英国正式脱欧 过渡期关注什么？相关品种影响几何？

2020年2月一开始，市场重磅消息不断。英国当地时间1月31日23时（北京时间2月1日07：00），英国正式脱离欧盟，成为历史上首个退出欧盟的国家。在英国正式脱欧后，会立即开始为期11个月的过渡期，至今年12月31号结束。在此期间，英欧双方将围绕未来关系展开谈判，其中达成自贸协议是重中之重，有分析认为用不足一年的时间谈判自贸协议非常艰难。

英国首相约翰逊在今晨6点的全国演讲中表示，对英国而言，脱欧是个新的开始，而非结束。脱欧让英国迈入与欧盟友好合作的新时代。法国总统马克龙则在此前表示，英国脱欧是一个冲击，是整个欧洲都必须听到的历史性警报，欧盟必须彻底改革，英国脱欧应该激励我们建立一个强大而高效的欧盟。

全球市场避险情绪显著也随之升温，对全球经济复苏的担忧增强，美股低开低走， 盘中大幅跳水。今晨收盘，标普500指数收盘下跌1.77%，收报3225.52点，创2019年10月以来最差单日表现；道琼斯工业平均指数收跌2.09%，报28256.03点，创2019年8月以来最差单日表现；纳斯达克指数收跌1.59%，报9150.94点。

早些收盘的欧洲股市同样不容乐观，德国DAX指数收盘下跌175.90点，跌幅1.34%；英国富时100指数收盘下跌97.68点，跌幅1.32%；法国CAC40指数收盘下跌65.43点，跌幅1.11%；西班牙IBEX35指数收盘下跌107.90点，跌幅1.14%；意大利富时指数收盘下跌544.07点，跌幅2.29%；欧洲斯托克50指数收盘下跌49.43点，跌幅1.34%。

商品期货方面，WTI3月原油期货收跌0.58，跌幅1.1%，全周累跌4.9%，连续四个周线下跌，1月累跌15.6%创2019年5月以来的最大单月跌幅。布伦特3月原油期货收跌0.13元，跌幅0.2%，全周累跌4.2%，1月累跌近12%。现货黄金盘中最高涨1%，1月累涨4.8%创去年8月以来五个月最大单月涨幅。衡量标普波动性的“恐慌指数”VIX本月大涨近40%。

英国英格兰首席医疗官员31日宣布，英国确诊两例新型冠状病毒肺炎病例，两人来自同一家庭。这是英国首次出现确诊新型冠状病毒肺炎病例。

而在“脱欧”前的最后一个议息会议上，英国央行宣布维持关键利率不变。

英国正式“脱欧”，进入过渡期

随着2020年2月的到来，备受国际市场关注的英国“脱欧”也有了实质性进展。据新华社报道，欧洲议会全体会议1月29日投票通过英国“脱欧”协议，使英国脱离欧盟的程序朝最终完结又迈进一步。在欧洲议会通过之后，英国在北京时间今早7点正式脱离欧盟。

“自从2016年脱欧公投后，英国‘脱欧’就一直被全球市场关注，也正因为如此，英国‘脱欧’对于金融市场的影响已经远不如之前。”对于“脱欧”事件的影响，北京金阳矿业投资公司首席分析师蒋舒认为，目前，市场对于英国最终将离开欧盟的这一结果已经有了足够的预期。

业内分析师也表示，市场其实已经对英国“脱欧”已经有比较充分的预期了。“事件对宏观经济的影响总体偏负面。在英国离开欧盟以后，商品的自由流通受到限制，对经济会有负面影响。同时在过渡期内，英国需要与欧盟去谈判签订新的贸易协定，新协定的不确定性也会对经济造成一定负面影响。”

自去年开始影响贵金属价格趋势的因素比较多变，但是深层逻辑一直不变，即全球经济前景预期对于贵金属价格趋势起决定性作用。“近期的贵金属价格趋势也不例外，无论是美国经济走势还是英国脱欧的影响，都是通过全球经济预期来影响贵金属价格。”

对于目前“脱欧”的进程，英国央行行长卡尼曾在30日的讲话中表示，调查数据表明自2019年12月大选以后，英国经济活动显著提升，今年一季度经济增速可达到0.2%。卡尼认为，产能增速的疲态延续，核心通胀下滑，通胀在年内仍将显著低于目标水平。如果正面信号未能持续，可能需要通过货币政策来加强英国经济增速的复苏预期。

事实上，早在2013年初，英国首相卡梅伦便首次提及脱欧公投，2015年，英国政府向下议院提交并公布了有关“脱欧公投”的议案，但由于多方利益冲突，相关进程一直在不断延后，甚至被称“脱欧”到“拖欧”，情况直至去年7月鲍里斯·约翰逊正式接任英国首相后才有所改变。

过渡期这些焦点值得关注

随着英国正式脱离欧盟，双方随即将围绕未来关系展开谈判，这也将受到市场持续关注。对此，赵晓霞认为，过渡期内最主要的关注点就是英国需要与欧盟就贸易进行谈判，去签订新的贸易协定，这充满不确定性。而且可以预期谈判过程会比较难，对市场影响比较大。

“英国正式‘脱欧’，这意味着无论是英国或是欧盟都能将更多的精力放在改善经济状况和民生问题上。”行业分析师认为，英国进入脱欧过渡期，新的政治贸易环境可以提振企业投资，加上较宽松的货币政策，令2020年欧洲经济有所复苏，利好欧元反弹从而压制美元，对贵金属价格有一定提振。

中信证券宏观团队表示， 英欧正式贸易协定谈判可能从2月25日才能开始。重点需要关注6月的欧盟英国峰会中双方是否同意延长过渡期的截止日期；以及12月31日，若英国脱欧没有延期，则这一天将标志着过渡期结束，新贸易关系生效。

对于后续“脱欧”进程，上述团队分析了四种情况：

一是英国和欧盟在过渡期结束前没有达成任何协定，且未延长过渡期。如此一来英欧贸易关系仍可能回到世贸组织WTO框架内，英国可能将又一次陷入与“无协议脱欧”相同的处境。但这种情况出现的可能性极小。

二是英国和欧盟在未来11个月内能够就未来关系达成完整协议，实现顺利脱欧。这种情况发生的可能性较低。英欧双方相互冲突的利益诉求让未来谈判更加复杂。英国政府不愿继续遵守全部欧盟规则和标准，不想放弃税收，劳工和环境标准等方面的控制权，而且，除了贸易，英国还需和欧盟在数据共享及安全、渔业捕捞水域准入、航空标准及安全、电力和天然气供应、药品许可及监管等领域进行磋商和重新确定。

三是英国申请过渡期延期到2022年。这种情况发生可能性较小。不过，英国脱欧也不是完全没有延期的可能。约翰逊的坚决态度可能会随着谈判的艰难推进和矛盾的日益凸显而逐渐弱化，特别是2020年6月迫近最后期延期时限，要求延长过渡期的声音可能会愈演愈烈，本着实用主义原则，英国政府可能会撤回并修改其法律，以允许延长过渡期到2022年，这种情况下，英国同欧盟将再次陷入漫长的谈判过程。

四是英欧达成低水平或临时贸易协议，将未决问题留待长期谈判。目前看来，这种情况出现的可能性较大。从1月31日至今年底期间，英国和欧盟可能确实没有足够的时间来谈判达成完整协议。若英国政府坚持在2020年底结束与欧盟的贸易谈判，这意味着，英欧双方很可能在有限的时间内达成临时或不完全协议。理论上说，今年英欧可以达成一项涵盖商品贸易的基本协议。如果双方签订临时或不完全协议，意味着欧盟料将在未来的谈判中处于更有利的地位。

英国央行要求监管当局调查英镑突然升值情况，相关品种会受怎样影响？

过渡期前夕，英国央行公布利率决议及会议纪要表示，维持关键利率在0.75%不变，符合市场预期。货币政策委员会一致同意维持4350亿英镑资产购买规模不变，维持100亿英镑非金融投资级企业债购买规模不变。

值得注意的是就在决议公布前一分钟，英镑突然拉升，英镑兑美元GBP/USD日内涨幅一度扩大至0.6%，报1.3096。英国金融行为监管局表示，“已经知道这件事情，并正在调查。”英国央行已经要求英国金融行为监管局（FCA）调查英镑突然升值的情况。

贵金属市场方面总体波动不大，伦敦金现一度突破每盎司1581美元的关口，随后逐渐回落，股票方面，欧股大都维持跌势。

“本次利率决议没有变化，不过英央行下调了经济增长预期，说明总体上对经济还是偏谨慎的。由于决议本身中性同时措辞偏鸽，预计对股市的影响是偏多的。”从30日市场表现来看，全球主要市场均在下跌，主要是因为英国脱欧已经被市场预期，利率决议没有降息，而中国新肺炎疫情还在继续蔓延，当前该事件的影响超过英国脱欧和英利率决议，所以全球主要市场均在下跌。

此次议息决议表明英国央行对英国经济后续变化持进一步观察的倾向，不急于调整货币政策。“英国央行有意与美联储保持步伐一致，预计政策的调整要等到今年下半年，由于货币宽松对经济刺激带来的边际效应已有所收窄，投资者或降低英国全年降息的预期，因此本次议息结果对市场的影响较为中性。”

在美联储暂停降息以及美国经济保持韧性的情况下，当前宏观基本面并未出现明显变化，影响贵金属价格的主要因素仍是地缘政治类事件。此类事件带来的避险情绪导致行情波动性大幅增加，但整体上贵金属一季度仍以区间振荡为主，支持单边趋势行情的因素未形成主导。

来源：期货日报 记者：周晓雅