基金经理旱涝保收「公募基金收管理费吗」

大部分基金不论业绩好坏都会收取管理费，公募基金因此被认为是旱涝保收的行业。不过，对基金公司来说，要想赚到管理费，还需经历几道“扒皮”。其中一笔重要支出就是客户维护费，俗称“尾随佣金”，基金公司需从管理费中支取一定比例的费用给银行、券商等销售渠道。随着半年报的披露，各家基金公司的客户维护费也浮出水面。

与去年同期相比，今年上半年基金公司管理费总共收入263.7亿元，比去年同期相比增长了11.41%。与此同时，客户维护费也从41亿元上涨至46亿元，同比增长了11.75%，略超管理费的增长速度。

上表为客户维护费支出最高的10家基金公司，最高的是工银瑞信基金。上半年该公司的资产规模为6984亿元，管理费收入12.9亿元，位列全市场第二。其中客户维护费支出为2.43亿元。占了管理费近两成的比例。

从体量上看，这些公司多为成立较早、体量较大的大型基金公司，资产规模在千亿级别，旗下基金数量上百只。不过，也有部分中型公司客户维护费较高，资产规模858亿元的诺安基金上半年也支出了1.27亿元客户维护费，占管理费收入的33%。

客户维护费一定程度上体现了基金公司对渠道的谈判能力。大型公司在这方面虽然总额支出多，但从维护费占管理费的比例来看，它们的支出并不算多。相比之下，小型公司在渠道面前要弱势得多。下表为客户维护费占管理费比例最大的10家公司：

从上表可以看到，占比最高的是中银国际证券，这家公司在2015年8月获批公募牌照，但直到去年9月才推出第一只公募产品，上半年客户维护费占比高达62%，相当于公司每赚1元，就要支付给渠道0.6元。

此外，恒生前海基金、国金基金、中信建投基金、华融证券、富安达基金、北信瑞丰、创金合信基金、上海东方证券资产管理、摩根士丹利华鑫基金等公司的客户维护费也相对较高。其中上半年的业绩赢家东证资管收入管理费2.6亿元，客户维护费也花了1亿多，主要代销银行是招商银行。

最让同业羡慕的是天弘基金。该公司以最新管理费收入18亿元超越华夏基金、成为管理费收入冠军，然而客户维护费占比只有2502万元，不到1.35%。其中余额宝贡献了近17亿元管理费，而客户维护费不到60万。

如果从单只基金产品看，会发现客户维护费高企的例子更是比比皆是。不考虑豁免部分管理费的ETF联接产品，华安睿安定开混合A（003508）的客户维护费占比是全市场最高的：上半年管理费收入96万元，客户维护费却超过管理费，高达133万元，可谓入不敷出。

华安基金旗下还有一只基金上半年也很“倒霉”，管理费为负数：华安年年红债券A（000227）管理费为-171万元。界面新闻了解到，该基金施行浮动管理费，围绕基准管理费率对封闭运作期管理费率进行双向对称浮动。由于在第三个运作期期间业绩落后于业绩比较基准（2016年1月至2017年1月），净值增长1.48%，业绩比较基准增长2.7%，以当期全部补差保证金对基金资产进行了补偿，使得当期净值增长率等同于业绩比较基准收益率。

还有许多基金产品的客户维护费虽然没有超过管理费，但占比也相当高，有42只在七成以上。如国联安睿祺灵活配置混合（001157）占比97%，管理费78万元，客户维护费就得花76万元。

虽然这两年不少基金公司都在努力拓展销售渠道，但从客户维护费支出数据上看并没有太大起色。一家中型基金公司区域营销总监告诉界面新闻，“依然是以渠道为王，只是渠道本身出现了一些变化，互联网渠道在崛起。”此前某基金公司微信公众号曾自嘲，电子商务部的工作内容是抱互联网巨头大腿，而自家App的用途则是“放着好看”。