平安银行可转债测评「平安银行转债价格」

在资本市场上银行向来是比较缺钱喜欢融资的。从2017年下半年开启可转债信用申购后，2017年末的宁波银行100亿可转债到2019年初再次迎来260亿的平安银行可转债。这一年期间也有江苏省地方银行发行可转债，从历次银行转债发行和上市的结果来看银行系可转债都有打新申购的价值。

具体来看目前的平银转债的转股价值为88.62元处于100元下方，溢价12.85%。高溢价原因是平安银行属于破净股，市净率为0.81，再次增资发股的底价必须为净资产以上，因此这次的转股价是按照2017年底的净资产11.77元进行转股，考虑到平安银行的信用评级AAA为最高级别，目前AAA级银行转债中，光大转债转股溢价率为14.4%，宁行转债18.1%，参考光大转债14.4%溢价率。

同时平安银行的转债利率在同类中是最高的。平安银行转债期限为6年，六年票息合计12元，到期赎回价格为110元（含最后一期利息），因此平银转债的本息合计为118元，补偿利率约3%。这也是平银转债最大看点——高票息，6年合计18%的票息颇具吸引力，面值对应2.85%的年化收益率，在AAA级转债中最高，不考虑债性平银转债也可站上100元。

再看前十大股东股东序列，目前的260亿元转债对原始股东摊薄效应明显。同时在可转债发行报告中大股东平安集团承诺配售58%，考虑到前十大股东的参与热情度较高，假设原股东配售65%，留给市场的申购额度约90亿元。假设网下网上申购账户数量与海尔转债相同，分别为网下2700户和网上14万户，预测单个网下账户平均申购250万手（25亿）。据此推算，网下与网上中签率为0.13%。虽然合同约定网下A类投资者最高为B类及网上3倍中签率，但在网下申购账户较多时未必会实施，即使按照3倍推测，网下中签率0.13%也没有太大变化，反而是网上中签率下降到0.05%。因此，大概率网下单账户顶格申购可获配660万左右，网上单账户1到2签。

海尔转债上市表现

1月18日上市的海尔转债整天表现均在110元以上，最高115.83，最低110.7，收盘114.92，对应买下一手的收益为107——158元，预计同样为AAA级别的平银转债上市价格为100-102元。

强烈推荐大家多账户申购，提高中签率。