鹰眼预警：迈为股份毛利率连降 存货激增超20亿元

新浪财经讯 3月28日，迈为股份发布2019年年度报告。年报显示，2019年全年公司实现营业收入14.4亿元，同比增长82.5%，归母净利润2.5亿元，同比增长44.8%，扣非归母净利润2.3亿元，同比增长36.7%。

同时，公司发布了2020年第一季度业绩预告，预计2020年第一季度归母净利润5401.91万元-7308.47万元，比上年同期增长-15%~15%，公司解释称由于疫情影响公司及产业链上下游公司复工时间较原计划有不同程度的延迟，交通运输也受到一定程度的管控，公司业务及技术人员无法到达客户工厂，影响了公司业务的正常开展。

毛利率连续三年下滑

鹰眼预警显示，2019年公司营业收入14.4亿元，同比增长82.5%，归母净利润2.5亿元，同比增长44.8%，业绩增长稳定、表现良好。

但公司毛利率三年来呈明显的下行趋势。2017年-2019年公司毛利率分别为48.8%、39.5%、33.8%，与行业平均值的差距逐渐缩小，盈利能力减弱。2019年公司整体毛利率下行5.73%，公司解释称主要原因有三——

一是随着光伏产业链的不断发展，现在客户基本均要求公司代为采购外购设备，由于外购设备的毛利率较公司自制设备的毛利率低，从而导致成套设备的整体毛利率有所下滑；

二是公司主要产品太阳能电池丝网印刷成套设备，随着技术的更新，公司产品不断迭代，伴随着每条整线配备的单机数量均有所增加，导致整线成本有所增加；为了迎合光伏行业降本增效的政策，也为了进一步巩固市场占有率，稳定市场龙头地位，产品售价未有较大幅度调整；产品售价未变、产品成本有所增加从而导致太阳能丝网印刷设备毛利率整体有所下滑；

三是为提高性价比优势，提高市场竞争优势，公司光伏激光设备在手订单毛利率偏低，未来可能会导致公司整体毛利率下滑。

年报显示，分产品来看太阳能电池丝网印刷成套设备2019年营业收入为11.8亿元，对比上年同期增长77.63%，毛利率为31.23%，毛利率较上年同期减少7.7个百分点，从而影响了公司的整体毛利率。

存货增速较快 周转能力较弱

此外，公司存货增速较为瞩目。

2017年-2019年公司存货分别为5.8亿元、12.8亿元、20.7亿元，同比增长102.1%、121.5%、61.2%，连续三年增速较快，且占总资产的比重一直处于较高位置（2017年-2019年分别为51.6%、47.2%、51.6%）。

但公司的存货周转率却显著低于同行。鹰眼预警显示，2017年-2019年公司的存货周转率分别为0.6、0.5、0.6，而行业可比公司2017年和2018年的平均存货周转率分别为2.6、2.5，行业偏离度超过50%，过去两年公司存货周转能力弱于同行。

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