经济周期与资产配置的关系「用两个指标参透经济周期和资产配置」

之前我们讲到，通过资产配置的方法进行投资是一种极具性价比的投资方式，原理就是利用到了不同资产之间的对冲、协调、负相关等关系，让组合出来的投资系统更加稳定，从而不断获取收益。

同时，我们也给出了一般用到的资产标的：包括现金、股票、债券、商品等，那么这些资产之间是通过怎样的逻辑实现互相协同的呢？这就要引入一个新的概念——经济周期。

一、何为周期

80-90年代，日本动漫领域异军突起，无数经典动漫在那个时期诞生，高达系列便属于其中之一，时至今日，该系列仍旧不断推出新作。高达系列动漫以机器人战斗为主要剧情，其中还涉及对人性、情感、战争的深入探讨，高达W——高达系列平成三部曲第二作，就对战争的本质进行了讨论，动漫里的观点认为，世界的发展并不是像车轮一样滚滚向前的，而是像一首华尔兹圆舞曲，有一种特定的节拍或者节奏，然后不断重复下去，这个节拍由三个鼓点构成：战争——和平——革命，随后交替往复，开启新一轮的革命——战争——和平。

这个对战争的观点对错暂且不做评论，但我们可以从这个例子中了解周期的本质，也就是在特定规律下循环往复，周而复始。可以说，万事万物都有自己的周期，日月轮回、四季更替，就连人生也是如此，所以老话才讲：三十年河东三十年河西。而文明社会的宏观经济趋势也是如此。

二、美林投资时钟理论

了解了周期的本质，我们便要看看经济周期具体是怎么交替更迭的。这世界上无数经济学家都对经济周期进行过深入分析，各种流派亦是百花齐放，例如朱格拉周期、库兹涅茨周期、康波周期等等。其中比较经典，也通俗易懂的便是美林投资时钟理论了。

该理论将经济周期划分为4个阶段：衰退、复苏、过热、滞胀。而在每一个周期之下，资产的价格也会出现特定的规律。袋鼠怪认为，美林投资时钟站在现阶段考虑其实还可以再详细拆分一次，那就是复苏和过热还可以分解为复苏初期、复苏末期，过热初期、过热末期。接下来我们来一一分析。

1.衰退

这个阶段整体经济形势不容乐观，大家都没钱挣，也就没钱花，没钱花，导致企业利润急转直下，做生意的做不下去，打工的也跟着倒霉，因此这一阶段资产的表现中，股票和商品的表现将会非常不佳，而由于经济形势的恶化，一般央行会采取降低市场利率等调控手段释放流动性，因此债券价格会开始升高。这一阶段的应对之道就是多持有债券 现金，少量持有股票，不持有商品。

2. 复苏初期

由于衰退阶段央行的持续释放流动性，现阶段债券基本达到高点，股票则开始出现见底信号，尤其是一些有业绩支撑的大白马基本已经跌无可跌，可以开始慢慢加仓股票类资产，通过定投等摊低成本方法悄然布局。汽车和耐用消费品（比如家电）或者电信等板块机会较大。

3. 复苏末期

这一阶段整体经济开始有调头向上的趋势，市场利率基本见底，债券牛市基本快要结束，现金类资产收益也开始创新低，股市开始渐入佳境，商品价格也开始上涨。这个时候资产配置里将以股票类资产为主力，逐渐减少债券和现金的比例。

4. 过热初期

经济开始增速过快，一般的信号就是央行开始提高市场利率了，债券步入熊市，股票商品依旧表现出色，尤其周期类（钢铁、有色）行业开始创新高。

5. 过热末期

基本会出现疯牛行情，菜场大妈都开始杀入股市了，利率基本达到顶峰，通胀上升过快，这一阶段债券已经平淡，股市虽好但风险已经极大，要做好止盈逃跑的准备，唯有扛通胀的商品可以稍微超配一些。

6. 滞涨

本轮经济周期算是彻底到头，股市迎来大跌，商品债券表现均不佳，投资什么基本赚钱效应都很低，这一阶段对于投资人也可以说是秋收的阶段，尽量多地把这轮周期的收益套现，持币观望，等待新一轮的经济周期开始，然后重新从债券开始布局。

三、经济周期对投资的指导意义

首先声明一点，任何经济周期理论均是“理论”，现实情况有可能会有出入，哪怕是夏天也有六月飘雪的时候，一年四季的变化也不是可丁可卯在某一天就突然转换的。所以，我们要了解经济周期，通过大致的经济环境调整我们的配置，而不是预测周期，妄想低买高卖，那是不现实的。

但是，一年四季的时间虽然不会精确，但自然规律是不会改变的，我们对待投资也是一样，经济周期的变化不会精准的如美林时钟一样一步一个脚印，但整体方向不会错。我们要做的就是从中找到规律，用胜算最大，概率最高的方式赚钱。

我们可以看出，经济周期的资产规律其实是这样的：除了滞涨这个阶段，是股、债、商品三杀局面以外，任何一个时期总有一个资产是有表现机会的，因此我们的策略就可以抱着宁要模糊的正确，也不要精准的错误的原则进行，也就是说，除了明显的疯牛行情出现以外，我们都尽量保证投资组合里的主力军是股 债，然后稍微持有少量现金，商品我们看到唯有通胀来临的时候才会有表现机会，所以从概率来说，不如股债赚钱的时候多，可以少陪或者不配。

在资产配置的操作当中，如果能精准的判定某个周期已经到来，就调整资产间的比例，例如衰退期加债券，复苏期加股票，但是如果判定不出来那就不要动，只要将股债均配拿好即可，因为这是已经可以应对除滞涨以外的任何一个阶段了，随后我们只要盯住一个周期——过热见顶的信号到来，然后秋收套现就可以了。

最后总结，经济周期有助于指导我们资产配置的比例和操作，但不能完全依赖经济周期，毕竟人是预测不了未来的，一般来讲，我们只要把握住2个差不多的趋势，就足以获取比较好的收益了：

1. 刚刚经历过的股市暴跌，经济形势一片萧条：我们开始悄然布局市场。

2. 市场一片大好，股市持续新高，非理性繁荣降临，菜场大妈都开始教人炒股了：这时候我们悄然套现离场即可。