次贷危机债券市场「2011美债危机」

最近，美国次级债券遭遇大幅减持，很多人不禁疑惑，美国的次贷危机是否会重现？此次次级债券遭抛售，确实与2008年金融危机时期有相似的地方，但是也存在明显的不同，并不是说次贷债券遭抛售，美国就会重演次贷危机，更多的是反映市场风险偏好降低，避险情绪提高，更倾向于低风险避险资产。

大家对于2008年的次贷危机还记忆犹新，雷曼兄弟破产掀开了美国金融危机的大幕，迅速蔓延至全球，一时间全球市场风声鹤唳。提到美国金融危机，我们就不得不说当时的美联储主席伯克南，他于2006年接任美联储主席，当时美国房地产行业经历蓬勃发展，市场过热，很多本身不具备偿还能力，或者资金流动性紧张抵押房产获得资金的人，为次贷市场埋下了安全隐患。通常银行也好，金融机构也好，会把这些次级贷款打包成产品，然后通过基金公司，各类分销机构把这些次级债券销往全球投资者。这就类似于银行的理财产品，投资者购买获得收益，但是同时承担了银行的风险，无形中银行实现了风险的转移。

美联储为了防止经济过热，抑制房地产市场热钱流动，先后加息近十几次，资本使用成本增加，借贷成本也随之提高，联邦基准利率在5％以上，正是货币政策持续收紧，造成大量房贷借款违约，次级房贷市场推翻多米诺骨牌。后期房地产开始降温，挑破了次贷危机的泡沫，爆发了2008年的金融危机。

金融危机发生以后，美联储迅速做出反应，开启超级宽松的货币政策，先后几次实行大规模的QE，下调美国联邦基准利率，长短期利率水平趋近于零，降低资本使用成本儿，让货币在市场上迅速流动起来，刺激经济的复苏。同时开始扩大资产负债表，为经济持续复苏提供支持，短短几年时间，美国经济迅速恢复，美国时代杂志2009年将伯克南评为最佳年度人物，这与美联储为美国经济复苏做出的贡献分不开。

长期低利率的环境，虽然有利于经济的复苏，但是宽松的货币政策，容易滋生热钱和泡沫，2014年耶伦继任为美联诸主席，开始调整货币政策，于2015年开始加息，长期的宽松，造成资产负债表规模高达4.5万亿美金，后期，耶伦加息缩表双剑合璧，美元一时间无与争锋。耶伦时期，虽然收紧货币政策，但并未影响经济，美国经济保持强势复苏，即使在几轮加息的背景下，美股依然节节高升，美国各项经济数据表现依然强势。

当前，美国经济并未出现大量泡沫，美联储也并未收紧货币政策，相反今年美联储接连降息3次，实施大规模的回购，来缓解市场流动性压力，与当时次贷危机时期明显不同。当前全球贸易问题加剧了经济不确定性风险，次级债券本身具有一定风险，市场更倾向于无风险资产，遭遇抛售也是未雨绸缪，这就跟巴菲特投资公司储备大量现金一样，市场风险增加，更偏向安稳投资。