企业常见的融资手段 风险投资融资方法「公司融资的方式」

20世纪，人类创造了一种经典的风险投资故事版本。

几个毛头小子有了一个好主意，于是每人凑一笔钱，像小孩过家家一样办个公司，这些最初的投资被称为“种子基金”或“种子股”。当公司有了初步的产品后，他们带着自己的商业计划书，与风险投资家开始“谈恋爱”，一旦后者决定投资，他们就将得到自己的“天使投资”。最后，得到“天使”垂青的公司在二板市场上市，其财高放大的倍数常常超出了人们的想象力。这个故事最先发生在美国。

在美国硅谷，云集着近万家高科技企业，它们绝大多数都是由形形色色的学子开办的。围绕着这些公司，又有形形色色的风险投资家在敏锐地捕捉着机会。他们之间开始了一个个相互寻找的故事。有人找到了比尔·盖茨，于是催生了微软这家“巨无霸”公司。有人找到了杨致远，创造了“雅虎”神话。英特尔的电脑芯片，最初只是科学家头脑中的灵感，是风险投资家与科学家共同将这个灵感变成了风靡全球的产品。

1983年，美国德克萨斯大学澳斯汀分校的两名MBA学生第一次发起创业计划大赛。自此，美国各大院校纷纷效仿，十多年来，美国校园里出现了无数学子创业的故事，虽然有成功者，也有失败者，但是学子创业公司给美国经济与社会的发展带来的影响是巨大的。仅以麻省理工学院为例，该校学子与教师创办的公司已达4000多家，据美国波士顿银行的一份研究报告指出，如果把这些公司视为一个独立的国家，那么仅在1994年，它的全球销售额就达到2320亿美元，经济实力世界排名第24位。

因此，可以毫不夸张地说，没有风险投资，就没有如今迅猛发展的高科技企业，那么，下面就让我们走近风险投资，揭开它那神秘的面纱吧！

（一）何为风险投资

风险投资（Venture Capital）是一种投资于极具发展潜力的高成长性风险企业并为之提供经营管理服务的权益资本。它旨在促使新技术成果尽快实现商品化，在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。与传统的银行贷款等投资方式相比，风险投资不需要任何抵押，它看重的是被投资企业未来的市场潜力，因而具有很大的“赌”的意味。但这种“赌”不是盲目的缺乏理智的投机，而是一种精明、有远见的冒险。由于没有任何财产做抵押，因此，一旦失败将颗粒无收，所以风险是很大的。

（二）风险投资融资的优缺点

风险投资是一种专业投资。风险投资家与一般投资者不同，它们不仅提供创业资金，还利用其丰富的创业经验、综合知识和广泛的社会关系，帮助创新者创业。他们花很大的精力帮助创新企业改造组织结构、制订业务方向、加强财务管理、配备领导成员，从而使创新企业尽快完善起来，很快进入良性发展的状态。

风险投资是一种权益投资。风险投资的目标不在于企业短期经营的利润，而在于企业的增值。重点从所有者权益来考虑，逐步达到权益股份的增值。

风险投资是一种组合投资。风险投资之所以能获利，正因为它是组合投资。通过时间的交替、项目的互补、发展阶段的不同等组合优势，投资于一组项目群，给投资者带来较高的风险投资是一种长期的投资。风险投资的项目运作一般要经过3～7年才能完成投资循环，中间通过不同的退出渠道取得投资收益。而且，在此期间通常还要不断地对有发展潜力综合收益。

风险投资是一种有风险的投资。风险投资作为一种特殊的投资工具，主要是支持创新技的项目进行增资。

（三）风险投资融资的操作流程

风险企业要成功获取风险资本，首先要了解风险投资公司的基本运作程序。一个典型的风险投资公司会收到许多项目建议书。如美国“新企业协进公司”（New Enterprise Asociateslhe)每年接到两三干份项目建议书；经过初审筛选出二三百家后，经过严格审查，最终挑出二十个项目进行投资，可谓百里挑一。这些项目最终每10个平均有5个会以失败告终，3个不赔不赚，2个能够成功。成功的项目为风险资本家赚取年均不低于35%的回报（按复利计算）。换句话说，这家风险投资公司接到的每一个项目，平均只有1%的可能性得到认可，最终成功机会只有0.2%。

风险投资家寻找能使他们获得高额回报（35%以上的年收益率）的公司或机会。有时，要在尽可能短的时间内实现这一目标，通常是3～7年。成功的风险投资家有许多宝贵经验，包括选择投资对象，落实投资，对该公司进行监督，带领公司成长，驾驭公司顺利通过难关，促使公司快速发展。虽然每一个风险投资公司都有自己的运作程序和制度，但总的来讲包括以下步骤。

1.初审

风险投资家所从事的工作包括筹资、管理资金、寻找最佳投资对象、谈判并投资、对投资进行管理以实现其目标，并力争使其投资者满意。以前风险投资家用60%左右的时间去寻找投资机会，如今这一比例已降低到40%。其他大部分时间用来管理和监控已投资的资金。因此，风险投资家在拿到经营计划和摘要后，往往只用很短的时间走马观花地浏览一遍，以决定在这件事情上花时间是否值得。必须有吸引他的东西才能使之花时间仔细研究。因此第一感觉特别重要。

2.风险投资家之间的磋商

再大的风险投资公司，相关人员会定期聚在一起，对通过初审的项目建议书进行讨论，决定是否需要面谈，或者回绝。

3.面谈

如果风险投资家对企业家提出的项目感兴趣，他会与企业家接触，直接了解其背景、管理队伍和企业，这是整个过程中最重要的一次会面。如果进行得不好，交易便告失败。如果面谈成功，风险投资家会希望进一步了解更多有关企业和市场的情况，或许他还会动员可能对这一项目感兴趣的其他风险投资家参与。

4.责任审查

如果初次面谈较为成功，风险投资家接下来便开始对企业家的经营情况进行考察以及尽可能多地对项目进行了解。他们通过审查程序对意向企业的技术、市场潜力和规模以及管理队伍仔细进行评估，这一程序包括与潜在的客户接触、向技术专家咨询，并与管理队伍举行几轮会谈。通常包括参观公司、与关键人员面谈、对仪器设备和供销渠道进行估价。它还可能包括与企业债权人、客户、相关人员以前的雇主进行交谈。这些人会帮助风险投资家做出关于企业家个人风险的结论。

风险投资对项目的评估是理性与灵感的结合。其理性分析与一般的商业分析大同小异，如市场分析、成本核算方法以及经营计划的内容等与一般企业基本相同。所不同的是灵感在风险投资中占有一定比重，如对技术的把握和对人的评价。

5.条款清单

审查阶段完成之后，如果风险投资家认为所申请的项目前景看好，那么便可进行投资形式和估价的谈判。通常企业家会得到一个条款清单，概括出涉及的内容。这个过程可能要持续几个月。因为企业家可能并不了解谈判的内容，如他将付出多少、风险投资家希望获得多少股份，还有谁参与项目、对他以及现在的管理队伍会发生什么。对于企业家来讲，要花时间研究这些内容，尽可能将条款减少。

6.签订合同

风险投资家力图使他们的投资回报与所承担的风险相适应。根据切实可行的计划，风险投资家对未来3~5年的投资价值进行分析，首先计算其现金流或收入预测，而后根据对技术、管理层、技能、经验、经营计划、知识产权及工作进展的评估，决定风险大小，选取适当的折现率，计算出其所认为的风险企业的净现值。基于各自对企业价值的评估，投资双方通过谈判达成最终成交价值。

7.投资生效后的监管

投资生效后，风险投资家便拥有了风险企业的股份，并在其董事会中占有席位。多数风险投资家在董事会中扮演着咨询者的角色。他们通常同时介入好几个企业，所以没有时间扮演其他角色。作为咨询者，他们主要就改善经营状况以获取更多利润提出建议，帮助企业物色新的管理人员（经理），定期与企业家接触以跟踪了解经营的进展情况，定期审查会计师事务所提交的财务分析报告。由于风险投资家对其所投资的业务领域了如指掌，所以其建议会很有参考价值。为了加强对企业的控制，在合同中通常有可以更换管理人员和接受合并、并购的条款。

8.其他投资事宜

有些风险投资公司有时也以可转换优先股形式入股，有权在适当时期将其在公司的所有权扩大，且在公司清算时，有优先清算的权力。为了减少风险，风险投资家经常联手投资某一项目，这样每个风险资本家在同一企业的股权额在20%~30%之间，一方面减少了风险，另一方面也为风险企业带来了更多管理和咨询资源，而且为风险企业提供了多个评估结果，降低了评估误差。

如果风险企业陷入困境，风险投资家可能被迫着手干预或完全接管。他可能不得不聘请其他能人取代原来的管理班子，或者亲自管理风险企业。

（四）风险投资融资的技巧

企业在写好商业计划书以后，就要准备与风险投资机构联系接触，一般有以下几种方式。目前国内有很多专门为增加风险投资机构和企业家联系而举办的会议，一般有一定的主1.参加有关会议题，如生物医药投资洽谈会、新材料投资会、网络经济投资洽谈会，这类会议的商业性质非常浓。另外就是一些带有学术性、行业性或聚会性的研讨会，例如每年都召开的投资研讨会、风险资本协会年会。这些会议是创业者与风险投资机构见面接触的重要途径。

2.利用互联网

在互联网上，有成千上万的各种各样的风险投资网站，这些网站构成了网络上丰富多彩的风险投资世界。实际上，在金融行业，风险资本对互联网利用最多，因此，通过互联网搜寻风险投资机构实在太简便了，甚至还有一些网站在互联网上提供了在线申请、在线中介服务。不过，由于在线申请要求创业者提交《商业计划书》摘要甚至全文，因此利用在线申请时一定要持谨慎态度，注意保密。

3.利用中介机构

在国内，目前已经有大量专门从事风险投资专业中介服务和咨询的机构。它们不但提供商业计划书写作服务，而且还提供简单的信息服务和咨询，甚至包括直接的牵线搭桥、代办融资等中介业务。对那些有一定经济基础的中小企业或创业者而言，利用有专业化经验的风险投资中介机构应该更为理想和简便，因为风险融资涉及许多非常专业的事务，比如股权安排、新公司的管理结构、融资方式、有关可转股债券的法律问题或股票期权的计算问题等，这些一般只有专家才能胜任，如果由创业者自己去办，一方面耗时费力，另一方面很可能出现瑕疵，甚至留下法律上的漏洞。

另外，由专业的中介机构进行风险融资，成功率也会更高。其缺点就是中介机构一般要收取基本服务费和业绩提成费，费用相对较高。基本服务费就是在融资成功前，由于其为创业者提供的包括代写商业计划书、信息提供、财务顾问、管理顾问、联系和投资者见面等服务而按职业标准收取的服务费用。业绩提成费是指一旦融资成功，根据融资金额提取的一笔相当于融资总额3%～5%的费用。

4.利用熟人介绍直接与风险投资机构高层接触

风险投资机构每个月都要收到很多寻求风险资金的中小企业的《商业计划书》，因此，为了增加成功概率，如果由与风险投资公司熟识的人引荐，会更容易引起投资家的注意和兴趣。