视频|可转债套利十讲之十：可转债套利核心交易规则对照

文/黄朋

大家好，这里是新浪财经。

我们上次给大家带来了两种“捡钱”方法，详见《一个A股账户值多少钱？答：一年最少赚4000元！》和《关于A股打新，你必须知道的7大真相》。这次给大家带来了进阶玩法——可转债套利。今天是《可转债套利：从入门到精通十讲》的第十讲，完整大纲目录如下：

第十讲主要是剖析可转债的核心交易规则，以及一些核心计算公式，让大家能快速把握要点。

1、净价交易和全价交易。净价交易是指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式，全价交易则包含了应计利息。

全价=净价+应计利息。

应计利息=债券面值×票面利率÷365（天）×已计息天数。

深交所上市的国债、地方政府债券、企业债券、公司债券、分离交易的可转换公司债券现券交易采用净价交易的方式，可转换公司债券、可交换公司债券现券交易采用全价交易的方式。

2、可转债的存续期限通常以6年为主。因为监管规定转债发行期限最长是6年，期限越长转股的可能性越高。

3、债券利率。有固定利率和累进利率两种，大多数可转债都采取累进利率。累进利率债券亦称“利率递增债券”，是以利率逐年累进方法计息的债券。债券利率按事先约定的累进利率的档次进行累进，随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高。比如评级为AAA的川投转债的利息，第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2%。

4、还本付息的期限和方式。大多采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金和支付最后一年利息。

5、转股期限。转股期通常为可转债发行结束之日起满6个月后的第一个交易日起至本次可转债到期日止。

6、初始转股价格的确定依据。通常而言，可转债的初始转股价格通常不低于募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价（若在该20个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易价格按经过相应除权、除息调整后的价格计算）和前一个交易日公司股票交易均价。部分公司也会规定不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值等条件，具体依公司而定。

前20个交易日公司股票交易均价=前20个交易日公司股票交易总额/该20个交易日公司股票交易总量；前一交易日公司股票交易均价=前一交易日公司股票交易总额/该日公司股票交易总量。

7、转股价格的调整。可转债发行之后，当公司因派送股票股利、转增股本、增发新股（不包括因本次可转债转股而增加的股本）、配股、派送现金股利等情况使公司股份发生变化时，将进行转股价格的调整。

8、转股股数确定方式。转股期内申请转股时，转股数量的计算方式为：Q=V/P，并以去尾法取一股的整数倍。其中：V为可转债持有人申请转股的可转债票面总金额；P为申请转股当日有效的转股价格。

可转债持有人申请转换成的股份须是整数股。转股时不足转换为一股的本次可转债余额，公司将按照深交所、证券登记机构等部门的有关规定，在本次可转债持有人转股当日后的五个交易日内以现金兑付该不足转换为一股的本次可转债余额及利息。

9、转股价值=转债面值/转股价格*正股价格

转股价值表示可转债投资者将所持可转债，按照转股价格转换成股票后当前的价值是多少。转股价值越高，说明当前正股的价格走势越强劲，可转债未来的投资价值也就越高。但有时由于市场对可转债未来走高的预期较强，所以经常出现可转债价格高于转股价值的情况，这时就需要转股溢价率来衡量转债的投资价值了。

10、转股溢价率=（可转债现价-可转债转股价值）/可转债转股价值*100%

转股溢价率指可转债现价相对于转股价值的溢价程度，转股溢价率越高，说明可转债价格相对于当前正股价格虚高的成分越高。这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期，但泡沫成分越高，可转债后市的不确定性就越大。

第十讲的内容就到此为止，意味着可转债套利的全部内容也暂时告一段落了。恭喜每一个读者，因为你已经学完了《可转债套利：从入门到精通十讲》的全部内容，只需要多加练习即可晋升为可转债套利大神。而现在你唯一缺少的就是一个股票账户，因为不下水的人是永远也无法学会游泳的，点击一键开户，添加好友（sinazhq）可获取《可转债套利：从入门到精通十讲》报告全文和原始数据包。

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风险提示：过去数据不代表未来；可转债套利策略可能会因正股价格波动等原因而出现亏损；未计算佣金印花税等交易成本；文中案例仅仅只用于演示，在任何情况下，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。