债券一级市场日评12 26日「一级市场债券」

今日资金面依旧年内期限宽松，跨月期限价高。隔夜押利率融出大量，整量减点在-10bp水平；押信用 10bp以内成交。需求集中在7-14天跨年期限，7天押利率10.0％融出少量，需求活跃，押信用成交在12％水平附近；14天期限附近，少量成交在6.5％押利率水平，押信用交投在8.0-9.0％水平。21天押利率5.5％融出适量，押信用6.0％成交少量。午盘后，年内资金依旧宽松，隔夜减点至-20bp水平。跨年需求依旧火热，融出较少，14天押利率4.3％bid、非银押利率6.5％成交适量；21天5.5％押利率融出适量，买盘需求集中在5.0％水平。尾盘阶段，各机构头寸渐平，偶有增补头寸需求也能得到满足。中长期限方面，14天跨年需求询价火热，押利率加权成交少量，主要价格在7.0％-8.0％水平；押信用在8.0-9.0％位置浮动；21天和1M需求买盘需求较弱，21天成交价格在5.5-6.5％波动；1M成交较少。2-3M需求较少，成交寂寥。

一级方面，利率债部分，今日发行3期口行，规模共计110亿，其中进出口行增发3年期需求较好，中标收益率3.3745％，全场倍数3.42；增发5年期中标收益率3.6074％，全场倍数2.81；增发10年期中标收益率3.8852％，全场倍数2.82,3年及5年期中标综收均低于估值。信用债部分，今日簿记4只超短，2只短融，2只中票及7只永续，规模共计198.3亿，其中含2只动态规模券。今日发行规模较昨日有大幅增长，新债资质有所提升，市场情绪稍有回暖，机构参与主力以银行、基金为主。超短中，民企18均瑶SCP005较受关注，全场倍数超2倍，最新边际5.7％；短融中18佛公用CP001全场收量3.84倍，为目前全场参与倍数最高个券；中票18北大荒MTN003票面结果5.18％，低于企业预期5.4％；永续为今日发行主力，其中巨无霸18大唐集MTN003此次发行规模70亿，通过今日簿记最终票面发在4.63％，18中国化工MTN001和18江北产投MTN003需求较好，目前收量近2倍。明日新债发行量较少，永续债依旧为主力，敬请关注。

【簿记结果】

【3.80】18郑州宇通SCP001,5亿，AAA，150D，民营，缴款2018-12-19

发行主体为国内重要客车企业，具有一定行业地位，公司实质由地方国企改制而来，目前为民营企业。整体资质一般，本期发行4亿，经过发行端的努力运作，最终3.8％发行成功，可喜可贺可歌可泣。

【3.05】18华电SCP017,30亿，AAA，180D，央企，缴款2018-12-18

发行人是五大全国性发电企业集团之一，实力强劲，发行人本期债券一如既往地收到了投资者的热捧，簿记一天后在精心准备下成功发在3.05％，。

【3.80】18中电投SCP040,20亿，AAA，59D，央企，缴款2018-12-25

由于年末跨年资金紧张，本期59D超短收量艰难，簿记第二天开上限至4.0收量，最终全场略超量，发在原上限3.8。

【4.06】18鄂联投SCP003,10亿，AAA，270D，国企，缴款2018-12-25

发行人为湖北省重要的国有投资控股平台，资质受到券商、基金和保险投资者的青睐。本次超短融以票面4.06％顺利发行，受跨年资金紧张的影响，一级发行结果略高于类似期限湖北省城投主体的二级估值。

【3.10】18华能集SCP010,20亿，AAA，180D，央企，缴款2018-12-25

经过发行端的精心准备，最终票面结果发在3.1％。 【4.45】18港兴港投SCP001,6亿，AA ，180D，国企，缴款2018-12-26

主体发债以PPN品种为主，首次发行超短，参与度尚可，收量两天，次日首轮全场略超量，边际在上限4.9，二轮时全场增量至1.7倍，，边际略下行至4.78，发行人预期4.6以下，由于主体二级估值相对较低，最终发在4.45，全场倍数减少到1.2倍，发行利率依然高于二级2.2Y中票4.3的估值。主体二级PPN品种成交度尚可，近期频有成交。【3.79】18鲁高速SCP007,10亿，AAA，210D，国企，缴款2018-12-26发行主体为山东省最重要的交通基础设施建设，收入主要来源于路桥收费、铁路运输等。整体资质一般，本期发行10亿，全场经过1轮调整，打开上限到4.0％，边际3.9％，最终3.79％成功发行。二级同主体剩余期限166D，成交在3.53％。

【3.78】18佛公用SCP004,5亿，AAA，270D，国企，缴款2018-12-26

佛山市公用事业控股有限公司是佛山市最大的公用事业经营实体，公司大股东佛山市人民政府国有资产监督管理委员会，实控人为佛山市人民政府国有资产监督管理委员会。受到券商和基金的青睐。本次簿记首轮边际上限4.20％，全场倍数1.24倍；次轮边际下行至3.98％，全场倍数激增至3.48倍；两轮调整后，最终票面结果3.78％，全场倍数：3.16倍。二级市场上，228D的同主体券中债估值在3.85，本次发行结果低于二级市场估值，符合市场情绪。【3.99】18甬开投SCP003,5亿，AAA，270D，国企，缴款2018-12-20

甬开投本期共簿记两天，发行人预期4.0％以下，全场参与近2倍，经三轮引导，边际利率从上限4.2％下行至4.1％，再下行至4.0％，最终到达票面位置3.99％，成功发行。【4.38】18冀中能源SCP019,15亿，AAA，270D，国企，缴款2018-12-21

冀中能源本期仅簿记一天，全场收量1.7倍，边际利率从上限4.6％仅经一轮引导调整就到位，最终票面结果发在4.38％，成功发行！【4.3】18桂投资CP002,10亿，AAA，365D，国企，缴款2018-12-24

发行人主要投资和经营电力、铝业、金融等产业，是广西地方最大的铝业和能源集团。本期短融盲投系统，最后发在4.3％。【5.20】18吉林高速MTN004,20亿，AAA，5年，国企，缴款2018-12-25

公司是吉林唯一的高速公路运营公司，大多数还贷公路有由政府收费，扣除相关支出后以政府补贴形式返还给公司，利润表现不错。首轮指导上限6.0％占坑较多，全场1.5倍多，指导区间5.0-5.0％；第二轮边际5.58％，全场接近2倍，边际3倍多，引导5.40％以内；第三轮边际5.45％，全场接近2倍，边际3.3倍；最终全场接近2倍，边际1.5倍左右，票面5.20％。4.80Y的18吉林高速MTN003估值4.99％。 【7.30】18株洲高科MTN003,10亿，AA ，3 NY，国企，缴款2018-12-24

株洲为老工业基地，长株潭核心城市，经济总量在湖南居于中上游，但地方平台数量多，有息债务规模较高。株洲高科作为株洲市核心平台，承担了基建、房地产开发、公共事业等业务，此次发行永续债，经过主承的辛勤簿记，最终票面发在区间上限7.3％。相较剩余期限3.24Y N中债估值6.7％，此次发行结果高于二级市场估值水平。【3.90】18上海电气MTN001,25亿，AAA，3，国企，缴款2018-12-26

发行主体是国内最大的综合型装备制造集团之一，主要产品包括火电、核电、风电灯，细分行业领域中局业内领先地位。公司整体资质较好，本期发行25亿，全场共经过2轮调整，首轮边际4.24％，全场倍数2.336倍，并给出指导小区3.8-4.1，随后二轮边际落到3.95％，最终3.9％成功发行，全场4.2倍。参与机构多为银行自营、资管保险等，参与情绪较好，完美收官。

【4.57】18大横琴MTN002,8.5-17.0亿，AAA，5，国企，缴款2018-12-26

横琴新区为珠海市财力最强的区，已规划为自贸区，是粤港澳合作示范区，大横琴为珠海横琴区下属企业，收入主要来自于土地一级开发。此次发行按弹性规模8.5-17亿发行，首轮按8.5亿规模全场收量1.5倍，边际为区间上限5.0％，发行人预期4.75％，引导后企业调整发行规模至10亿，机构认购踊跃，最终发行人确定最终发行规模至17亿，最终票面成功发在4.57％，低于发行人预期。

【7.50】18广汇实业MTN002,5.5亿，AA ，3，民企，缴款2018-12-25

经过发行端的努力运作，最终满量发行成功，可喜可贺可歌可泣。

【6.00】18厦国贸MTN001,5亿，AAA，3 N，国企，缴款2018-12-26

由于永续品种，收量受到一定影响，首轮全场略超量，边际在上限6.2，次日二轮时全场略增量至1.36倍，边际在6.16，最终发在6.0，发行利率偏高。二级近期无成交。

明日新债提前看，欢迎各位老板来砸！

二级信用债日评

短融

中国央行今日开展200亿元7天、100亿元14天逆回购，今日有400亿元7天逆回购到期，实现净回笼100亿元。今日市场资金面依旧月内宽松，跨月紧张，今日短融交投清淡。15D AAA 18中电投SCP017在4.55的位置成交，买盘主要为基金；22D AAA18中电投SCP037在4.40的位置成交，买盘多见银行； 30D到90D方面，34D AAA 18中石油SCP001在4.25的位置成交，买盘多见银行； 180D以上方面，201D AA18晋交投SCP004成交在4.16的位置多笔，买盘主要为基金和保险。257D AAA 18义乌国资SCP004在4.03的位置成交多笔，买盘主要为基金。

中票

今日中票成交一般，3Y内AAA/AA 券种为成交主力。1Y以内方面，268D AAA 16南京交投MTN001在3.85位置成交，受到券商资管和基金买盘关注；292D AAA 16九龙仓MTN001在4.07位置有多笔成交，基金和保险买盘均有参与。1-3Y方面，1.55Y AAA 17豫高管MTN001在3.93位置成交，买盘为保险；2.56Y AAA 18亦庄控股MTN001在4.05位置成交两笔，叫上周三下行4bp，买盘为基金；2.59Y 2Y AAA 良渚文化MTN001和2.62Y AAA 18汉江国资MTN003均成交在4.25（行权），买盘为基金。3Y以上，3.48Y AAA 12中船MTN1在4.07位置成交，各类买盘关注度较高；3.96Y AAA 17京城建MTN001在4.20成交多笔，被券商和银行买盘瓜分。

企业债

今日企业债成交一般，成交集中在1Y-3Y内到期的高评级可质押券种，3Y以上券种受到较少关注。1Y以内方面，0.29Y 2Y AAA 16光大01 成交在3.90行权的位置，由基金出给了券商，较上周3.75行权的位置上行15bp， 222D AA 09晋交投债在4.20位置成交多笔，受到基金和保险的关注；1-3Y方面，1.62Y 2Y AAA 17深投02 成交在3.83行权的位置，买盘为券商，2.29Y 2Y AAA 16国君G2 成交在3.89行权的位置，买卖盘均为基金，2.92Y AAA 18上汽通用债02 在4.03位置成交多笔，受到基金的青睐，较昨日4.01成交位置上行2bp； 3Y以上及永续方面成交较少，3.3Y AAA 17铁道04 成交在3.70位置，由券商出给基金，4.86Y NY AAA 18铁工Y2成交在4.80的位置，被基金收入。

二级利率债日评

本文源自债券小馆

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