全球制造业疲态毕露，服务业已成为经济与全面衰退之间的唯一屏障

全球制造业疲态毕露，服务业已成为经济与全面衰退之间的唯一屏障

07月04日 21:094

据宝星环球讯，近期公布的摩根大通全球采购经理人调查显示，全球制造商报告称6月份新出口订单连续第10个月下降，为6年来最大降幅。

路透专栏作家John Kemp就全球经济状况评论指出，从本周各国公布的制造业数据来看，全球制造业和建筑业已经进入低迷，目前，服务业是经济与全面衰退之间的唯一屏障。

即便在美国，也有明显迹象显示制造业和建筑业的增长已陷入停滞。迄今为止，美国相对温和地躲过了欧洲和亚洲的经济衰退。

但美国供应管理协会(ISM)数据显示，6月制造业活动仅小幅增加，净顺差为近三年来最低。一年多来，美国制造商的新订单增速一直在放缓，自2015年底以来首次持平，这表明短期内制造业活动可能会进一步放缓。

今年3月至5月，不包括飞机在内的非国防资本设备耐用品订单同比仅增长2.1%，不到去年同期增幅的三分之一。

私营部门的建筑活动正在下降，同时非住宅私人建设同比仍增长1.5%，但增速已从8月至10月的5%以上下滑。

收益率曲线连续反转

美国3个月至10年期公债收益率曲线连续一个多月反转，反映出投资者对经济衰退的担忧和降息预期。自1960年以来，持续三个月或更长时间的收益率曲线反转，一直是未来12个月内即将到来的衰退的最可靠信号之一。

美国基准10年期国债收益率已经从8个月前的3.20%跌至1.95%，为2016年11月以来的最低水平，原因是投资者在经济放缓的担忧中寻求避风港。

发达经济体的政府债券收益率正在下跌，而各国央行正在采取降息(澳大利亚)，或暗示对更多货币政策刺激措施持开放态度(美国和欧元区)。

在石油市场，油价下跌反映出人们对全球经济和石油消费增长放缓的担忧，尽管欧佩克及其盟友决定将减产措施再延长9个月。

石油消费，尤其是柴油等中间馏分油的使用，更多地面向制造业、建筑业和采矿业，而非服务业，因此油市正受到工业放缓的沉重打击。石油对陷入困境的制造业的敞口，解释了尽管美国对委内瑞拉和伊朗实施制裁，墨西哥湾油轮运输受到威胁，欧佩克减产，但油价仍承压的原因。

服务业板块

迄今为止，衰退迹象主要集中在制造业和建筑业，而规模大得多的服务业表现出了持续的韧性，至少在发达经济体中是这样。

服务业产出的周期性往往比制造业或建筑业弱得多，服务业产出和就业的扩张是近几十年来经济周期受到抑制的原因之一。过去9个月，高水平的就业和不断上升的家庭收入(商业周期后期的特征)共同支撑了服务业的增长。

对于发达经济体来说，制造业和建筑业在产出和就业中所占的比例远低于服务业，但就生产率和更高的工资而言，它们更为重要。如果制造业和建筑业继续萎缩，服务业能否继续维持经济免于衰退，目前还不得而知。

同样，目前尚不清楚，早期大幅降息是否足以避免经济衰退。按照以往，降息成功地延长了1995/96年和1998年的经济增长，但在2001年和2007年美油成功。决策者对制造业放缓恶化及其可能蔓延至经济其他领域的担忧，也解释了为什么美国上月主动与中国接触。