2050年亚洲新兴经济体产出 将超全球总量一半

　　中国在经济、社会、科技、改革与投资方面发生着变化。占国内生产总值52%的服务业对中国经济的贡献有望进一步加大。

　　机构观点

　　本报记者 唐福勇

　　瑞信研究院日前发布的最新报告《转型中的亚洲》显示，亚洲新兴经济体正在迅速变化，到2050年，该地区在全球经济产出的占比有望达到55%。到2030年，该地区的股市和企业债券市场可望占全球市场近30%。究其原因，在于整个地区的经济活动重心正在转移。

　　经济方面，亚洲新兴经济体将转向更为平衡的增长。中高收入亚洲经济体正由制造业出口导向型转向提高服务业产出的增长模式，而庞大的国内储蓄池将逐步使消费成为增长引擎，进而减少债务驱动型投资。出口的组成、方向和全球份额有所改善。随着面向区内的本地投入增加，亚洲出口商品结构的增值水平日益提高。不过，人力成本上涨很可能削减中国的出口份额，转而由越南及孟加拉国等具备制造业的区内低收入经济体所替代。持续不断的中美贸易摩擦所造成的供应链多元化恐怕令形势雪上加霜。

　　社会方面，北亚和南亚的差异体现在人口分布上。成熟的北亚经济体正在失去人口红利，而其他欠发达的亚洲国家很有可能继续收获未来十年甚至数十年的人口红利。老年抚养比率上升和城市化减速将制约中国、韩国及中国台湾地区的未来增长，而印度、巴基斯坦、孟加拉国及斯里兰卡等南亚国家，至少可在今后20年继续坐享适龄工作人口比例不断上升的益处。

　　科技方面，亚洲将在发展突破性技术、提升区内普惠金融方面发挥领导的角色。通过使低收入经济体有机会加快实现全面普惠金融，并使中等收入经济体崛起为知识型经济行业的全球领袖，科技创新与应用能够促使新兴亚洲经济体实现转型。

　　改革与投资方面，亚洲资本市场呈现国内机构化趋势。在零售投资文化日益风靡的环境下，随着存款储蓄机构追求更高的回报率，由亚洲资本市场深化带来的不断增长的股本和固定收益证券供应将更多在国内消化。预期这些资产将呈现机构化趋势，流向养老金、保险资金及共同基金，与美国引入401（k）养老金计划后的情况类似。

　　与此同时，亚洲资本市场的扩张步伐因国家和地区而异，使各国和地区在全球基准内的地位发生相对变化。股票方面，预计指数权重的主要赢家将是中国（占全球股票市值的比重由11.1%升至18.9%）、印度（由2.8%升至3.1%）及印尼（由0.7%升至1.5%），其他核心亚洲市场的权重将大致不变：韩国（1.9%）、中国台湾（1.4%）、泰国（0.8%）、马来西亚（0.8%）及菲律宾（0.4%）。企业债券方面，预计全球基准占比升幅最大的将是中国（占全球企业债券市值的比重将由13.3%升至21.7%）、印度（由0.1%升至1.3%）、中国台湾（由0.4%升至0.9%）及印尼（由0.2%升至0.5%）。与中国的全球基准占比提高相一致，指数提供商MSCI于2018年9月就下一批A股纳入其广泛基准指数进行投资者问询。除将股票的纳入条件放宽至中盘股外，在2019年的两次指数重新调整期间，成分股纳入因子有可能由现有的5%扩大三倍至20%。

　　报告认为，中国在经济、社会、科技、改革与投资方面发生着变化。占国内生产总值52%的服务业对中国经济的贡献有望进一步加大。此外，中国医疗行业的机遇尤为诱人。到2020年，将有逾1亿人超过70岁，基本保险接近全覆盖，不断增加的可支配收入将为“自费”开支提供支持，且政府已将扩大公费医疗和鼓励民营资本参与列为既定目标。