为什么叫香草期权「看涨看跌期权」

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作者：鱼跃阔海，公众号：个股期权投资。

期权，是交易双方关于未来买卖权利达成的合约，指期权买方向期权卖方支付一定数量的金额（暨期权费）之后，获得在约定的时间以约定的价格买入或卖出一定数量的标的证券的权利，但不负有买卖义务。

场外期权，是指在交易所外，由证券公司和客户通过签订一对一合同而达成的期权合约。场外期权和场内期权最大的区别在于期权合约可个性化定制。

股票场外期权，是指标的证券为（个股）股票，在交易所外，与证券公司达成的期权合约。

未来看好某只标的：现价10元，判断3个月内有概率上涨至20元，但不愿以10元直接买入承担风险。

与对手（券商）方签订协议：支付1元期权费并获得对应权利——若标的上涨超过11元，有权以11元从对手方与对手方签订协议：买入该标的。

判断正确：股票上涨至20元，选择行权以11元买入标的，同时以20元卖出。即在期初以支付1元期权费为判断正确：成本，获得9元差价，大大提高资金使用效率。

判断错误：股票下跌至5元，无法行权，仅损失1元期权费，风险得到有效控制。

期权一般分类如下：

期权费，期权买方所支付的权利金；构建期权所需的交易成本。

标的证券，期权合约挂钩的股票、指数、商品等资产。

名义本金，以金额表示的期权合约规模。

行权价格，也称为执行价格、敲定价格、履约价格，指权利方行权时对标的进行交割的价格。

期初价格，标的证券在起始日的定盘价格，用于确定行权价格。

期末价格，标的证券在到期日的定盘价格，用于计算行权收益。

期权价格，取决于期权未来可能为投资者带来收益的情况：

未来可能获得的收益越大，期权价值越高；

可能获得收益的概率越大，期权价值越高。

以看涨期权为例：

时间 —— 时间越长->获得收益概率越大->期权价格越贵

标的现价 —— 现价越高->获得收益概率越大->期权价格越贵

行权价格 —— 行权价越高->获得收益概率越小，收益越小->期权越便宜

股票波动率 —— 波动率越高->获得收益概率越大->期权越贵

利率 —— 利率越高->对冲成本越高->期权越贵

假设买入一个股票看涨期权，在约定时间内：

如果股票价格高于约定的行权价，那么权利将被行使，总盈利=股权价差的挂钩收益-期权费；

如果股票价格没有达到约定的行权价，那么权利将不会被行使，损失全部期权费。

无论买方/权利方到期是否行使权利，都已经享受了期权所赋予的权利，

支付的全部期权费将不会退还，成为沉没成本。

期权费率 =期权费÷名义本金；

期权费 =名义本金×期权费率；

看涨期权行权收益 =【（期末价格-行权价格）/期初价格】×名义本金-期权费

*关于期权费/期权费率/期权价格，到底哪个是期权成本？

假设期权费率为10%，则意味着做300万的名义本金，客户需要缴纳期权费300万*10%=30万，期权的价格可以称之为10%。

期权费是公司为了实现期权收益结构需要的理论对冲成本。

10%是成本费率或者期权价格率，30万是期权费。

（股票）香草期权是“最简单”的期权，是一种普通的看涨和看跌平值期权。在冰淇淋中，国外认为香草味是最纯粹，最原始的味道，所以用它来命名期权的原因就是这种期权的结构是最单一、最普通的，没有内嵌任何特殊条款。此被称为普通期权或“香草期权”。

香草看涨期权是以约定行使价在特定日期当天或之前买入特定股票价格和数量的权利，比如50ETF期权、沪深300ETF期权就是香草期权中的一员。

后续会有雪球期权、气囊期权等产品知识普及。