美联储缩减债券「国债是否可以抵押给银行贷款」

金融界网3月17日消息，央行观察人士希望美联储主席杰罗姆·鲍威尔保持警惕，因为美国正在加大疫苗接种力度，终结了即将出现的新冠疫情再次大流行。

具体来说，一些分析师认为，美联储官员应该开始考虑调整其每月约1,200亿美元的资产购买计划，这将有助于为在美国债券市场的关键领域更平稳地发挥作用铺平道路。。

这并不意味着缩减每月的资产购买规模。相反，这一政策转变将更能应对利率上升的环境，特别是如果美国对新住房贷款的需求降温，在疫情导致房价飙升和30年期抵押贷款利率创纪录低位之后。

以萨蒂什•曼苏卡尼为首的美银全球策略师团队在一份研究报告中写道:“随着美联储适应即将重启的经济（在非常强劲的财政推动下），我们预计他们的资产负债表政策可能不得不变得越来越灵活。美联储的一个选择是将部分MBS购买转向UST。该团队写道，指的是美联储目前在政府担保的7.3万亿（兆）美元机构抵押贷款支持证券（MBS）市场和约20万亿（兆）美元的美国公债市场每月购买资产。UST市场认为，美联储的影响可能不够大，原因是UST供应增加以及投资者在大举加息之际感到不安，而MBS市场也显示出越来越多的迹象，表明美联储可能太大了。”

周一，基准10年期美国国债收益率较年初上涨近70个基点至1.609％，上周五曾触及一年高点。利率突然走高令股市承压，并加剧了人们对通胀可能飙升的担忧，因数以万亿美元计的刺激计划在金融市场注入资金。据FactSet的数据，截至周一，规模138亿美元的Vanguard mortgage - backed Securities ETF VMBS今年迄今下跌1.1％。该指数追踪基准的彭博巴克莱美国MBS浮动调整指数。

尽管投资者纷纷撤离成长型股票，将以科技股为主的纳斯达克综合指数拉回0.18％，即从近期高点回落10％，但其他大型股指仍在继续刷新纪录。周一，道琼斯工业股票平均价格指数连续第四次刷新收盘纪录，标准普尔500指数连续第三次刷新收盘纪录。

不断攀升的政府债券收益率也引发了人们对美联储可能出现政策失误的担忧，即美联储可能会比预期更早地逆转其宽松货币政策，令投资者感到不安，并从金融体系中抽走流动性。

美国联邦公开市场委员会将于周三结束为期两天的会议，尽管预计不会有重大的政策变动，但投资者将倾听更多有关美联储对通胀预期和债券收益率上升看法的线索。美联储持有近4.9万亿美元的美国国债和2.1万亿美元的机构抵押贷款债券，这是其创纪录的7.6万亿美元资产负债表的一部分。

2008年金融危机以来，美国发放的大部分新住房贷款都是按照比以往更高的信用标准发放的。这样一来，这些贷款可以被打包，并作为有政府担保的债券出售，而持有这些贷款的人通常会比持有美国国债的人多一些。

但在美联储最近几轮资产购买行动之后，问题出现了。也就是说，投资者从一些政府支持的抵押贷款债券中获得的收益高于基准美国国债的利差已跌至负水平。抵押贷款债券息差为负会让持有美国国债成为一种更具吸引力的选择，将基金经理挤出市场，损害流动性。

为了平衡这些压力并帮助恢复市场功能，Mansukhani的团队表示，美联储可能会考虑逐步降低每月的抵押贷款债券购买规模，同时将抵押贷款资产的净增长持仓从目前的400亿美元降至200亿美元。

布瑞恩资本（Brean Capital）固定收益策略主管布赫塔（Scott Buchta）说，他同意美联储在未来几个月减少抵押贷款债券购买的理由，特别是如果美国的抵押贷款发行规模因利率上升而开始放缓的话。据住房巨头房地美（Freddie Mac）的数据，30年期固定利率抵押贷款利率最近攀升至3.05％附近，为2020年7月以来的最高水平，此前该利率在1月份曾跌至约2.65％的历史低点。

Scott Buchta表示，"美联储购买MBS的比例将很快大幅提高，我们将很快发行更多可能需要美联储更多支持的公债。如果我们向美联储提供建议，这将是我们会走的方向。”