中国连续6个月减持美债 美元或遭釜底抽薪的原因「减持美债」

中国连续半年减持美债，如今中国手中的美债总量创纪录地跌破一万亿，值得注意的是，减持美债的不仅只有中国，全球第一大美债持有国也在削减美债储备，这暗示美元的霸权或遭釜底抽薪。

根据美国财政部当地时间18日发布的国际资本流动报告，自去年12月份开始，中国便不断地减持美债份额。经过连续六个月的减持行动，2022年5月份，中国手中的美债总额约为9808亿美元，与去年同期相比减少976亿美元，12年来首次跌破万亿美元大关，创下自2010年5月以来的最低记录。值得注意的是，全球最大的美债持有国日本，也不约而同地选择了连续减持美债，近六个月的时间日本也采取了抛售美债的策略。如今，日本手中仍有约1.2万亿美元的美债总量，但同比全年同期已减少534亿美元。中日作为美国的两大“债主”，同时大刀阔斧地减持美债，对美国而言无疑不是一个好迹象。

对于中日减持美债的原因，总的来看可能四方面的因素。

首先，美联储正式加息，使得美债的吸引力下降。美联储加息的行动，导致日元兑美元一再贬值，这促使日本的投资者抛售美国资产以进行外汇套利活动。同时，美联储加息的预期，在先前已经推动了外界对美债的需求，在加息利好正式落地之后，美债的收益率也就趋于平缓，这使得外部投资者对美债的需求放缓，也就促成了加息利好落地后对美债的出售。

其次，世界各国都需要在配置国外债券投资组合时考虑风险。中国受本轮俄乌冲突的影响，更是在准备外部投资组合的多元化。说白了，中国不能把鸡蛋都放到一个篮子里，以免在中美关系出现波动之时受到太大的经济影响。

再次，中日都需要通过抛售美元回收本国货币的方式，稳定人民币和日元的汇率，这也是一个非常正常的宏观经济操作。

最后，但也最重要的一个原因是，全球投资者都在考虑对美元资产的安全性，因而出现了较为明显的去美元化趋势。美元作为国际货币，其价值本身来源于美国政府的信誉，在美国政府信誉良好时，美元资产基本不受怀疑。但近年来，美国政府债务高企，且因俄乌冲突历史性地冻结俄罗斯美元资产，这令国际社会投资者对美国政府的信誉产生了较大的怀疑。一个直接的后果，就是全球投资者都在寻求更多的投资组合，避免将全部身家押注在美元资产上。根据国际货币基金组织的信息，全球的美债储备总体在减少，而对黄金这类的避险资产的储备则在上升，这其实就凸显了全球投资者对美元资产信心下降。

对于美国政府而言，全球投资者对美元信心的下滑，这可能是比起短期经济挑战而言更为严重的危机。今天美国经济的基石，就是美元作为全球货币为美国带来的全球金融控制能力，这建立在全球对美元的信任之上。但美国政府这些年来货币超发，呈现出借债还债的迹象。同时，美国政府对俄罗斯的信用违约行为，再度提醒世界美元资产存在一定的不确定性。二者结合起来，动摇了全球对美元的信心，而信心这种东西是最为宝贵的。一旦美元的信誉基础遭到挑战，那么对美国的金融基础，乃至美国的国家经济都是根本的挑战。按照目前的趋势，全球主要经济体都在减持美元资产，而增持美元资产较多的则是英国和瑞士这样的西方国家，可见美元的国际吸引力开始减小。

事实上，如果美国政府不能遏止住美元在全球失势的趋势，那么美元的未来恐怕不会很乐观。归根结底，美元的购买力来自于美国的信誉和实力，美元的价值不一定是不会被挑战的。在美国综合实力相对下降，而中日这样的美国最大债主持续减持美债的时刻，美元就面临一个釜底抽薪的局面了。除非美国政府能够重振市场对美国和美元资产的信心，否则这样的信心滑坡，有可能会加速全球去美元化的进程，而这样的进程最终可能导致美国金融霸权的丢失。