回购和增持「上市公司为何在高位回购」

虽然A 股近期表现不佳，但细心的投资者还是能发现一些积极信号。不管是上市公司还是基金公司，都有一些乐观看好的积极动作。

01 上市公司涌现回购潮

从去年开始，不管是A股还是港股市场，我们看到有不少公司掏出真金白银进行回购，今年有更多公司开始加入回购潮。

一季度指数跌幅较大，券商和保险因投资收益拖累一季度业绩，导致券商股破净和破发现象增多，但丝毫没有影响券商和保险公司对自家公司的长远信心。5月12日，广发证券公告，基于对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，累计回购公司A股股份1524.22万股，成交金额约为2.34亿元。短期的市场波动不影响券商的主营业务，目前券商整体的估值与盈利水平仍存在明显错配。受益于资本市场改革以及居民财富管理转型带来的成长价值，我们相信券商的长期价值并未显现，存在估值修复空间。

去年中国平安跌下50块后，便毫不犹豫地启动了高达50-100亿的回购计划，并且越跌越买，当前平安的回购金额已超过50亿，也才摸到了回购计划的下限而已，还有50亿可以买。同样在保险行业的友邦保险，今年3月公布了高达100亿美元的回购计划。

面对一路下行的股价，互联网巨头们也加入了回购行列。腾讯今年已投入64亿港元回购股份，超过去年全年的回购金额。​阿里巴巴去年开始回购自家股票，今年更是把回购计划从150亿美元上调至250亿美元。京东健康启动上市以来首次回购，连续15日进场购回股份，合计耗资超5亿港元。小米去年已经回购了84亿港元，今年步履不停继续回购了12亿。

大手笔花钱回购的上市企业遍布各行各业，宝钢股份回购近36亿元。另外京东方A、中国联通、顺丰控股、上汽集团、三六零以及正泰电器回购金额都超10亿。甚至是处于房地产行业的融创服务，即使母公司融创中国因为还不起1亿美元的利息被推上了风口浪尖，可能是出于自家股价实在跌到不可思议，出手回购了1100万股。

这些上市公司可能是为了抓住短期低价机遇，低成本回购股份用于股份激励，也可能是出于维持二级市场价格彰显对公司的长远信心等目的进行回购。如果只是少数公司的回购行为，不能说明什么。当回购股票形成一股风潮，各个行业的公司都参与进来，说明构成这个股票市场的主要参与者，都觉得自己公司的股票价格太便宜了，忍不住要买点。这时候作为一名普通投资者，作为不掌握上市公司经营权的局外人，或许可以慢慢收拾起恐慌的情绪，思考一下是否应该与上市公司站在统一战线。

02 基金公司积极自购

3月开始快速下跌的极端情况，把市场温度降到接近冰点，不只是上市公司出现回购潮，基金经理们也开始增持自家的基金。上市公司回购股票是出于对公司未来的信心，而基金公司主动增持，则透露出对当前买入时机的肯定和对未来市场转好的信心。

顶流基金经理、景顺长城基金股票投资部执行总监杨锐文表示，除了必要的生活费用，已几乎满仓他自己管理的基金。甚至自己的父母也几乎把所有储蓄都投入在自己所管的基金里。截至5月6日，今年共有66家基金公司实施自购，实施自购动用的资金接近20亿元，其中10家基金公司的自购金额超过5000万元，南方基金自购金额最高，超过2.3亿元。多位明星基金经理也纷纷自购传递信心。

除了公募之外，私募基金也祭出大手笔。私募基金经理董承非豪掷4000万元认购旗下新基金，刷新了基金经理个人自购记录。根据私募排排网不完全统计，截至5月6日，2022年来私募合计有18家私募管理人自购旗下基金超27.36亿元，其中百亿私募成为自购的主力军，一共有14家百亿私募自购旗下基金超26.08亿元。

银行理财子公司在自购上也不甘示弱，兴银理财发布公告称，基于对中国资本市场长期稳健发展的信心，将以自有资金约10亿元投资于该公司管理的多个系列理财产品。此前，光大理财、南银理财、中邮理财相继发布公告称，分别运用约2亿元、5亿元、6.5亿元自有资金投资公司旗下理财产品。

基于当前的静态估值数据，也可以理解基金公司的自购决策。沪深300当前市盈率在12倍左右，中证500在19倍左右，在近5年的底部区域，中证500已经大幅低于历史机会值，和2019年1月份的低点几乎持平。买入低估的股票，是巴菲特一直以来的成功诀窍，也是被时间所印证的最为有效的投资策略之一。

03 把脉结语

处于现金流危机的房企也似乎要等来救星，碧桂园、龙湖、美的置业3家民营房企被监管机构选定为示范房企，将在本周陆续发行人民币债券。本次发债很有可能是证监会5月11日民营企业债券融资专项支持计划的落地，具体模式可能是中国证券金融股份有限公司运用自有资金负责买入，通过与债券承销机构合作创设信用保护工具等方式来发行。债券买入方大概率是证金，不仅要发债，甚至连买方都找好了。

而在房地产的消费端，也在不断松绑。地方政府的松绑方式，如同开启了头脑风暴一般，花样百出。放宽购房资格限制、增值税满五变满二、多孩家庭可以多买房、出租房不占买房名额、取消人才落户后的时间要求等，看得人眼花缭乱。地产研究员可能也没想到，原来可以有这么多不同的搭配组合。

房贷利率从去年的高位已经降了不少，不过这还不够，昨天央行发布通知，首套房贷款利率可以在LPR的基准上减点20个基点。简单讲就是，如果你在这之前买首套房，银行房贷利率不加点，最低也要4.6%，现在最低可以4.4%。对无房的刚需客户来讲，降低了买房的利息压力。释放了部分买房需求，更是希望对现在一片冷清的房地产市场有所提振。

虽然当前仍有一些内外部的不利因素影响短期经济，但也正是因为有这些影响，才造就了现在部分个股极低的价格。市场本就是在各种影响因素里波动，抓住黑暗时期的机遇，才能使我们最好地利用这种波动。

上市公司和基金公司这样的重要参与者们都纷纷开始有买入动作，作为普通投资者，迟迟看不到能兑现的货币宽松政策，或许更容易在这些积极信号中寻找到属于我们的投资信心。

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。