市场资金宽松,债券价格「经济下行利好债市」

//债市综述//

5月13日，现券期货整体走弱唯短券略好，金融数据影响有限。国债期货多数收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，唯有短券表现略好；资金宽松主要回购利率低位徘徊；地产债走势分化涨跌不一，“20金科03”跌超6％。

央行发布的最新4月金融数据显示，中国4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元；中国4月M2同比增长10.5％，预期9.9％，前值9.7％；新增人民币贷款6454亿元，同比少增8231亿元；预期14450亿元，前值31300亿元。

周五，国债期货多数收跌，10年期主力合约跌0.11％，5年期主力合约跌0.05％，2年期主力合约接近收平。全周来看，国债期货全线上涨，10年期主力合约累计涨0.10％，5年期主力合约涨0.13％，2年期主力合约涨0.09％。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，上证指数全天强势震荡，宁德时代力挺创业板指，汽车、地产股大面积涨停；上证指数收盘涨0.96％，创业板指涨0.29％，深证成指涨0.59％，本周分别涨2.76％、5.04％、3.24％。

银行间主要利率债收益率普遍上行，唯有短券表现略好。10年期国开活跃券220205收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券220003收益率上行1.1bp；5年期国开活跃券220203收益率上行1.25bp，2年期国债活跃券220005收益率下行0.75bp。全周来看，10年期国开活跃券220205收益率上行0.75bp，10年期国债活跃券220003收益率下行1bp。

华林证券分析称，周五国债期货震荡走弱，午后及临近尾盘大幅跳水，反映期货多头止盈离场，期货收盘后社融数据终于落地，现券随之快速下行0.75bp，之后又反弹至原来点位，目前来看债市上涨空间有限，建议先止盈观望，需关注下周一的MLF操作及经济数据发布。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走势分化涨跌不一，“20龙控04”涨近10％，“20融创01”涨超4％，“20新控04”、“19世茂G3”、“21番雅01”、“20金科02”涨超3％；“20金科03”跌超6％，“21碧地02”跌近5％，“20融创02”、“20碧地02”跌超3％，“20世茂04”、“20碧地04”、“20碧地03”、“18龙控05”跌超2％。

此外，“PR19柳东”跌超6％；“18潍坊滨投MTN003”涨超7％，“22潍坊滨投PPN001”涨超6％，“19津城建MTN007B”涨超5％，“22娄底城发PPN001”、“PR贾汪债”、“PR芙蓉债”、“PR渌湘投”、“21赣城债”涨超4％。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场周五资金仍无忧，隔夜回购仍平稳在1.3％附近。市场人士表示，疫情冲击下经济稳增长需要宽松流动性护航，料短期资金面无须过度担忧，下周将迎来缴税及本月MLF续做，关注届时央行态度。

央行周五开展100亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量，本周净投放300亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有600亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期200亿元、100亿元、100亿元、100亿元、100亿元；此外，下周二（5月17日）还有1000亿元MLF到期。

对于下周可能进行的MLF操作，降息预期不强。尽管疫情之下经济基本面压力大，但因通胀压力浮现以及人民币快速贬值，对政策利率降息的掣肘较为明显，多数市场人士预期5月MLF利率将连续第四个月持稳。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收点评4月金融数据称，4月的金融数据呈现出总量和结构“双弱”的局面，反映出“宽信用”兑现的节奏依然较缓，后续还需要货币政策的进一步配合。预计未来还将进一步压降企业融资成本，充分发挥LPR利率改革效能和存款利率市场化调整机制作用，刺激实体信用需求；同时结构性政策工具将在未来一段时间之内持续发力，强化对重点领域和薄弱环节支持力度，从而保障“宽信用”稳步实现。

方正证券表示，债市短期继续震荡，但“逆风”增加。由于经济还偏弱，货币政策也不会收紧，因而债市短期风险不高。但越往后，债市的风险在增加。央行短期更多是通过疏通货币政策传导渠道，引导存款利率下行带动贷款利率下行来促进融资需求回升。从交易层面来看，近期市场在博弈经济、金融数据低于预期，现在利好已经基本兑现，因而需要关注利率短期反弹的可能性。

//债市要闻 //

1、中国4月金融信贷数据重磅出炉

中国4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元；预期20329亿元，前值46500亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加3616亿元，同比少增9224亿元。4月末，社会融资规模存量为326.46万亿元，同比增长10.2％。

中国4月M2同比增长10.5％，预期9.9％，前值9.7％。新增人民币贷款6454亿元，同比少增8231亿元；预期14450亿元，前值31300亿元。

央行有关负责人表示，4月人民币贷款增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。

下一阶段将稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加快落实已出台的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，支持经济运行在合理区间。

2、银保监会明确保险资金投资有关金融产品要求

银保监会发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，修订后《通知》共十七条，较原政策增加五条，修订十三条，删除七条，主要修订内容包括：一是拓宽可投资金融产品范围。将理财公司理财产品、单一资产管理计划、债转股投资计划等纳入可投资金融产品范围，进一步完善保险资产配置结构；二是落实主体责任；三是强化穿透监管要求；四是规范投资单一资管产品行为；五是完善投后管理要求。

3、上交所明确扩位证券简称业务上线有关事项

上交所决定，自5月16日起，为在上交所上市的股票、存托凭证、债券、基金及公开募集基础设施证券投资基金（REITs）提供扩位证券简称。已有扩位证券简称的基金、科创板股票等证券产品，其扩位证券简称不变；没有扩位证券简称的主板股票、债券等证券产品，其扩位证券简称初始默认与其证券简称相同。扩位证券简称最长不超过15个汉字（30个字符），上交所另有规定的除外。发行人应当预留充足字符用于设置证券特殊标识，基金管理人应当预留至少2个字符用于设置证券特殊标识。

4、中证协修订发布《非公开发行公司债券报备管理办法》

中证协修订发布《非公开发行公司债券报备管理办法》，自8月1日起正式施行。本次修订主要内容是：明确发行报备管理机制，调整报备情形和报备义务人内涵外延，适应上位法修订；统一报备程序，优化材料清单，规范补正管理，重点监测防范发行人直接或间接认购行为；强化自律管理职责，引导报备义务人建立健全内部报备工作机制，对频繁迟报、错报或出现漏报的报备义务人视情形采取自律措施，同时对中证报价具体承办职责作进一步明确。

5、《证券行业支持民营企业发展资产管理计划规范运作指引》发布

中证协、中基协发布《证券行业支持民营企业发展资产管理计划规范运作指引》，支民资管计划资金运用应当以提供流动性支持的财务投资为主要方式，以保持企业控制权和治理结构相对稳定为主要目标，综合运用债转股、协议转让、股权重组、债务重组等市场化方式，并有明确清晰的退出方案。支民资管计划原则上80％以上资产应当投资于符合投资目标的支持企业发展的股权、债权资产及中国证监会认可的其他品种。因处置风险等情形导致比例不达标的除外。

6、柳州市国资委澄清柳州东通、柳州轨交净资产变动情况

柳州市国资委发布情况说明称，针对因柳州东通公司、柳州市龙建投资发展有限责任公司的国有土地使用权证注销导致的该公司资产减少事宜，将通过现金、实物资产、股权增资等形式对该企业给予相应价值资产补充置换支持。该批土地使用权证的注销不影响柳州东通、柳州轨交及下属企业日常生产经营及持续发展。

7、北京鸿坤伟业房地产开发：未能按期偿付境外债券利息

北京鸿坤伟业房地产开发有限公司公告称，“鸿坤伟业 14.75％ N20221008”项下14,233,750美元的利息于2022年4月8日到期。受各种不利因素影响，公司无法偿还累计但未支付的利息。根据票据条款，支付利息的宽限期为30天，公司未在宽限期结束前即2022年5月9日前完成付款，导致境外债违约情形发生。

8、中诚信国际：下调凯撒旅业主体及债项信用等级至B，并列入可能降级的观察名单

中诚信国际公告称，将凯撒旅业的主体和“17凯撒03”的债项信用等级由BBB调降至B，并将上述主体及债项信用等级列入可能降级的观察名单。债券余额为1亿元的“17凯撒03”将于6月16日到期，截至目前，公司仍在商讨具体的偿债方案。

9、穆迪：下调新城发展和新城控股的企业家族评级至“Ba2”，列入进一步下调审查名单

穆迪公告称，将新城发展控股有限公司的企业家族评级由“Ba1”下调至“Ba2”、高级无抵押评级由“Ba2”下调至“Ba3”；将新城控股集团股份有限公司的企业家族评级由“Ba1”下调至“Ba2”；将上述评级均列入进一步下调审查名单。

10、穆迪：下调绿地控股集团企业家族评级至“B2”，列入下调观察名单

穆迪报告称，将绿地控股集团有限公司的企业家族评级由“Ba3”下调至“B2”，并将评级列入下调观察名单，此前评级展望为“负面”。

11、穆迪：下调宝龙地产企业家族评级至“B3”，展望调整为“负面”

穆迪公告称，将宝龙地产控股有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“B3”，高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa1”，评级展望由“下调审查”调整为“负面”。

12、穆迪：下调澳博控股企业家族评级至“Ba3”，继续列入下调观察名单

穆迪公告称，将澳门博彩控股有限公司的企业家族评级由“Ba2”下调至“Ba3”，同时将由冠途控股有限公司发行并由澳博控股提供担保的债券高级无抵押评级由“Ba3”下调至“B1”，上述评级继续列入下调观察名单。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10％。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，本周净投放300亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有600亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期200亿元、100亿元、100亿元、100亿元、100亿元；此外，下周二（5月17日）还有1000亿元MLF到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

5月13日，债券市场共发行189只债券，总发行量2335.24亿元，140只债券到期，8只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1866.83亿元，当日净融资额为468.42亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，5月13日，债券市场共发行国债2只，地方政府债15只，同业存单145只，金融债7只，公司债9只，中期票据2只，短期融资券5只，资产支持证券4只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//招标情况 //

1、财政部两期国债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天、10年期国债加权中标利率分别为1.5983％、2.76％，边际中标利率分别为1.6351％、2.79％，全场倍数分别为6.27、4.99，边际倍数分别为1.05、21.58。

2、进出口行三期金融债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年（剩余5.7年）期固息债中标利率分别为1.9041％、2.33％、2.8596％，全场倍数分别为4.32、3.58、5.69，边际倍数分别为1.13、1.67、2。

//银行间债券市场交易结算日报 //

5月13日（周五），全国银行间债券市场结算总量为58,129.50亿元，较上日下降0.96％，交易结算总笔数为27,176笔。其中，质押式回购50,201.49亿元，买断式回购224.18亿元，现券交易7,104.52亿元，债券借贷599.30亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降.5bp至1.619％。

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//债券重大事件 //

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//海外信用评级汇总 //

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