选择一个近期发行的债券「债券调整系数」

黄金周差不多过去一大半了，可是在黄金周前，有这么一则消息不知道你注意到了吗？节前，财政部发文说，将会在香港发行30亿美元的主权债券，在目前这个时候，在和美国这场大戏正酣的时候，在我们经济减速压力越来越大的时候，财政部的这次发债，而且还是美元债券，这个有点罕见的举动，似乎让人多了很多值得回味的地方。我想，不妨大胆猜想一下，这次财政部的举动，单单只是融资还是想测试些什么呢？

这次债券的发行，之所以说是罕见，是因为在过去的14年里，算上这次，我们仅仅只有三次，是发行以美元计价的债券。上次的发行是去年10月，而这次的发行，选在这个时间点，让人觉得似乎就有点是像在测试境外投资者的信心。即在目前这个时间节点，境外的投资者到底对我们经济的信心究竟如何？回想去年那次20亿美元债券发行时，超过10倍的投标倍数，在目前经济形势要比去年差很多的情况下，今年的投标倍数很值得期待？

其次可能是利率，准确说应该是利差，还记得在今年4月，央行行长易纲在博鳌亚洲论坛上的那次讲话吗？那次讲话中，易纲提出，中、美之间利差的“舒适区间”，应该在80至100个基点左右，那这次债券发行的利率会是多少，特别是在9月份FEB升息，且接下来仍会升息的预期下，还有就是这些天，美国债市，美债被投资人抛售，导致美债利率收高的背景下，这次30亿美元债券的发行利率会是多少，是否会测试试探那个所谓的“舒适区间”。

众所周知，目前我们的经济形势要比去年差很多，而最近偏弱势的经济数据也似乎可以很好的佐证这些，因此在这些情况下，这次财政部的美元债券发行都仿佛多了一份测试的意味在里面。如果，如果认购倍数，如果利率都不错，那或许可以展现一个主权信用仍然相当强劲的面相，而这样的面相在目前贸易争端仍在持续的情况下，联想到易纲货币学派的背景，是不是会意味着，我们后面的货币政策会出现相应的调整呢？这或许便是这次测试的目的，当然这一切仅仅只是我个人的一些猜想，不过2018年或许注定是不平静的一年，离年底还有不到3个月的时间，很多东西相信或许很快，我们就会看到结果。

我的论述不一定完全正确，但是我希望可以让你对于事情有多一个方面的了解，希望借此可以帮助你更好的了解事情的本身。

作者：星宸湖

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