华夏幸福:上半年净亏损94.8亿元「华夏幸福债务何时解决」

受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，华夏幸福并不“幸福”，债务压顶、流动性紧张的问题仍难解。

8月26日晚，华夏幸福（600340.SH）发布2021年半年度报告。

报告显示，华夏幸福上半年营业收入约为210.68亿元，同比减少43.63%。归属于上市公司股东的净亏损约为94.8亿元，而2020年同期净利润为60.62亿元，同比下降260%。

因营收利润的双双下滑备受关注的华夏幸福，于1998年在河北起家，早年吃到了环京楼市红利，一度迈进全国房企销量前十。定位产业新城运营商，产业园区开发业务和房地产业务是一度是业绩增长的两大重头戏。

但其产业园区开发业务具有投资金额大、业务周期长、业务环节复杂的特点。另一主体业务房地产则受环京楼市低迷影响，造成公司房地产业务货值严重不足，回款难度大。

半年报显示，华夏幸福销售额139.68亿元，较上年同期下降66.69%。报告期内，华夏幸福共计销售金额74.89亿元，销售面积69万平方米，实现结转收入金额149.18亿元，结转面积155平方米，报告期末待结转面积1324平方米。

在房地产项目储备方面，华夏幸福持有待开发土地的面积约466万平方米，规划计容建筑面积894.15万平方米，合作开发项目涉及的土地面积192万平方米。

早在2018年，环京楼市的迅速降温便给华夏幸福带来了致命一击。彼时，华夏幸福因资金链断裂、裁员风波、断臂环京等引发关注。

2019年前后，华夏幸福先后引入险资平安、明星经理人吴向东，带来了资金迅速补给、财务稳定与战略框架调整。但资金的补给带来短暂稳定的同时，华夏幸福的债务压力也随之变重。

近两年，在“房住不炒、因城施策”的主基调下，房地产调控不断加码，金融监管也持续收紧，降杠杆成了房企发展的第一任务。

在2019年度业绩说明会上，华夏幸福董事长王文学还介绍了2020年新的产业新城战略，即：战略再聚焦，回归经营逻辑，提升经营质量、经营回款、优化经营性现金流，合理控制负债，优化杠杆。

但在2020年，华夏幸福又错误的估计了环京地产的形式，从而导致华夏幸福境内外债务暴跌、新一轮资金链危机全面爆发。

依照“三道红线”融资新规，2020年底，华夏幸福剔除预收款后的资产负债率为76.6%，较上年同期减少1.2个百分点；净负债率为184.5%，较上年同期减少3.6个百分点；现金短债比为0.33，较上年同期降低约0.38。由此，华夏幸福2020年年度指标三项均未达标，与2019年踩线情况一致，维持“红档”。

半年过去，华夏幸福的债务压力并无缓解，依然属于“红档”房企。

数据显示，上半年末，华夏幸福负债总额为3923.41亿元，有息负债账面余额1876.19亿元。其中，一年内到期的长期借款334.81亿元，短期借款及短期应付债券291.36亿元，应付账款392.36亿元，一年内到期的非流动负债789.02亿元，合计1807.55亿元。

其资金链来看，截至6月底，华夏幸福货币资金余额为139.80亿元，其中，可动用资金仅为7.34亿元，各类受限或限定用途的资金为132.46亿元。上述132.46亿元受限或限定用途资金均无法用于偿付金融机构负债。

债务压力大，资金流动性差，华夏幸福的逾期债务金额还在不断增加。从2021年2月至今，华夏幸福已先后发布11份“公司及下属子公司部分债务未能如期偿还的公告”。 根据此前公告，截至 2021年7月底，公司累计未能如期偿还债务本息合计815.66亿元。

各项细化调控使得房企融资更难已是普遍趋势，受“红档”制约的华夏幸福也更是如此。上半年，华夏幸福的融资加权平均成本为7.94%，上浮明显。其融资总额为1876.19亿元，其中银行贷款余额为452.20亿元，债券及债务融资工具期末余额为773.60亿元，信托、资管等其他融资余额为650.39亿元。

华夏幸福的困境愈演愈烈，已经大幅影响到投资人中国平安。据中国平安中期业绩显示，归属于母公司股东的净利润580.05亿元，同比下降15.5%，主要受公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响。

据悉，2021年上半年，中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及其他权益调整金额为359亿元，减少税后归属于母公司股东的净利润208亿元，减少税后归属于母公司股东的营运利润61亿元。

对于华夏幸福的拨备计提规划，平安集团联席CEO姚波在平安中期业绩发布会上指出：上半年对华夏幸福拨备占所有风险敞口比例达60%以上。如果华夏幸福在风险化解中情况好转，可能不用继续计提，甚至还有转回的可能。如果情况没有明显好转，或者债务化解方案明确后，平安可能会继续评估是不是需要再进一步地计提拨备。

目前，在河北省政府的带头牵动下，中国平安将与华夏幸福一起进行风险防范化解方案。但是，该方案的制定尚需一定时间。在方案制定与发布之前，华夏幸福仍存在新增债务逾期以及流动性紧张进一步加剧的风险。