连续9年都赚钱是一种什么体验 「三年血赚十年不亏」

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

还记得去年的时候，一位刚学会买基金的朋友告诉我，自己选基金第一看排名，第二就是看名字，带有“消费”、“医药”的总不会错，人生在世，吃饭、看病、买买买，谁都离不开。

这逻辑……呃……似乎也没错。

到了年中的时候，朋友又在朋友圈感叹：“年少不知科技香，错把白酒加满仓~~科技才是星辰大海。”

但大海最不缺的就是惊涛骇浪，科技股一波动，朋友受不了，又开始问：“有什么稳一点的基金？能跑赢银行理财就行。”

说到这里，很多人都会想到这两年大热的“固收 ”，但是，并不是所有的“固收 ”都能成为“银行理财替代”哦，如果选不好，一旦市场出现波动，分分钟“固收 ”就变成了“固收-”。

那么，想找到银行理财替代产品，靠谱的“固收 ”基金应该长什么样？我们最近梳理数据的时候发现了一只：连续9年正收益，年化收益还不赖，优雅的15度净值增长趋势曲线简直可以称得上是教科书版本了。

怎么样，这就来了解一下？

本文将分为三部分展开：

1.“连续9年不亏钱”的基金长什么样？

2. 笼罩“固收 ”的两朵阴云，怎么破？

3. 结语：基民赚钱才是真收益

No.01

“连续9年不亏钱”的基金长什么样？

连续9年正收益是一种什么体验？

我们做了一个统计，根据Wind数据，全市场基金存续的成立于2013年之前的基金（剔除货币基金和QDII）有860只，自2013年以来，连续9年每年正收益的基金仅有58只，占比不到7%！而9年间均由同一位基金经理执掌的基金更只有11只，当中业绩表现最好的3只基金不仅年年赚钱、累计收益率也实现了翻倍，其一就是姜晓丽管理的天弘安康颐养A。

来看看这只基金长啥样。

表：天弘安康颐养A历年收益率

（数据来源：Wind，截至2021年9月1日）

姜晓丽从2013年1月23日开始管理这只基金，连续9年基金都录得正收益，任职回报为90.13%，年化回报率为7.33%。

在“看天吃饭”的投资世界里，该基金在熊市中显示出了顽强的抗跌性，比如2013年的“钱荒”、2016年的“熔断”以及2018年的熊市，都为持有人守住了正收益的底线；

而在债市和权益市场走好的年份里面，比如2014年、2015年以及2019年、2020年等上涨行情中，则均把握住了上涨的行情，收获10%以上的年度收益；

在今年以来风格突变的市场当中，基金也没有从“固收 ”变为“固收-”，而是仍然录得了5.83%的收益。

姜晓丽管理时间最长的天弘永利债券A，从2012年8月3日管理至今，任职回报为99.87%，年化回报达到8.37%。在支付宝该基金的讨论区里，常常还有基民为姜晓丽打Call，称她为“丽姐”，良好的持基体验让他们自愿在讨论区里给不了解“丽姐”的新基民答疑解惑。

目前，姜晓丽一共管理了7只基金，近年来表现最好的则是2019年5月29日成立的天弘增强回报，成立两年多来累计回报率为36.22%，年化回报率达到14.62%，重点是：基金成立以来每个季度都取得了正收益！

来看看这只基金的表现。

表：天弘增强回报A历年业绩

（数据来源：Wind，截至2021年9月1日）

从上面的表格可以看出来，在过去两年多的市场中，天弘增强回报每个年份都体现出了良好的收益率，在今年以来大幅动荡的市场中，也录得了11.77%的回报，跑赢了很多权益类基金。同时，产品成立以来年化波动率仅为4%，最大回撤仅为2.94%，且每个季度均实现正收益，真正是“稳稳的幸福”。

姜晓丽曾经表示，基民可以把这只基金当作是天弘永利债券的“增强版”，该基金股票投资部分与基金经理张寓配合，张寓拥有11年证券从业经验，1年多公募基金管理经验，是天弘基金制造投资研究组的基金经理，在“科技强国”的大背景下，一位拥有制造业投研背景的基金经理也会给组合带来更多新鲜的血液。

来看看天弘增强回报今年中报的前十大重仓股。

可以发现，天弘增强回报不像一般的二级债基那样拿着低估值的股票不动，在基金经理张寓的管理下，该基金权益类组合以周期成长为主，前十大重仓股更体现出了“时代”的特征，重仓了新能源车、光伏、半导体等行业的个股，保持了组合的新鲜感和进攻性。

最后再来看一张丽姐投资生涯的净值曲线图。

表：姜晓丽基金经理投资指数表现

（数据来源：Wind，截至2021年9月1日）

怎么样？净值曲线整体呈15度的斜率向上拓展，中间几乎没有波折，沉稳而优雅，看着那叫一个舒心啊。

No.02

笼罩“固收 ”的两朵阴云，怎么破？

“固收 ”是这两年兴起的一个新词，可以简单理解为公募基金产品中的含权债基，包括一级债基、二级债基和偏债混合型基金，主要是以债券资产作为底仓，同时配置一定比例的权益类资产（包括股票、可转债等）。

但是，并非所有的“固收 ”都可以成为银行理财替代产品，在今年一季度A股大幅调整当中，就有一批“固收 ”策略的产品做成了“固收-”。根据招商证券的研究统计，2021年之前成立的772只含权债基产品中，就有290只产品在今年一季度出现亏损，有15只产品亏损幅度超过-5%。

事实上，“固收 ”的策略看似已经成熟运转了多年，但笼罩在“固收 ”的上空，对于基金经理们而言，还有两朵“乌云”，也就是固收投资中可能遇到的两大致命难题。

这两朵“乌云”分别是：

1）“踩雷”的风险；

2）趋势判断失误。

姜晓丽2009年入行，是一位从研究员逐步成长成熟起来的债券基金经理，已经拥有9年的一线投资经验，也经历过债市、股市牛熊的多重考验，应对这两朵“乌云”，如何力争做到年年正收益，丽姐有自己的两个大招，我们一起来看看。

丽姐招式一

科学投资，拒绝“踩雷”

如果你问丽姐：投资是一门科学还是艺术？相信丽姐会毫不犹豫地告诉你：固收投资中，科学的成分更大。

这也是姜晓丽入行12年来一直坚守在固收投研一线的原因，在她看来，固收投资是相对最有确定性的，也特别抽象。而正因为抽象，任何一个微观个体都很难影响它。

“债券市场是没有任何人能够操纵的，它就是符合事实和逻辑的。”姜晓丽说。

因此，在具体投资中，姜晓丽更愿意相信科学和系统。在天弘基金内部，对于债券投资，就有一套非常严格的信评体系，买的每一个债券都是信评研究员先研究过而且通过入库标准的，大部分债券的信用评级都是AAA评级，少部分AA 评级。

“整体来说，我们入库的主体都相对比较稳健，市场给的收益率的差距也不大。”姜晓丽说，因此，在纯债投资中，相比个券选择，自己会把更多的时间精力放在对收益率整体趋势的展望上。然后根据判断，来决定组合的久期长短。

要避免踩雷，丽姐的招式就是，通过专业的信用团队科学投资，以降低风险。

姜晓丽认为，债券投资应当是一件科学化的事情，最大限度避免投资的随意性。投资决策不完全是因为灵感和突发奇想，而是要依靠科学化判断，利用科学化的投资决策来解决投资过程中的主要问题。任何一个结论都要“可证实、可证伪、可验证”。不断重复这个过程，通过把一次次可证实、可验证、可复制的经验和决策积累下来，进而提高投资决策能力。

丽姐招式二

太阳底下无新鲜事，判大势步步为营

如果说如何“避雷”靠的是科学，那么，如何把握市场的拐点，更多的则要依靠基金经理的经验和投资能力了。

“固收投资中，最难的地方在于拐点的判断。”姜晓丽说，一旦对大方向判断出错，可能就是致命的错误。

姜晓丽指出，这种失误在牛市中出现的几率更高。随着牛市的演进，大家都会找各种理由来证明“这次不一样”。

比如在去年4月份，货币市场、纯债市场的收益率都到了历史最低水平，当时市场中就有“这次不一样”论调出来，还有另一个说法是，“周期没了，以后不要再谈周期了”。

“但其实一谈到这种事情的时候就是最危险的时候，周期反而要回来了。”姜晓丽说，在这种牛转熊的大拐点上，一旦判断错误，有可能永远都弥补不了。

太阳底下无新鲜事，作为一位在债券市场深耕了9年的基金经理，姜晓丽认为，做好趋势判断，需要依靠对周期的理解和对历史经验、常识的尊重。

比如，在2016年的熊市背景之下，姜晓丽管理的天弘永利债券A全年仍然录得了2.63%的收益率，同期二级债基平均收益率则是-2.16%，就是因为姜晓丽在熊市到来之前及时进行了获利了结。

“虽然熊市大背景下，我们实现不了太大的收益，但能保住大部分胜利果实，所以，债券还是需要有一定的前瞻性和判断性来抓住市场机会，规避掉市场主要的下跌。”姜晓丽回忆道。

如何把握好市场的拐点？姜晓丽也总结了自己的一套研究规律。

姜晓丽表示，历史上债券市场拐点出现的节奏其实是非常清晰的，一般都会呈现出“三步曲”的节奏，先是宏观经济有向好趋势，然后就是货币政策转向，最后才是债券市场出现拐点。

“但是，一般情况下，在货币政策确认的当下，债券市场就会出现剧烈反应，所有人都会在那一刻猛烈砸盘，作为投资人必须走在央行之前做出判断。”姜晓丽说，因此，作为债券基金经理，自己过去十年内，大部分时间都投入在对宏观经济的研究上，通过一套指标体系，观测宏观经济的变化，从而做好大类资产的配置。

丽姐秘密武器

拥挤的地方不要去

除了两个大招应对固收投资的两朵“阴云”之外，在具体投资的过程中，姜晓丽也始终秉承着“稳健”的投资理念，包括在权益类资产的配置方面，如何控制好组合的回撤，让持有人获得稳稳的幸福，她的决胜内功就是对市场的敬畏之心。

她有两大“不做”。

“我们尽量是在一些市场不是那么拥挤的地方，然后估值也不那么贵的地方，根据我们的能力去选一些我们有把握的资产。”在一次直播中，姜晓丽这样阐述自己的投资方法。

No.03

结语：基民赚钱才是真收益

在公募基金这个相对收益的战场上，做“绝对收益目标”的产品其实并不讨好，短期内难以胜出，但是还是有一些基金经理在这个领域默默耕耘着，并经过时间的发酵，逐渐散发出迷人的芳香。

姜晓丽就是其中一位，管理同一只基金时间、坚持同一种风格和策略超过9年，这在A股本来就已经很稀缺，何况她业绩还相当出众，真真就是支付宝上基民们通过时间检测出来的“Wuli丽姐”。

为什么选择做“绝对收益目标”的基金？

姜晓丽曾经打过一个比方，她把债基基金经理分为三个派别：交易派、高风险偏好派和大类资产配置派。

交易派就是从债券交易中赚钱，他们的工作是盯住市场，频繁地做交易，频繁地看市场的波动；

高风险偏好派是指会大胆出手高风险的民营企业债券，通过购买信用债，在激进冒险中博得超额收益。

而她把自己归属于最后一类：“大类资产配置派”。她表示，大类资产配置派的特点是研究宏观经济变化，做最基础的研究，与稳健相匹配。

姜晓丽在一次采访中说：“基金持有人通过收益和回撤来感受产品体验。有些投资管理人更在乎收益，对风险看得相对比较淡化，可能会导致比较大的回撤。我整体是一个比较谨慎的人，对风险相对比较厌恶，在确实拿不准的时候，就会倾向于回避风险。把风险收益的判断放在前面，长期下来，基金产品的回撤、夏普比率会相对更好一点。”

可以理解为，她的投资策略、投资风格和净值曲线，就是她人生观和性格的体现。让基民提高赚钱机会、提升投资体验，才是真收益。

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

END