永煤债券违约对河南的影响「全国经济增长失速」

11月10日上海清算所披露，拥有“AAA”主体评级的永城煤电控股集团有限公司（以下简称“永煤控股”）旗下债券“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约，引起债券市场巨震。

永煤控股是河南国资控股的大型煤炭开采公司，年产近5000万吨。是其母公司河南能化的核心子公司，同时经营一些化工、贸易等其他业务。永煤控股的资金困难与其母公司对其资金的占用有不小的关系，同时，其能够维持“AAA”评级与河南地方政府的强力支持预期不无关系。那么永煤违约事件之际，河南经济是否安好呢？

经济增长乏力是河南的宏观基本面：利用我们的鞅数区域经济指数，我们得以观察各省经济的景气程度以及各省经济的相对规模。鞅数经济景气指数显示，河南省过去三年的经济增长动能一直显著低于全国中位数，且今年以来一直是最差三省之一。

从指数的分项打分看，河南省的公共财政收支（0.1667）、土地成交（0.0278）、新增企业（0.1389）、建筑施工（0.0556）、以及招中标（0.0278）相关的打分非常低，说明河南省地方经济活力不足，且地方政府的财政实力也增长乏力，当期财政收支以及通过开发土地获得收入的能力都很弱。

从经济规模的角度看，河南是一个经济大省，鞅数经济实力指数显示，河南的经济规模在全国31省中，排位第10，属于中上水平。但从分项指标看，河南的人均GDP水平（0.4839），居民消费能力（0.4886）、当地住房价格（0.3667）及租金水平（0.1667）等指标的打分是低于全国水平的。这些数据反映了与经济增长动能下降同样的基本面：河南省近几年的经济发展疲软，增长失速。

结合河南省的宏观基本面，我们对永煤的违约似乎也不那么吃惊了。

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鞅数区域经济指数系列由九鞅投资与数联铭品（BBD）的合资子公司鞅数数据开发，该指数系列旨在通过对地方经济景气度和经济实力及时有效地追踪与描述来更好地观察区域经济的状态以及走势，满足多方对于区域经济及时、精细的跟踪评估。其中，省级经济景气指数描述的是各省相对于本省历史经济状况的相对景气程度；省级经济实力指数描述的是各省在一定时期相对于其他省份的经济相对实力状况。

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