您的位置:首页 >行情 >

天风证券:新基建注入全新动力 轨道交通设备集中受益

2020-03-26 12:07:07 来源:新浪财经综合

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

来源:天风证券

城镇化需求大力带动城轨投资,该领域投资额快速增长,2011年仅为1628亿元,到2018年增长至5470亿元。根据城市轨道交通协会统计,我国轨道交通在建线路里程到2018年达到了6374公里,而2018-2019年仅分别通车730、970公里左右,2020-2021年通车里程向上高弹性可期。

我们对全国近670条城轨线路进行整理,及客流、通车密度等数据的全面梳理:预计到2020-2021年通车里程将分别为1285.60、1379.80公里,2020年同比增速高达31.5%;2015-2017年新开工线路有望在未来两年密集交付通车;

通车密度与里程双升:客流增长是根本需求驱动力,2014年以来复合增速为14%左右;为缓解城市交通拥挤问题,城轨交通通车密度自2014年开始持续提升,2014年车辆密度为5.45辆/运营公里,到2018年该数值提升至5.90辆/公里;我们预计2019年该数值有望达到6.19辆/公里。

城轨交通产业链较长,前期环节为建设施工,中期环节为通信信号系统、车辆设备,后期为运营维保。从建设施工到通号系统及设备通车约需要4-5年左右的时间。我们认为前期环节集中受益的时间已过,中后期环节迎来集中交付时点,我们看到中国中车城轨车辆订单近年来连续大幅攀升,到2019H1在手订单高达1620亿元,是2018年实际交付订单5倍左右。

我们以车门、通信信号系统以及运维市场三者为例,来计算城轨交通市场的中后期环节的潜力空间。门系统:以城轨门系统170万/列来测算,我们计算未来两年门系统市场空间分别为27亿、30亿,同比增速分别为26%、11%左右;通信信号系统: 2020-2021年我国城轨通信系统市场空间有望分别达到109.92、117.97亿元,信号系统市场空间将达到188.98、202.83亿元,同比增速达31.45%、7.33%;运维市场:我们测算得到2019-2021年城轨地铁维保市场空间分别为212、253、296亿元。

受益标的分析:① 康尼机电(维权):门系统龙头,剥离龙昕轻装上阵,主业超预期,2015-2019年持续高增长,2019年H1轨交业务同比+50%以上,门系统市占率提升至67%,2019年主业实现3.8亿归母净利、盈利能力扎实,目前市值仅为62.87亿;② 交控科技:我国的城轨信号系统领先公司,公司充分受益城轨行业的高速增长,2016-2018年市占率从个位数提升至31%,市场地位提升带动净利率持续提升,公司2018年底在手订单高达42亿元,2019H1新增中标条数已达到7条;③ 运达科技:公司近年来积极向城轨业务进行转型,地铁智能故障诊断业务、地铁走行部产品等开发顺利,公司2019年半年报在手订单约13.32亿元,创历史新高。

风险提示:受疫情影响,本年度通车线路里程大幅不及预期;我国开始采取紧缩财政政策,对城轨建设的支持力度下降;城轨车辆需求大幅低于预期,城轨市场竞争恶化;康尼机电近期正在对龙昕进行大额赔偿诉讼、可能有失败风险。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

免责声明:部分内容有网站机器人整理于互联网,若侵犯到您的权利请及时联系站长删除,谢谢!

今日中国财经