债券型基金的赎回「债券基金如何全部赎回」

1.【市场利率因素】经济数据局部回暖，通胀担忧，降准预期降温，令短期内利率中枢下行的预期降低。

（1）3月份中国服务业PMI为54.4，创2018年2月以来新高，国内经济触底反弹的预期不断增强；

（2）受非洲猪瘟的影响，国内进入新一轮的猪周期，猪肉价格大幅上涨，因食品价格占CPI约1/3的比重，导致通胀担忧情绪加大；

（3）市场前期认为4月份的企业缴税大月将迎来新一轮的降准，但央行辟谣后，国债多头预期落空而选择离场。

怎样理解债券的市场价格和市场利率呈反方向变动

若市场利率上升，超过债券票面利率，债券持有人将以较低价格出售债券，将资金转向其他收益率较高的金融资产,从而引起债券的需求减少、价格下降；反之，若市场利率下降，债券利率相对较高，则资金流向债券市场，引起债券价格上升。

2.【供求关系因素】投资风险偏好持续上行。2019年春节后，股市成交量明显放大，市场投资热情高涨，资金开始不断进入股票市场，对债市产生一定的吸金效应，最近一个月呈现出股强债弱的格局。

1.【市场利率因素】

（1）看大周期，央行的货币政策是基本方向。货币增速受GDP增速放缓的影响，将呈现长期的趋势性下降，对应的通胀水平可控，对应的是利率中枢中长期下行，中国将逐步步入低利率时代，推动中国债市在反复震荡中走出长周期的慢牛。

（2）引用美林时钟的观点，在经济复苏时期，股票为王，债券次之，现金贬值，商品低迷。在通胀水平可控、市场利率水平长期下行的背景下，债券品种在经济复苏阶段具有不错的投资价值。

（3）目前经济数据仍未全面好转，中美贸易摩擦尚存变数。经济下行仍未能证伪，宽货币加上定向释放流动性的格局未改，债市调整空间有限。

2.【供求关系因素】

（1）银行理财等资产荒尚未根本性缓解。资管新规将在2020年底结束过渡期，规模巨大的理财产品压退压力，让债券品种成为中低风险偏好的投资标的首选。

（2）中国债市正逐步对外开放。今年4月1日，彭博公司将以人民币计价的中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成，千亿美元资金有望逐步流入。完成纳入后，以人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后第四大计价货币债券。中国的债券市场对外开放进程正逐步推开。

（3）股市和债市的短期“跷跷板”关系，随时可能互换。“风险是涨出来的，机会是跌出来的”，经济基本面的触底和回暖将是一波三折的过程，当股强债弱的格局持续一段时间后，债券的长端利率调整到一定水平，但短端利率仍在低位，特别是市场资金面保持宽松，期限利差已显现出投资价值。从股市上获利的资金，将返回债市追逐期限利差。

（1）坚持资产配置，提升投资组合的夏普比率。通过资产配置理念和金葵花指数指出，利用股市与债市的低相关性，标配固定收益类品种稳定投资组合的收益率、降低波动，从而提升投资组合的夏普比率。

（2）同是固收类配置，如何降低产品相关性？利用债券价格与市场利率的反向关系，与传统理财产品收益率下降形成互补。请大家回顾2013年-2015年，半年期理财产品年化收益率从5.5%下降至3.6%，债券价格反向走高，纯债基金再利用杠杆优势走出了6-8%的高收益大年。面对理财产品收益率下行的趋势，中长久期的债券基金可以在客户的固收类配置中，起到收益互补的作用。

（3）长久期和短久期债券基金如何选择？

怎样理解债券久期的长短与产品波动风险？

债券组合的久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险越低；反之，久期越长，债券对利率的敏感性越高，风险越高。市场利率和债券价格呈反向关系，市场利率下降越快，债券价格往往上升得越快。

短债基金的久期较短，波动小，但预期收益率也低，Ｃ类短债基金适合低风险偏好和有短期流动资金配置需求的客户，与此同时请控制好客户收益预期，2019年的短债基金收益率不及2018年。久期较长的基金，受利率变动的敏感性高，如果杠杆率较高，预期收益和波动都将加大，适合中长期持有，正如上文分析所述，债券的长端利率调整到一定水平而短端利率仍在低位，期限利差显现出投资价值，是更佳的配置窗口，适合理财到期转配、行外新增资金配置等客户。

（4）做中长期的财务解决方案，投资应关注大周期趋势，而短期调整因素往往提供配置窗口。货币增速与非洲猪瘟２个因素相比，显然货币增速是长期因素，非洲猪瘟是短期因素。因此，如果固收类尤其是债券基金未达到标配水平的客户，可以利用债券调整的窗口，把配置水平提升至标配的比例。

（5）当前债券基金品种如何选择？受益于当前股市的财富效应，在匹配风险承受能力的前提下，建议优先配置带有股性的二级债和可转债品种。