双创金融债「融创债券代码」

（图片来源：全景视觉）

经济观察报 记者 蔡越坤 旗下一笔债券利息逾期近1个半月，中融双创（北京）科技集团有限公司（下称“中融双创”）主体信用等级遭到两连降。

7月25日，中融双创公告称，公司主体信用已被大公国际降至CCC级别，意味着其偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

截至目前，中融双创共获得工商银行、农业银行、建设银行、中信银行、浦发银行等24家银行授信47.50亿元，已使用银行授信额度33.75亿元。

截至发稿，经济观察报记者多次拨打中融双创年报中披露的联系电话，电话一直无人接听。此外，记者也联系了债券“16长城01”的主承销商财通证券了解中融双创最新偿债情况，财通证券相关负责人表示，“财通证券现场工作组常驻发行人现场开展工作，敦促企业履行尽快付息的义务；地方政府、监管部门多方沟通敦促企业尽快付息。此外，发行人、债券持有人、地方政府、中介机构积极沟通，争取尽快付息。”

主体信用被降至“CCC”

6月14日，中融双创因无法偿还旗下债券“16长城01”利息4230万元，从而导致违约。中融双创是由邹平长城集团有限公司于2018年2月14日变更名称而来，后者的所有债务也由中融双创承继，公司注册地今年2月份由山东变更为北京。

同一天，大公国际将中融双创等级由年初的AA级下调到BB。大公国际表示，关注到中融双创于2016年6月13日发行的6亿元“16长城01”应于2018年6月13日付息并兑付回售部分本金，截至付息日终，中融双创回售的部分本金291.5万元已划付，但未能按照约定将“16长城01”本期利息4230万元划至中证登上海分公司。

对此，大公国际相关人士对记者表示：“16长城01募集说明书关于构成违约提到，除了发行人未能偿还本息外，且该违约持续超过30天仍未得到纠正。”截至本公告出具日，上述利息仍在筹措中，由此大公将评级下调至BB。

在中融双创违约12天后，大公国际6月26日发布的跟踪评级报告，对中融双创的主体信用等级和债券信用等级维持“BB”，但评级展望为负面。其中，“BB”代表偿还债务能力较弱，受不利环境影响较大，有较高违约风险。

最新的进展是，中融双创的评级已被降至CCC级，大公国际指出，向中融双创多次问询，中融双创回复称，截至2018年7月20日，中融双创未能偿还逾期利息，反映出中融双创资金紧张程度未得到改善。

值得注意的是，大公国际在对2017年“16长城01”、“16长城02”跟踪过评级报告中，对中融双创的公司主体信用等级仍然维持在AA，评级展望稳定，“16长城01”、“16长城02”信用等级维持AA。AA评级意味着，公司偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

今年2月，中融双创在变更名称和注册地的同时，也增加了注册资本、经营范围，其中注册资本由原来的“50000万元人民币”变更为“98000万元人民币”；公司经营范围由原来的“批发零售铝板带材、铝箔、铝矿石、石材；铝合金新材料生产技术的研发等“更改为”技术开发、技术服务、技术转让、技术咨询、市场调查、销售通讯器材、计算机软硬件服务及辅助设备；软件开发；计算机系统服务等”。

中融双创在变更经营范围公告中表示，本次系列变更有利于进一步拓展公司业务范围，寻求新的利润增长点。但不到半年时间，似乎这一进程并不容易。

24家银行授信

中融双创4230万元的债券利息违约似乎早有端倪。

根据2018年4月中融双创公司债券2017年年度报告披露，截止2017 年末，公司合并报表口径短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债和其他流动负债余额合计为44.9亿元，三项合计占流动负债的比例为87.97%，占总负债的比例为66.71%。报告同时指出，一旦发行人资金周转困难，出现集中还款情况，公司将面临短期偿债压力较大的风险。

值得注意的是，中融双创获得了银行授信额度较高，而且额度尚未使用完。中融双创共获得工商银行、农业银行、建设银行、中信银行、浦发银行等24家银行授信47.50亿元，已使用银行授信额度33.75亿元，尚未使用银行授信额度13.75亿元。

此外，根据大公国际6月26日发布的2018年跟踪评级报告，中融双创公司总负债以有息债务为主，2017年末及2018年3月末总有息债务占总负债的比重分别为90.86%和91.21%；以短期有息债务为主，主要是短期借款和应付票据。

截止2018年3月，中融双创有息债务为59.45亿元。其中，一年内有息债务为43.37亿元，占总有息债务的72.96%；一至二年有息债务为14.09亿元，占比23.72%；长期有息债务主要集中在1～2年，短期偿债压力大。

大公国际表示，在信用收紧的大环境下，公司融资压力很大，债务偿付存在重大不确定性；长期有息债务主要是应付债券和应付融资租赁款。

除了短期偿债压力外，中融双创受限资产规模较大。中融双创披露，公司受限资产主要为货币资金中的其他货币资金以及抵押物，其他货币资金中主要为银行承兑汇票保证金及信用证保证金。截至2017 年末，发行人受限资产总额25亿元，占净资产的34.48%，主要为受限货币资金及抵押机器设备。公司受限资产占比较高，可能会对公司的资产流动性及变现能力造成不良影响。

此外，中融双创对外担保余额有较大风险。截至2017年年末，中融双创对外担保余额为4.6亿元，占当期期末净资产的6.37%。

财富创造能力对于一家企业的债务偿还至关重要。中融双创主要从事铝精深加工、煤炭及成品油贸易、现代农业生产与销售业务，铝精深加工业务是公司主要的收入和利润来源，未来将保持铝精深加工和现代农业作为公司主要经营板块的发展模式。大公国际在2018年评级报告中指出，我国铝加工产品受到反倾销调查和反倾销惩罚，将对我国以出口为主的铝加工企业产生一定不利影响；公司目前资金紧张，业务能否维持正常持续经营存在重大不确定性，财富创造能力大幅减弱。

大公国际称，2017年以来，受期间费用率提高影响，中融双创公司利润总额和净利润同比均有所下降，资产盈利能力呈下滑态势；公司融资渠道较为依赖银行融资，受信用收紧影响，公司银行融资出现困难；公司可变现资产以固定资产为主，整体变现能力一般，且货币资金中保证金占比较大，货币资金流动性较差，总体来看，公司偿债来源大幅缩减。

关于后续融资计划及安排，中融双创披露，未来一年内营运资金、偿债资金的总体需求为 15 亿元，未来计划为发行供热供电3.9亿元ABS 和12 亿元小公募。

大公国际透露，中融双创在解决债券“16长城01”到期利息方面已经寻求外部支持，公司目前已向相关部门寻求帮助。

据经济观察报记者统计，截至7月27日，今年首次违约的8家主体企业中均为民营企业。其中，8家首次债券违约主体中，上海华信违约金额超20亿元，永泰能源违约金额15亿元，富贵鸟、凯迪生态超5亿元，亿阳集团、神雾环保违约金额也均超3亿元，中安消违约金额也超9000万。