2021年全国地方债发行进度「2021年新债发行计划」

摘要：

在《原创 | 2022地方债预测（一）：规模有多大？》《原创 | 2022地方债预测（二）：提前批的规模和下达时间？》中，预测了2022年地方政府债券规模约为7-7.5万亿，其中新增专项债券3.5-3.7万亿，新增一般债券0.7-0.8万亿，预计在2021年12月会有约1.8-2.1万亿的新增债券提前批额度下达，那2022年地方政府债券尤其是新增债券发行节奏如何？本文将从历年地方政府债券发行节奏趋势、2022年地方政府债券到期情况、再融资债券发行节奏、跨周期调节需求等方面进行综合分析，对2022年地方债发行节奏预测如下：

各月地方政府债券发行额将更加均衡；

再融资债券主要在5-10月发行；

新增一般债券保持稳定；

新增专项债券发行节奏前置，预计3、4月份会迎来发行小高峰，上半年预计发行进度会过半；

关于新增债券在何时发行完毕，具体受经济形势变化影响。

一、2022年地方政府债券整体发行节奏如何？

各月的发行节奏将趋于均衡。

根据历年地方债发行节奏可以看出，地方政府债券发行节奏逐年均衡，集中在某一段时间内发行的情况减少，更多的均衡各月资金需求发行。尤其是2021年，发行均衡分布于5月-11月，5月-11月发行规模均在6500-9000亿元范围内，1月、3月发行规模也均超3500亿元，2月因我国传统节日春节假期，发行较少。

根据历年地方政府债券发行节奏及趋势，预计2022年地方政府债券各月发行节奏也将趋于均衡。

二、再融资债券发行节奏如何？

再融资债券发行主要在5-10月。

在《原创 | 2022地方债预测（一）：规模有多大？》文章中我们提到根据2021年数据及财政部关于再融资债券发行规模小于到期债券本金规模，分年逐步缩减的政策要求，预计再融资债券用于偿还到期债券规模占比约80%-85%，并且还会有部分在再融资债券用于偿还非政府债券形势的政府债务，预计明年地方再融资债务规模与2021年保持相对稳定。

2022年地方政府债券约有2.7万亿到期，其中有约2.2万亿在6-11月到期，根据历年债券的发行时间，再融资债券一般发行时间为债券到期前1-2月内（大部分为1月内），故预计再融资债券发行主要集中于5-10月。

三、新增一般债券发行节奏如何？

新增一般债券保持稳定，发行节奏与整体地方政府债券发行节奏保持相对一致。

新增一般债券主要用于无收益的公益性项目建设，规模相对专项债券较小。12月6日政治局会议提出宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

根据历年发行数据，新增一般债券发行节奏与整体地方政府债券发行节奏呈正相关，因此，预计明年的新增一般债券规模将保持稳定，具体节奏与整体地方政府债券发行节奏保持相对一致。

四、新增专项债券发行节奏如何？

新增专项债券发行节奏预计前置，3-4月预计迎来发行小高峰，上半年预计发行进度会过半。

当前经济出现新的下行压力，预计明年上半年下行压力可能会更大，需要发行新增专项债券拉动投资，拉动经济发展。同时结合再融资债券发行主要集中于5-10月，新增专项债券发行节奏预计前置，上半年预计新增债券发行进度会过半。

在《原创 | 2022地方债预测（二）：提前批的规模和下达时间？》中，我们预计12月将会有1.8-2.1万亿提前批额度下达。提前批额度下达后，需分配至各地区，然后各地区省级财政部门提交申请，经省级人民政府和人大审批后才可挂网披露发行，整个流程需要一定时间；同时2022年1月底2月初是我国的传统节日春节，各行业将春节小长假。考虑流程时间及假期影响，预计1-2月新增专项债券发行规模不大。结合再融资债券发行主要集中于5-10月，新增债券发行节奏预计前置，为均衡市场供给，预计3-4月新增地方政府债券将迎来发行小高峰。

五、新增专项债券何时发完？

具体受经济形势影响。

2019年，财政部要求新增专项债券尽量在9月底前发行完毕；

2020年，财政部要求新增专项债券尽量在10月底前发行完毕；

2021年，财政部开始部署跨周期调节，部分地区开始预留额度在12月发行，支持2022年一季度重大项目建设，后经济出现新的下行压力，受政策及经济等影响，财政部要求新增专项债券尽量在11月底前发行完毕；

2022年新增债券何时发完？在经济下行压力增大的背景下，作为逆周期、跨周期调节的重要工具，受经济形势影响，具体要看二季度及三季度的经济形势。

五、结语

2022年新增债券发行节奏预计前置，做好项目储备是关键，下一篇我们的《2022年地方债预测（四）》将会详细分析2022年新增债券项目要求，敬请期待。