债券绝对估值「债券估值与债券价格的关系」

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本周，我们继续加码债券：

易方达纯债债券A

1%仓位，场外110037

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简单说下买债券的逻辑。

我们先看10月以来股票市场的估值：

看图中绿色线，全部A股的PE估值。

自8月以来，A股的估值就已经超过历史上所有低位，再往上走，就属于牛市范畴了。

这就表示，接下来如果不是牛市，那么现在的估值是比较高的。当然，如果全面牛市真的来了，估值也不用计较了。

再看我们的估值表（文章末尾），8月以来，低估品种就只剩零星两三个。到现在，更是一个不剩。

这两个多月，我们拽着低估值品种的尾巴，在A股买入了2%，其中一半是中证红利，另一半是国庆前买的全指金融。

未来，除非大跌，我们暂时不会在A股市场买入了。

那接下来还能买什么？答案是：债券。

股市好的时候，债市多半比较差，所以近半年债市一直在跌。

当一个品种跌多了，它的投资价值就出来了——这是不是跟很多人想的不一样？大家都喜欢买涨，而不爱买跌。

用数字说明这个原理，那就是估值与收益率的关系。

比如大家都爱的医药，当前估值50倍，它的收益率可以简单换算为 1/50 = 2%，也就是50的倒数。而医药指数的历史最低估值是25倍，换算成收益率是 1/25 = 4%。

也就是说，如果当前股价腰斩，在大家纷纷害怕、割肉、离场的时候，其实医药的投资价值反而翻倍了。越跌越有价值，这就是我们为什么一直强调要买低估值品种。

说回债券。买债券的原理跟指数基金一样——找到估值区间，低估买入，高估卖出。

债券有一个很好的估值指标，是国债到期收益率，依旧看图：

图中蓝线是10年期国债到期收益率，黄线是债市整体价格走势。

债市和股市一样，长期是上涨的，但过程中会有震荡起伏——债券的牛市、熊市。那如何判断牛熊的持续和转折呢？这就要用到蓝线。

蓝线有两个特点：1是它的走势与债券价格走势正好相反，也就是上面说到的，价格越高收益越低，价格越低收益越高；2是与价格长期上涨不同，蓝线大致都在一个范围内波动，这个范围是2.5%-4.5%。

所以，我们观察收益率，就能大致判断债市的走势。

比如，最近的18年1月，十年国债收益率到了4%，就该知道债市的价格很低了，就可以多买一些债券；而20年5月，国债收益率跌到2.5%，就该明白债券价格很高了，就应该多卖掉一些。

那么现在，随着债市下跌数月，国债收益率也从5月的2.5%上升到了今天的3.2%，虽然离4.5%还有一定距离，但债券的投资价值已经开始显现。

而且，在组合中加入债券，还能起到减少账户波动的作用。在更极端的情况下，比如遇到股市暴跌，债券甚至还会上涨，到时我们就能卖出赚钱的债券，买入低估的股票，为未来锁定更大的收益。

关于债券，以上就是最大范畴的、也最重要的交易逻辑。

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最后，估值表不能少。

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风险提示：本文仅作为交流之用，不构成任何投资建议。股市有风险，盈亏请自负。