初步的结构建议。“如果有人希望在保险方面建立自己的平台，或者他们是希望对ILS经理进行尽职调查的投资者，我们很乐意进行初步交流，并就满足其需求的最佳结构提供建议。当他们决定向前迈进时，我们有一个可以合并公司并提供独立董事的会员。我们可以根据需要在资金和保险方面向BMA处理所有监管和许可申请，也可以作为BSX上市保荐人。“我们非常支持BSX，并一直希望为交易所带来更多发行。据我们所知，ILS车辆正在通过管道，BMA很乐意坐下并进行初步对话，并尽早发现任何潜在的问题。我认为这个过程运作良好；这是一种非常紧密的协作方式。Demerling总结道：“人们乐观地认为，2019年将是增长的一年，其他再保险类别将是ILS的主要候选人。” ñ