创历史最佳业绩股价却跌停了，方大炭素被机构看衰短期盈利前景

“方大系”旗下上市公司方大炭素新材料科技股份有限公司（下称方大炭素，600516.SH）2018年年报及一季报正式出炉。然而，这份创下历史最佳业绩的年报，并未受到二级市场的热捧。4月29日，方大炭素开盘封跌停，暂报23.31元/股。主力资金数据显示，截至午盘，该公司主力净流出超1亿元。

财务数据显示，2018年，方大炭素实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为116.51亿元、55.93亿元，同比分别增长39.52%、54.48%。

主营业务数据显示，该公司去年业绩大增的主因来自于炭素板块的爆发。2018年，方大炭素的炭素板块实现营业收入113.80亿元，同比增长43.65%，这一业务的营业收入占比高达97%。

炭素是制作石墨电极的主要原材料。凭借此业务，方大炭素一度成为A股石墨烯概念最炙手可热的龙头股，2017年该公司股价全年暴涨210%。

截至2018年底，方大炭素石墨炭素制品产量为18万吨。这其中，石墨电极制品15.9万吨。对比2017年，该公司石墨炭素制品产量扩大。

而从盈利能力上看，方大炭素的炭素业务毛利率极高。2018年，该公司炭素业务毛利率高达75.71%。实际上，方大炭素的炭素业务去年营业成本增长较快，同比增幅达56%，高出营业收入增速超过12个百分点。但得益于该业务高毛利率的特性，使得该公司去年炭素业务的毛利率仅下滑1.87个百分点。

不过，上述数据也指向方大炭素的炭素业务出现一定的颓势。年报显示，除了毛利率下滑之外，该公司去年炭素制品的销量有所下滑——报告期内，方大炭素炭素制品的销量为17.86万吨，同比减少7.55%。而叠加产量扩大的因素，该公司去年炭素制品的库存达1.04万吨，同比增长44.81%。

事实上，方大炭素的炭素业务去年营收增长的原因是石墨电极价格相对仍维持高位，这整体抵消了销量下滑带来的负面因素。

然而，自2017年以来，石墨电极的价格已经大幅上涨了，但随着目前产能端逐步释放，供需关系不再紧张，石墨电极的价格短期内遭遇下行压力。

在产品价格下跌的影响下，方大炭素去年三、四季度的业绩就已经开始减弱：无论是营收还是净利润，该公司2018年第三、第四季度均同比下滑。

且到了今年一季度，其业绩状况有所恶化。一季报显示，方大炭素今年1至3月份实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为18.01亿元、7.13亿元，同比分别下滑48.86%、62.36%。

值得注意的是，部分机构看衰方大炭素的短期盈利前景。光大证券基于对石墨电极价格走势的判断，下调了方大炭素2019年、2020年的净利润预测。而中泰证券则表示，方大炭素“供给端持续增压导致石墨电极供需关系显著恶化，产品价格下行情况下，公司盈利下滑趋势显现。”并由此下调其评级至“持有”。