为什么全世界都要购买美国国债「购买中国国债的国家」

冠状病毒蔓延和全球贸易前景的不确定性，正在促使全球投资者将资产从美国国债、德国国债和日本国债中转出。由于中国提前遏制了冠状病毒疫情的爆发，全球投资者对中国经济的复苏存在积极的前景，这使得中国债券成为了全球风波中的避风港。

由于各发达国家的货币政策制定者将利率推至历史新低，日本和欧洲部分地区的国债收益率已经完全处于负值区间。市场的避险情绪驱使美国10年期国债收益率从2020年年初的1.8%跌至1%以下，已经下跌了100个基点以上。德国10年期国债收益率从今年早些时候的-0.2%跌至-0.6%。

尽管曾经跌至2.47%的历史低点，但中国10年期国债收益率仍较其他国债有巨大的优势。根据Wind的数据，中国10年期国债的收益率在2020年一季度大部分时间内位于2.8%-3%之间，市场普遍认为到2020年年底前将升至3.3%。中国10年期国债与美国10年期国债之间的收益率利差从一年前的42个基点左右上升至175个基点。

鉴于中国相对于发达市场国债的收益率上升，中国国债对外国投资者具有很强的吸引力。英国《金融时报》甚至表示，中国13万亿美元的在岸债券市场已经成为全球资金的“避难所”。

截至3月底，约822家境外投资机构持有高达2.26万亿元人民币的中国国债，低于2月底创下的2.28万亿元的纪录，但第一季度同比增幅高达28%。

但是，在接近100万亿人民币的中国债券市场中，外国投资者所持有的规模仍然只有2.3%，相比美国债券市场的28%存在着较大的差距。但这种情况正在发生变化。

虽然第一季度GDP下降了6.8%，但根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2020年全年中国的GDP将实现1.2%的增长，而全球大多数经济体都处在负值区间。

投资者正在看好中国经济，摩根士丹利提高了对中国股市的仓位。市场普遍认为，中国政府将采取额外的财政刺激措施来提振经济，今年中国经济的表现可能比预期要更好。如果政府启动新的财政刺激计划，将大幅推动中国经济在下半年的增长，全年经济增速甚至能达到3%。

随着2016年银行间债券市场直通交易和2017年“债券通”计划上线，中国境内债券市场开始向国际投资者开放，使境外投资者更容易地增加人民币计价资产的风险敞口。特别是2017年“债券通 ”推出，允许境外投资者在没有境内交易实体的情况下，通过香港市场进行中国内地债券的交易。自“债券通 ”推出以来，外资流入中国债券市场的资金量显著增加，中国国债和政策性银行债也被纳入全球主要债券基准指数。去年4月，彭博公司开始将人民币计价的中国国债分阶段纳入其54万亿美元的彭博巴克莱全球综合指数，目前，已有690亿美元的境外资金流入中国国内债券市场。

有人认为，冠状病毒疫情可能会打击美元作为全球储备货币的统治地位。外资流入中国债券市场也可能会在一定程度上削弱美元的影响。

像中国、俄罗斯和欧盟这样的大型经济体，都有强烈的去美元化动机。中国自2011年以来一直在减持美债。此前，中国已经试图摆脱对美元的依赖，并一直在增加黄金储备。中国正努力推进人民币的国际化进程，包括推出以人民币计价的原油期货，即“石油人民币”，这可能会成为美元主导地位减弱的预警信号。

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