股债相对性价比「可转债的优势」

二季度以来，伴随股市的调整，可转债也出现了一波回调。不过，近期可转债市场逐步呈现震荡上行的格局。

在不少基金经理看来，与债市相比，当前股市性价比更高。基本面优质转债的每次调整都是布局良机。从中长期来看，可转债也依然具备较高的配置价值。

6月以来可转债市场震荡上行，以中正转债指数为例，该指数一个多月的时间累计涨幅约4%，期间可转债基金的平均净值涨幅也接近3%，显示可转债在相关基金的持仓中占比不低。

基金二季报显示，截至二季度末，可转债概念基金持有可转债的市值和持仓占比均较一季度末出现提升。Wind数据显示，有数据统计的近50只可转债概念基金二季度末持有可转债市值约99.52亿元，高于一季度末的93.45亿元，持仓占比也由一季度末的70.33%升到74.70%。若将统计对象锁定为名称中含有“转债”或“可转债”的30多只基金，可转债平均持仓占比更高，截至二季度末约为88.35%，一季度末约为83.83%。

具体来看，不同转债基金的可转债持仓差异较大。

有的基金二季度进行了大幅增持，例如，去年11月成立的广发可转债基金今年一季度末的可转债持仓占比只有3.99%，到了二季度末已达到76.41%；融通可转债基金一季度末的可转债持仓占比约为57.62%，二季度末已达到96.22%；长江可转债基金一季度末持仓占比只有48.72%，二季度已达到84.23%；此外，银华中证转债指数增强指数基金、工银瑞信可转债优选基金、中欧可转债基金等可转债持仓均有不小的增幅。

也有多只转债基金在二季度减仓。例如，申万菱信可转债基金由一季度末的102.21%降至二季度末的74.43%，长信可转债基金由一季度末的92.29%降至二季度末的77.48%，东吴中证可转债基金由一季度末的93.89%降至二季度末的80.07%。

来自天风证券的研究显示，由于转债是债券基金博弈权益市场的唯一渠道，二季度债券基金左侧布局可转债的意图明显。除了转债基金，一级债基和二级债基在可转债配置上也主要以增持为主，而一季度持仓增速较快的混合型基金则在二季度市场的震荡调整中顺势减少了可转债持仓。

对于可转债的后市机会，泰康资产公募事业部固定收益投资总监蒋利娟表示，目前国内股市估值相对较低，长期存在配置机会。相比而言，股票的性价比要高于债券，因此，转债长期存在较大机会。“今年上半年，债券基金在债券资产配置存在明显差异，转债的仓位配置对债券基金的收益影响很大。如转债仓位较高的品种，业绩提升较快，基本决定了全年的业绩。”

另一位可转债基金经理表示，可转债市场中长期上涨潜力和预期收益可观，因此，总体会维持中高仓位不变。在可转债投资中，会坚持择券优先策略，重视个券基本面前景，对金融、消费及新兴成长方向的龙头公司会保持基础配置。

本文源自证券时报

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