2008年出现股票、基金交易同比下降约为60%「十年期国债收益率下降代表债券市场」

据市场矩阵(MarketMatrix.net)报道，当几乎所有东西都被抛售时，投资者几乎无处可藏，即使是那些遵循最保守投资方法的人。

经典的60/40投资组合 - - 组合中有60%的股票和40%的债券 - - 今年已经下跌超过10%，这是2008年金融危机以来最糟糕的开局。然而，与那时不同的是，令人担忧的是这种亏损可能会持续扩大。

本周，金融市场出现了股票、债券和商品同步下跌的走势，这意味着资产的相关性已经崩溃。

Research Affiliates的首席投资官克里斯·布莱曼表示：“你不能指望历史上的那种投资回报。债券收益率、股息起点较低，这意味着与历史相比，未来的回报率将较低。”

随着美联储接近加息，60/40的投资组合将出现亏损 _By Bloomberg

实际上许多人都开始质疑60/40这种投资组合。高盛资产管理公司(Goldman Sachs)的副总裁尼克·坎宁安表示：“在2000年代所谓的失落的十年中，60/40投资组合产生了微薄的2.3%的年回报率，扣除通胀等于没有回报。”

同时，该公司的投资组合策略主管伊莎贝拉·戈登伯格表示：“过去十年非常好的回报意味着投资者建立更现实的回报预期非常重要。这可能涉及在全球股票中寻求回报，并且原则上是长期多元化。”

近年的股市上涨对60/40的投资组合有利，处于历史低位的利率推高了债券价格和股票估值，尤其是高增长公司的估值。根据彭博(Bloomberg)汇编的数据，从2019年到2021年，该组合的平均回报率为18%。据晨星(Morningstar)的计算，自2000年以来，经通胀调整后的12个月滚动回报率约为7.5%。

但美联储(Fed)的加息计划现在正在打击债券，而异常高的石油和大宗商品价格正在使得经济陷入1970年代滞胀的风险越来越高，这打击了股票 - - 对60/40组合的两个部分构成持续压力。纳斯达克综合指数今年下跌了近20%，而一个广泛的美国(USA)国债指数下跌了4.7%，比至少自1974年以来的任何一年的跌幅都要打。同时投资级公司债券也暴跌，并正朝着2008年以来最大的季度跌幅发展。

先锋集团(Vanguard Group)的高级经济学家安德鲁·帕特森表示，市场正接近60/40投资组合的低收益期。他估计未来10年的年回报率将“在5%以下”。

债券市场是其中的关键部分。在经历了极其宽松的货币政策时期之后，债券收益率大幅下降意味着利息支付几乎无法抵消价格下跌带来的损失。即使在目前的水平上，实际10年期国债收益率 - - 10年期通货膨胀保值债券 TIPS - - 仍低于零。

股票和债券价格同步下跌可能是通胀高企时期一个特点。贝莱德投资研究所(BlackRock Inve-stment Institute)的所长让·博伊文表示，在过去由供应驱动的通胀时代，政府债券未能抵消股票损失，因为两个市场的价格同向波动。

他说：“投资者将不得不忍受更高的通胀，这将挑战政府债券在投资组合中的作用。如果经济增长大幅放缓，央行将更难控制通胀，也更难放宽政策。”

这种通胀威胁使得其他资产可能比债券更具吸引力。太平洋投资管理公司(PIMCO)最近建议将60/40投资组合的一部分转移到大宗商品中，以对冲通胀上升。该公司表示：“当通胀上升时，资产价值普遍下降。即使是对大宗商品的少量配置也可能大大改善传统60/40股票/债券投资组合的通胀保护。”

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