债券收益率整体下行 境外机构持续增持的原因「债券收益率下行 为什么利好债市」

2022年1月，国际大宗商品价格涨跌互现，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长7.5％，欧元区CPI同比增长5.1％。我国CPI同比增长0.9％，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨9.1％，制造业采购经理指数（PMI）为50.1％。1月货币政策操作实现资金净投放6000亿元，债券回购利率与上月相比整体下行。债券收益率整体下行，中债-新综合净价指数小幅上升。中央结算公司债券交易结算量同比增长26.06％，境外机构持续增持。

债券市场价格走势及特点

（一）债券收益率整体下行

2022年1月，债券收益率整体下行。分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点平均收益率（不含隔夜收益率）分别为2.3801％、2.5420％、3.0595％和2.9651％，较上月末分别下行18.23BP、18.08BP、14.57BP和13.75BP。

（二）国债收益率整体陡峭下行

2022年1月，1年期国债收益率较上月末下行29BP，至1.9514％；10年期国债收益率较上月末下行8BP，至2.6997％；30年期国债收益率较上月末下行6BP，至3.2718％。

（三）中债-新综合净价指数小幅上升

2021年1月，中债-新综合净价指数从上月末的101.3094点上升至本月末的101.9807点，上升0.6626％；中债-新综合财富指数从上月末的212.4131点上升至本月末的214.4025点，上升0.9366％。

（四）回购利率整体下行

2022年1月，债券回购市场平均利率整体下行。银行间回购R01D平均利率下行6BP，至1.9026％；R07D下行32BP，至2.2129％。

债券市场交易结算情况

2022年1月，中央结算公司办理交易结算98.54万亿元，同比增长26.06％。其中，现券交易结算量为14.19万亿元，回购交易结算量为83.65万亿元。现券结算量最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为13.99万亿元、9.02万亿元、3.74万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为16.11％（见表1）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、国债和商业银行债券，换手率分别为35.84％、20.89％和15.72％。

2022年1月，中央结算公司支持银行间交易所两市互联互通1925.32亿元，同比减少0.88％。

债券市场存量和发行情况

截至2022年1月末，中央结算公司托管总量为87.96万亿元，同比增长13.46％。其中，境外机构在中央结算公司的托管量为3.73万亿元，同比增长22.14％，环比增持501亿元。境外机构通过全球通持债占比为75.72％。境外机构持有量较大的券种是国债和政策性银行债，持有量分别为2.52万亿元和1.07万亿元。

2022年1月，中央结算公司登记发行债券1.83万亿元，发行量前三大券种分别是地方政府债、国债和政策性银行债。其中，地方政府债登记发行6988.57亿元，占比为38.27％；国债登记发行4660亿元，占比为25.52％；政策性银行债登记发行4204.6亿元，占比为23.02％。

本文源自债券杂志