星展理财|美国零售销售总额创新高 但通胀影响更大

据星展理财投资策略师分析,最新7月份美国零售和食品服务销售额再创历史新高,达到6964亿美元。环比增长0.7%,连续四个月环比正增长。但如果考虑通胀的话,实际的零售数据并不像表面上乐观。

从图二可以看出,零售销售额同比增速较物价增速要低,因此如果剔除物价的增幅,零售销售的数量同比甚至是下降的,反映出的一个问题就是销售额的增长很大一部分原因只是来自于物价的上升。

为什么我们认为债优于股?

就像前面所提的零售数据所展示的一样,美国的一些宏观经济数据在上涨的表象之下,仍暗含着美联储加息所带来的一系列影响,而这都在潜移默化的对股票市场产生作用。

反观债券市场,则由于美联储的加息使得收益率也在不断提升。从股票和债券的收益率差距来看,两者在不断缩小。10年期UST和股票之间的收益率差距已缩小至0.43%点(自2010年以来的长期平均水平3.13%回落)。

收益率差的收缩一方面来自股票市场的回调,另外一方面来自于债券收益率的上升。而实际收益率上升会对成长型股票造成一定的压力。尤其是因为利率水平的上升,盈利能力薄弱和现金流低的高增长公司会受到更大的不利影响。

财报季:标普500表现好于预期,但实际同比强差人意

随着财报季逐渐接近尾声,越来越多的企业公布了自己最新的季报。标普500指数成分股中,472家企业已公布财报。

与预期对比:

✦274家企业营收好于预期,占58%,平均营收较预期好2%

✦377家企业盈利好于预期,占80%,平均盈利较预期好7.6%

同比表现:

✦306家企业录得营收同比增长,占65%,平均同比增长0.8%,

✦273家企业录得盈利同比增长,占58%,平均同比下跌7.2%

优质股表现优于普通股

虽然加息的后续影响仍在发酵,而这个季度的企业营收和盈利同比也差强人意,但是否应该离开市场持币观望呢?我们认为优质股依然是我们在当前时间点配置股票的核心风格:

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自8月以来,美国优质股的表现比大盘高出1.35点。

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在公司债券的表现上也有同样的迹象,美国投资级别债利差扩大了12个基点,而美国高收益债券利差则扩大了25个基点。显示出市场认为优质企业的违约风险相对更低。

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另外,随着资本成本的增加,具有强大基本面以承受挑战性环境的公司依然是首选。

中港股估值低位

政策层持续保持宽松的货币环境,以支持实体经济。在上周MLF利率调降之后,8月21日LPR也同样下调。但较出乎市场意料的是,本次是非对称下调,1年期降10基点至3.45%。5年期维持不变,维持在4.2%。1年期LPR利率的调降,更偏向利于短期的信贷支持。

星展理财投资策略师认为,除了政策方面的宽松环境之外,从估值和盈利预期情况看,与全球其他市场做横向对比,目前A股港股仍处于被低估状态。

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